審計師《企業(yè)財務管理》考點：投資組合風險分析方法

　　投資組合風險分析方法

　　(1)可分散風險的衡量——協(xié)方差、相關系數(shù)

　　協(xié)方差。協(xié)方差是一個測量投資組合中一個投資項目相對于其他投資項目風險的統(tǒng)計量。從本質(zhì)上講，組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差，從而影響其風險。

　　我們以兩個投資項目組成的投資組合來說明協(xié)方差的計算：

　　協(xié)方差的正負顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈同方向變動;協(xié)方差為負值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化，上例中股票1和股票2的報酬率就是呈反方向變動。協(xié)方差絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)報酬率的關系越密切;協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關系也越疏遠。

　　相關系數(shù)。由于各方面的原因，協(xié)方差的意義很難解釋，至少對于應用是如此。為了使其概念能更易于接受，可以將協(xié)方差標準化，將協(xié)方差除以兩個投資方案投資報酬率的標準差之積，得出一個與協(xié)方差具有相同性質(zhì)但卻沒有量化的數(shù)。我們將這個數(shù)稱為這兩個投資項目的相關系數(shù)(correlation coefficient)，它介于-1和+1之間。

　　相關系數(shù)的正負與協(xié)方差的正負相同。所以相關系數(shù)為正值時，表示兩種資產(chǎn)報酬率呈同方向變化，負值則意味著反方向變化。就其絕對值而言，系數(shù)值的大小，與協(xié)方差大小呈同方向變化。

　　相關系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動，-1.0代表完全負相關，+1.0代表完全正相關，0則表示不相關，相關系數(shù)為正表示正相關，相關系數(shù)為負表示負相關。

　　例題：(2004中)下列關于兩項投資A和B構(gòu)成組合投資的相關系數(shù)ΥAB的說法正確的有：

　　A.-1<ΥAB<1

　　B.ΥAB=1說明A和B完全正相關

　　C.ΥAB=-1說明A和B完全負相關

　　D.ΥAB=0說明A和B不相關

　　E.0<ΥAB<1說明A和B正相關

　　答案B C D E