2016年審計(jì)《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)決策

　　資本結(jié)構(gòu)決策(掌握)

　　一、資本結(jié)構(gòu)決策的意義

　　(一)資本結(jié)構(gòu)的概念：—種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　(二)資本結(jié)構(gòu)決策的意義

　�、俸侠戆才刨Y本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;

　�、诤侠戆才刨Y本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;

　　③合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。

　　二、資本結(jié)構(gòu)的確定方法——年年命題

　　(一)每股收益無差別點(diǎn)分析法——每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤水平。

　　在每股收益無差別點(diǎn)上， 無論是采用負(fù)債籌資，還是采用權(quán)益籌資，每股收益都是相等的。

　　計(jì)算公式： EPS(權(quán)益籌資)=EPS(負(fù)債籌資)

　　1. 作用：根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

　　2.求解方法：寫出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點(diǎn)。每股收益無差別點(diǎn)法，就是兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤。

　　3.決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式;反之，如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。

　　(二)比較資本成本法

　　決策原則：使得加權(quán)平均資本成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的方案。

　　【例題11-綜】(2008)某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0. 6元，股利固定增長率(g)為5%，普通股市價(jià)為每股20元。

　　發(fā)行在外的債券總面值為400萬元，票面利率為8%，債券的總市價(jià)為410萬元。股票和債券的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

　　該公司目前息稅前利潤(EBIT)為500萬元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場價(jià)值作為計(jì)算各種資本比例的價(jià)值基礎(chǔ)。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　1.每股收益(EPS)為( )

　　A.35.1元

　　B.4元

　　C.46.8元

　　D.5元

　　【答案】A

　　【解析】每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)