審計師考試《企業(yè)財務管理》考點：投資風險報酬

審計師考試《企業(yè)財務管理》考點：投資風險報酬(掌握)

一、投資風險與報酬的關系

(一)投資風險的含義：投資的未來實際報酬偏離預期報酬的可能性。

(二)投資風險報酬的含義：投資者因承受風險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風險補償。

(三)投資風險與報酬的基本關系

投資風險越高，投資者要求的投資風險報酬率就越高，從而投資報酬率也就越高。

投資報酬率=無風險投資報酬率+投資風險報酬率

二、單項投資風險報酬率的衡量

步驟：確定概率及其分布→計算期望報酬率，計算方差、標準離差→計算標準離差率→確定風險報酬系數、計算風險報酬率→計算投資報酬率

▲結論：

①標準差和方差都是用絕對數來衡量資產的風險大小，在預期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風險越大;標準差或方差越小，則風險越小。

②標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因此不適用于比較具有不同預期收益率的資產的風險。

(三)計算標準離差率

標準離差率是資產收益率的標準差與期望值之比

計算公式為：標準離差率(V)=標準離差/期望值

▲結論：

①標準離差率是一個相對指標，它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產的相對風險越大;標準離差率越小，資產的相對風險越小。

②標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。

【例題5-單】(2008)某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標準離差為600萬元;乙方案的收益期望值為2400萬元，標準離差為600萬元。下列結論中正確的是( )

A.甲方案的風險大于乙方案

B.甲方案的風險小于乙方案

C.甲、乙兩方案的風險相同

D.無法評價甲、乙兩方案的風險大小

【答案】A

【解析】期望值不同應比較標準離差率。甲標準離差率=600/1200=0.3;乙標準離差率=600/2400=0.25。

(四)確定風險報酬系數、計算風險報酬率

風險報酬率=風險報酬系數×標準離差率

(五)確定投資報酬率

投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率，即K=RF+RR=RF+b·V

▲結論：風險越大，風險報酬率也越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

【例題6-單】(2009)甲項目的期望報酬率為20%，標準離差為10%，經測算甲項目的風險報酬系數為0.2，已知無風險報酬率為5%，則甲項目的投資報酬率是( )

A.20%

B.15%

C.10%

D.9%

【答案】B

【解析】標準離差率(V)=標準離差/期望值=10%/20%=50%

投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率=無風險報酬率+風險報酬系數×標準離差率=5%+0.2×50%=15%。

三、投資組合風險報酬率的衡量

(一)投資組合風險類型的分析

投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。

可分散風險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。可通過投資組合能分散風險。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”�！�—非系統(tǒng)性風險

不可分散風險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風險。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。 例如，戰(zhàn)爭、經濟衰退等�！�—系統(tǒng)性風險