2017審計師《企業(yè)財務(wù)管理》第六章知識點(diǎn)及例題：股份制企業(yè)利潤分配

　　第三節(jié)　股份制企業(yè)利潤分配

　　一、股利政策的基本理論

　　(一)股利無關(guān)論(MM理論)

　　1.觀點(diǎn)：股利無關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格產(chǎn)生任何影響。投資者并不關(guān)心公司股利的分配情況，公司的股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。

　　2.基本假設(shè)：完全市場理論

　　(1)資本市場具有強(qiáng)式效率性(市價反映所有已公開或未公開的信息);

　　(2)不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用;

　　(3)不存在個人或公司所得稅;

　　(4)公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的。

　　(二)股利相關(guān)論

　　【例題·單選題】(2008)在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者，反映這一觀點(diǎn)的股利理論是(　)。

　　A.一鳥在手論　　　　　B.信息傳播論

　　C.假設(shè)排除論　　　　　D.勝利無關(guān)論

　　[答疑編號6159206102]

　　二、影響股利政策的因素——四因素

　　【例題·單選題】(2012)某股份公司與銀行簽訂的貸款協(xié)議中規(guī)定了每股股利的最高限額，這一條款所反映的股利政策影響因素是(　)。

　　A.法律因素　　　　　B.股東因素

　　C.債務(wù)契約因素　　　D.公司自身因素

　　[答疑編號6159206103]

　　【例題·單選題】(2011)股份公司只能用當(dāng)期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。這種影響股利政策的因素是(　)。

　　A.資本保全的約束

　　B.企業(yè)積累的約束

　　C.企業(yè)利潤的約束

　　D.償債能力的約束

　　[答疑編號6159206104]

　　【例題·多選題】(2011)下列各項中，屬于影響公司股利政策的股東因素有(　)。

　　A.現(xiàn)金流量　　　　　B.投資機(jī)會

　　C.規(guī)避所得稅　　　　D.企業(yè)積累的約束

　　E.控制權(quán)的稀釋

　　[答疑編號6159206105]

　　三、股利政策的類型

　　(一)剩余股利政策

　　1.定義：在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。

　　2.理論基礎(chǔ)：MM理論

　　2.步驟：

　　(1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額;

　　(2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額;

　　(3)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額;

　　(4)在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利

　　3.優(yōu)缺點(diǎn)：

　　【例題·單選題】(2009)某公司本年度稅后凈利為2 000萬元，預(yù)計下年度有一個需要1 000萬元的投資機(jī)會，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本占40%，股東權(quán)益資本占60%。在不考慮其他因素的情況下，根據(jù)剩余股利政策，公司本年度可以分配的現(xiàn)金股利是(　)。

　　A.600萬元　　　　　　B.1 200萬元

　　C.1 400萬元　　　　　D.2 000萬元

　　[答疑編號6159206106]

　　(二)固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策

　　1.定義：將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上，并在較長的時期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

　　2.適用情形：一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)采用。

　　3.優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)股利政策是向投資者傳遞重要的信息：如果公司支付的股利穩(wěn)定，說明經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險較小，投資者要求的必要報酬率降低，有利于股票價格上升;反之下降。

　　(2)有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。

　　(3)傳遞給投資者該公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長的信息，可降低投資者對該公司風(fēng)險的擔(dān)心，從而使股票價格上升。

　　(4)即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。

　　4.缺點(diǎn)：

　　(1)可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，容易導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化。

　　(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

　　(三)固定股利支付率政策

　　1.含義：公司確定一個股利占凈利潤的比率，長期按此比率支付股利。

　　2.優(yōu)點(diǎn)：股利與公司盈余緊密地配合，不會給公司造成較大財務(wù)負(fù)擔(dān)

　　3.缺點(diǎn)：股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。

　　(四)低正常股利加額外股利政策(折中政策)

　　1.含義：每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。

　　2.優(yōu)點(diǎn)：既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。

　　【例題·單選題】(2010初)在制定股利政策時，將靈活性與穩(wěn)定性較好結(jié)合起來的股利政策是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.穩(wěn)定增長的股利政策

　　C.固定股利支付率的股利政策

　　D.低正常股利加額外股利的股利政策

　　[答疑編號6159206107]

　　【例題·單選題】(2009)下列股利政策中，股利支付額與公司盈利額呈正比例變動的是(　)。

　　A.剩余股利政策　　　　B.固定股利支付率政策

　　C.固定股利政策　　　　D.穩(wěn)定增長股利政策

　　[答疑編號6159206108]

　　四、股利支付方式

　　股份公司分派股利的形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利和負(fù)債股利等。

　　1.現(xiàn)金股利(最常用)：除息日后，股票價格會下跌。

　　2.股票股利

　　(1)定義：按股權(quán)登記日的股東持股比例來分派，將股東大會決定用于分配的盈余公積金和可供分配利潤轉(zhuǎn)成股本。

　　(2)影響：

　　【例題·單選題】(2010初)下列各項中，屬于發(fā)放股票股利導(dǎo)致的結(jié)果是(　)。

　　A.改變了股東的持股結(jié)構(gòu)

　　B.增加了公司的現(xiàn)金流出量

　　C.增加了公司在市場上流通的股票數(shù)量

　　D.增加了會計賬面的股東權(quán)益總額

　　[答疑編號6159206109]

　　五、股利的發(fā)放程序

　　1.法定程序：一般是先由董事會提出分配預(yù)案，然后提交股東大會決議通過才能進(jìn)行分配。

　　2.重要日期(注意順序)

　　【例題·單選題】(2007、2011)有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期，稱為(　)。

　　A.宣布日

　　B.除息日

　　C.股利發(fā)放日

　　D.股權(quán)登記日

　　[答疑編號6159206110]