審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》重難點(diǎn)：第四章第一節(jié)

　　第四章 籌資決策管理

　　內(nèi)容與重點(diǎn)

　　一、長(zhǎng)期籌資方式。股權(quán)性籌資、債權(quán)性籌資分類和優(yōu)缺點(diǎn);可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資;股票發(fā)行定價(jià)和債券發(fā)行;

　　二、資本成本。資本成本的作用、個(gè)別資本成本計(jì)算與運(yùn)用;

　　三、杠桿原理。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)的計(jì)算;杠桿原理與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

　　四、資本結(jié)構(gòu)決策。資本結(jié)構(gòu)決策的涵義與意義;熟悉資本結(jié)構(gòu)決策的方法與運(yùn)用;

　　第一節(jié) 長(zhǎng)期籌資方式

　　知識(shí)點(diǎn)一、企業(yè)資本類別(p139)

　　1、股權(quán)資本：企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主支配的資本。

　　分為實(shí)收資本(或股本)、留存收益兩類，包括實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等。

　　2、債權(quán)資本：企業(yè)依法籌集依約使用、按期償還的資本。

　　包括各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。

　　3、長(zhǎng)期資本：期限在一年以上的資本

　　4、短期資本：期限在一年內(nèi)的資本

　　知識(shí)點(diǎn)二、股權(quán)性籌資(掌握p139)

　　(一)投入資本籌資——吸收直接投資

　　1.優(yōu)點(diǎn)

　　投入資本籌資屬于股權(quán)籌資，它能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力。

　　投入資本籌資不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

　　2.缺點(diǎn)。籌資成本較高;非貨幣資產(chǎn)的估價(jià)較難;由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不清，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。

　　(二)發(fā)行普通股籌資——股份公司籌集資本的主要方式

　　1.普通股東權(quán)利：表決權(quán);優(yōu)先認(rèn)股權(quán);收益分配權(quán);剩余資產(chǎn)分配權(quán);股份轉(zhuǎn)讓權(quán)

　　2.股票定價(jià)

　　定價(jià)基礎(chǔ)：股票內(nèi)在投資價(jià)值——未來(lái)收益現(xiàn)值法和市盈率法

　　實(shí)際定價(jià)方式：市場(chǎng)化取向——固定價(jià)格定價(jià)法;市場(chǎng)詢價(jià)法;競(jìng)價(jià)發(fā)行

　　3.優(yōu)點(diǎn)

　　形成穩(wěn)定而長(zhǎng)期占用的資本，有利于增強(qiáng)公司實(shí)力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ);

　　資本使用風(fēng)險(xiǎn)小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險(xiǎn);

　　數(shù)額較大等等。

　　4.缺點(diǎn)

　　籌資成本高;

　　新股發(fā)行會(huì)稀釋原有權(quán)結(jié)構(gòu)，從而直接影響或削弱原股東對(duì)公司的控制權(quán);

　　股票發(fā)行過(guò)量會(huì)直接導(dǎo)致每股收益下降，從而不利于股價(jià)上揚(yáng)。

　　(2010初)與負(fù)債籌資相比，發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn)是：

　　a.具有抵稅作用

　　b.發(fā)行成本相對(duì)較低

　　c.資本使用風(fēng)險(xiǎn)小

　　d.保障股東對(duì)公司的控制權(quán)

　　【答案】c

　　(2012初)與長(zhǎng)期借款籌資方式相比，企業(yè)普通股股票籌資的優(yōu)點(diǎn)有：

　　a.籌資成本低

　　b.可利用財(cái)務(wù)杠桿作用

　　c.沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)

　　d.易于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密

　　e.股本無(wú)固定到期日

　　【答案】ce

　　(三)留存收益籌資

　　(1)留存收益來(lái)源：盈余公積(法定與任意盈余公積)、未分配利潤(rùn)

　　(2)優(yōu)點(diǎn)：資本成本較普通股低;保持原有股東的控制權(quán)

　　(3)缺點(diǎn)：籌資規(guī)模有限;留存收益比例高低受股東限制

　　知識(shí)點(diǎn)三、債權(quán)性籌資

　　(一)發(fā)行債券籌資(掌握p143)

　　(1)價(jià)格影響因素：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限等。

　　(2)債券定價(jià)基礎(chǔ)：債券的投資價(jià)值——由債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。

　　(2010中)下列有關(guān)債券發(fā)行價(jià)格的表述中，正確的是：

　　a.當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行

　　b.當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行

　　c.當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行

　　d.當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行

　　【答案】c

　　(2012中)某公司擬發(fā)行3年期、面值1000元、票面利率5%的公司債券。下列說(shuō)法中正確的有：

　　a.如果市場(chǎng)利率為3%，則該債券應(yīng)當(dāng)溢價(jià)發(fā)行

　　b.如果市場(chǎng)利率為6%，則該債券應(yīng)當(dāng)溢價(jià)發(fā)行

　　c.如果市場(chǎng)利率為3%，則該債券應(yīng)當(dāng)折價(jià)發(fā)行

　　d.如果市場(chǎng)利率為6%，則該債券應(yīng)當(dāng)折價(jià)發(fā)行

　　e.如果市場(chǎng)利率為5%，則該債券應(yīng)當(dāng)平價(jià)發(fā)行

　　【答案】ade

　　(二)長(zhǎng)期借款籌資(p145)

　　(1)種類：抵押借款和信用借款。

　　(2)長(zhǎng)期借款協(xié)議保護(hù)性條款：

　　一般保護(hù)性條款——流動(dòng)資本要求、紅利與股票回購(gòu)的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制

　　例行保護(hù)性條款——p146

　　特殊性保護(hù)性條款——貸款�？顚Ｓ�、不準(zhǔn)企業(yè)過(guò)多的對(duì)外投資;限制高管的工資與獎(jiǎng)金支出等

　　(三)融資租賃(掌握p147)

　　經(jīng)營(yíng)租賃是指僅為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要而進(jìn)行的租賃活動(dòng);

　　融資租賃是由出租入(租賃公司)按照承租人(承租企業(yè))的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。

　　(1)分類：直接租賃、售后回租和桿杠租賃三種。

　　(2)優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約資金;迅速形成生產(chǎn)能力;增加資金調(diào)度的靈活性

　　(3)缺點(diǎn)：租金高、成本大、資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn)大

　　(4)特點(diǎn)p147

　　融資與融物相結(jié)合，租金總額較高，租賃期限較長(zhǎng)，

　　不可以任意終止合同，租賃期滿后按約定方式處置資產(chǎn)。

　　(2012初)下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)債權(quán)性籌資方式的有：

　　a.長(zhǎng)期借款

　　b.發(fā)行股票

　　c.提取盈余公積

　　d.融資租賃

　　e.發(fā)行債券

　　【答案】ade

　　(2012中)下列各項(xiàng)中，能產(chǎn)生所得稅抵減作用的籌資方式有：

　　a.普通股 b.優(yōu)先股 c.長(zhǎng)期借款

　　d.長(zhǎng)期債券 e.留存收益

　　【答案】cd

　　長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券會(huì)產(chǎn)生利息費(fèi)用，是所得稅之前扣除的項(xiàng)目，會(huì)產(chǎn)生所得稅抵減作用。

　　知識(shí)點(diǎn)四、混合性籌資(掌握p148)

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種在發(fā)行當(dāng)時(shí)簽訂的契約中，明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。

　　(1)轉(zhuǎn)換率：一定面額的可轉(zhuǎn)換債券與公司股票之間的轉(zhuǎn)換比例。

　　(2008中)與發(fā)行普通債券相比，利用可轉(zhuǎn)換債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)有：

　　a.有利于降低資本成本

　　b.有利于保持資本結(jié)構(gòu)

　　c.不存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

　　d.有利于保證股東對(duì)公司的控制權(quán)

　　e.有利于增強(qiáng)股東投資信心

　　【答案】ae

　　(二)認(rèn)股權(quán)證籌資

　　公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)，既可以單獨(dú)發(fā)行，也可以依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

　　認(rèn)股權(quán)證作用：為公司籌集額外的現(xiàn)金;促進(jìn)其他籌資方式的應(yīng)用

　　認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值：只有在股票市場(chǎng)價(jià)格上升的條件下才具有價(jià)值認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=n×p—e

　　其中，n為一張認(rèn)股權(quán)證可以購(gòu)買的普通股股數(shù);p為普通股市場(chǎng)價(jià)格;e為憑一張認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買n股普通股的價(jià)格

　　(2009中)下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的表述中，正確的是：

　　a.認(rèn)股權(quán)證有固定的股息

　　b.認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)發(fā)行

　　c.認(rèn)股權(quán)證不能上市交易

　　d.認(rèn)股權(quán)證是一種買入期權(quán)

　　e.認(rèn)股權(quán)證可以依附債券發(fā)行

　　【答案】bde

　　例題：某股份公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌集資金，規(guī)定每張認(rèn)股權(quán)證可按4.5元價(jià)格認(rèn)購(gòu)2股普通股票。該公司普通股票市價(jià)為6元，則認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為：

　　a.1.5元

　　b.2.0元

　　c.3.5元

　　d.3.0元

　　【答案】d=2×6-4.5×2=3元

　　(2009初)下列各種籌資方式中，屬于混合性籌資的是：

　　a.融資租賃

　　b.留存收益籌資

　　c.投入資本籌資

　　d.可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　【答案】d