審計師《企業(yè)財務(wù)管理》考點：債券投資決策

　　債券投資決策(掌握)

　　一、債券投資的風(fēng)險

　　1.違約風(fēng)險，指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險。(政府債券看作無違約風(fēng)險的債券)

　　2.利率風(fēng)險，指由于市場利率的變化引起債券價格變動而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。市場利率上升時，債券市場價格下降;反之，則上升。

　　3.流動性風(fēng)險，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風(fēng)險。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時候?qū)�債券投資變現(xiàn)，從而導(dǎo)致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風(fēng)險，指由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風(fēng)險。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會導(dǎo)致其購買力下降。

　　【例題3-單】在證券投資中，債券不能順利地以合理市價出售的風(fēng)險是( )

　　A.違約風(fēng)險

　　B.利率風(fēng)險

　　C.流動性風(fēng)險

　　D.通貨膨脹風(fēng)險

　　【答案】C

　　二、債券的估值

　　1.分期付息V=I×PVIFAK，n+F×PVIFK，n

　　2.一次到期還本付息 V=(I×n+F)×PVIFK，n

　　3.零息債券V=F×PVIFK，n

　　當(dāng)發(fā)行價格低于或等于債券估值時，考慮購買

　　三、債券收益率的估計

　　▲內(nèi)插法的運用：是給予一種近似計算來實現(xiàn)對i的計算的。

　　比如：某公司發(fā)行2年期面值為 1000元，票面利率為25%，投資者以1010元價格購買，一次還本付息。問預(yù)期投資收益率?(已知i=20%時，PVIF20%,2=(P/F,20%,2)=0.6944;i=24%時，PVIF24%,2=(P/F,24%,2)=0.6504)

　　解答：1010=1000×(1+2×25%)×PVIFi,2

　　我們得到(i，1010)、(20%，1041.6)、(24%，975.6)，三個數(shù)對在同一條直線上，根據(jù)等比關(guān)系，有

　　容易計算出i=21.92%