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2017審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》第三章知識(shí)點(diǎn)及例題：非折現(xiàn)方法

來源：考試網(wǎng) [2017年2月1日] 【大中小】

　　第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策

　　【分析】項(xiàng)目投資決策的原理：項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;低于不可取。

　　【方法】非折現(xiàn)現(xiàn)金流量;折現(xiàn)現(xiàn)金流量——差別在于是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值

　　一、非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

　　(一)投資回收期法

　　投資回收期：投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間�！栈赝顿Y所需要的年限

　　1.回收期的確定

　　(1)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等

　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額

　　(2)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等

　　投資回收期=最后一個(gè)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)的年數(shù)+最后一個(gè)累計(jì)凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)時(shí)的余額/下一年凈現(xiàn)金流量

　　2.決策：

單一方案或非互斥	短于目標(biāo)投資回收期的方案
互斥方案	回收年限越短的方案（前提:短于目標(biāo)投資回收期）

　　3.優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便，便于理解。

　　4.缺陷：

　　(1)忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;

　　(2)不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;

　　(3)無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;

　　(4)憑經(jīng)驗(yàn)確定目標(biāo)回收期，缺乏客觀性

　　【教材例3-15】繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額(初始現(xiàn)金流量凈額)為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年和第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050元，計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期見表3-2。

　　項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表

	營業(yè)現(xiàn)金流量凈額	回收額	未回收額
初始投資	150 000
第一年	33 400	33 400	116 600
第二年	33 400	33 400	83 200
第三年	33 400	33 400	49 800
第四年	30 050	30 050	19 750
第五年	30 050	19 750	0

　　[答疑編號(hào)6159203203]

『正確答案』投資回收期＝4+19 750÷30 050＝4.66年

　　【例題·多選題】(2009年)采用非折現(xiàn)投資回收期法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有(　)。

　　A.計(jì)算方法比較繁瑣

　　B.方法原理不易理解

　　C.不能反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

　　D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

　　E.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的影響

　　[答疑編號(hào)6159203204]

『正確答案』CDE
『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)價(jià)值；且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況；也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況；另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

　　(二)投資利潤率法

　　1.公式：投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　2.決策：

單一方案或非互斥	當(dāng)預(yù)期投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率時(shí)
互斥方案	投資利潤率越高的方案越好

　　3.優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算比較簡單，易于理解。

　　4.缺陷：

　　(1)沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值;

　　(2)沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響

　　【教材例3-16】繼續(xù)“例3-4”對(duì)投資項(xiàng)目的分析，該項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元，該項(xiàng)目投資利潤率計(jì)算如下：

　　[答疑編號(hào)6159203205]

『正確答案』投資利潤率＝＝8.04%
　　如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤率為6%，則該項(xiàng)目預(yù)期的投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率，該方案可行。

　　【例題·單選題】某項(xiàng)目投資額為200萬元，期限為8年，投產(chǎn)后前五年每年凈利潤為40萬元，最后三年每年凈利潤為25萬元，該項(xiàng)目的投資利潤率是(　)。

　　A.12.5% 　　B.16%

　　C.17.2%　　D.18%

　　[答疑編號(hào)6159203206]

『正確答案』C
『答案解析』[（40×5＋25×3）/8]/200＝17.2%。