2019年初級審計師企業(yè)財務管理章節(jié)習題：第三章_第2頁

　　知識點三：項目投資決策

　　【例題·多項選擇題】

　　投資項目初始現(xiàn)金流量的組成部分主要有：

　　A.固定資產(chǎn)投資　　　B.流動資產(chǎn)投資

　　C.其他投資費用　　　D.借款資本化利息

　　E.原有設備變價收入

　　『正確答案』ABCE

　　『答案解析』投資項目初始現(xiàn)金流量不包括借款資本化利息。

　　【例題·多項選擇題】

　　假設不存在利息費用，在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有：

　　A.稅后凈利+折舊

　　B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　C.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊

　　D.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-稅率)-折舊

　　E.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』考慮所得稅對投資項目現(xiàn)金流量的影響時，營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊=(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-稅率)+折舊，選項A、B正確。

　　【例題·單項選擇題】

　　甲企業(yè)計劃投資購買一臺價值35萬元的設備，預計使用壽命5年，按年限平均法計提折舊，期滿無殘值;預計使用該設備每年給企業(yè)帶來銷售收入40萬元、付現(xiàn)成本17萬元。若甲企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該投資項目每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為：

　　A.15萬元　　　B.19萬元

　　C.23萬元　　　D.27萬元

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　折舊=35/5=7(萬元)

　　每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量=(40-17-7)×(1-25%)+7=19(萬元)

　　【例題·多項選擇題】

　　以下屬于考慮資金時間價值的決策方法包括：

　　A.投資回收期法

　　B.投資利潤率法

　　C.凈現(xiàn)值法

　　D.內(nèi)部報酬率法

　　E.投資報酬率法

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法屬于考慮資金時間價值的方法。

　　【例題·單項選擇題】

　　某投資項目需在開始時一次性投資50000元，其中固定資產(chǎn)投資45000元、營運資金墊支5000元，沒有建設期。各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。則該項目的靜態(tài)投資回收期是：

　　A.3.35年　　　B.3.40年

　　C.3.60年　　　D.4.00年

　　『正確答案』C

　　『答案解析』靜態(tài)投資回收期=3+(50000-10000-12000-16000)/20000=3.6(年)

　　【例題·單項選擇題】

　　某公司準備擴充生產(chǎn)能力，該項目需要設備投資400萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業(yè)期間每年可實現(xiàn)銷售收入為200萬元，每年付現(xiàn)成本為100萬元。公司所得稅率為25%。則該項目的投資回收期約為：

　　A.4年　　　　B.4.21年

　　C.4.33年　　 D.4.62年

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額=(200-100-400/5)×(1-25%)+400/5=95(萬元)

　　投資回收期=400/95=4.21(年)

　　【例題·多項選擇題】(2014初)

　　項目投資決策的投資回收期法的缺點有：

　　A.因計算貨幣時間價值，計算過程比較復雜

　　B.忽略了貨幣時間價值

　　C.無法反映項目的回報情況

　　D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況

　　E.目標投資回收期憑經(jīng)驗確定，缺乏客觀性

　　『正確答案』BCDE

　　『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時間價值，選項A錯誤。

　　【例題·單項選擇題】(2010中)

　　某項目投資額為2000萬元，期限為5年，投產(chǎn)后前三年每年凈利潤為400萬元，最后兩年每年凈利潤為250萬元，該項目的投資利潤率是：

　　A.12.5%　　　B.16.25%

　　C.17%　　　　D.20%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

　　【例題·單項選擇題】

　　企業(yè)在使用凈現(xiàn)值法進行投資項目的決策過程中，應當選擇作為折現(xiàn)率的指標是：

　　A.總資產(chǎn)報酬率

　　B.債務資本成本

　　C.凈資產(chǎn)收益率

　　D.加權(quán)平均資本成本

　　『正確答案』D

　　『答案解析』在折現(xiàn)決策方法下，折現(xiàn)率是投資的必要報酬率，通常以加權(quán)平均資本成本作為必要報酬率。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列有關凈現(xiàn)值的表述中，錯誤的有：

　　A.可以反映項目創(chuàng)造的超過投資額的價值增值額

　　B.沒有考慮項目的全部現(xiàn)金流量

　　C.不能反映投資項目的實際報酬率水平

　　D.對不同投資方式、不同時點經(jīng)營現(xiàn)金流的投資項目缺乏鑒別能力

　　E.考慮了資金時間價值

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』凈現(xiàn)值考慮了投資項目的全部現(xiàn)金流，作為折現(xiàn)方法，對不同投資方式、不同時點經(jīng)營現(xiàn)金流的投資項目具有鑒別能力。

　　【例題·單項選擇題】(2012中)

　　在某投資項目評價過程中，當折現(xiàn)率為8%時，其凈現(xiàn)值為20000元;當折現(xiàn)率為10%時，其凈現(xiàn)值為-5000元。則該項目的內(nèi)部報酬率是：

　　A.8.25%

　　B.8.4%

　　C.9%

　　D.9.6%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　【例題·單項選擇題】

　　下列各項因素中，不會對投資項目內(nèi)含報酬率指標計算結(jié)果產(chǎn)生影響的是：

　　A.原始投資額

　　B.資本成本

　　C.項目計算期

　　D.現(xiàn)金凈流量

　　『正確答案』B

　　『答案解析』內(nèi)含報酬率，是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。這是不受資本成本影響的，所以本題答案為選項B。

　　【例題·多項選擇題】

　　企業(yè)擬對某項目進行投資，已知企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為10%，經(jīng)測算，投資項目的凈現(xiàn)值為129.47萬元。則可以判定：

　　A.該項目具有財務可行性

　　B.該項目的內(nèi)部報酬率大于10%

　　C.該項目的投資利潤率大于10%

　　D.該項目的投資回收期小于目標投資回收期

　　E.該項目的投資利潤率小于10%

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』當凈現(xiàn)值大于0時，內(nèi)部報酬率大于必要報酬率(加權(quán)平均資本成本)，則項目具有財務可行性。投資回收期與投資利潤率屬于非折現(xiàn)指標，與凈現(xiàn)值沒有關系。

　　【例題·單項選擇題】

　　在資本限量決策中，選取最優(yōu)項目組合的標準是：

　　A.凈現(xiàn)值最高　　　　　B.內(nèi)部報酬率最高

　　C.投資回收期最短　　　D.投資利潤率最高

　　『正確答案』A

　　『答案解析』資本限量決策的基本思路是選取能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)最大價值的項目組合，即凈現(xiàn)值最高的組合。

　　【例題·單項選擇題】

　　某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，必要收益率為12%，有三個方案可供選擇。其中甲方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元;乙方案的內(nèi)含報酬率為10%;丙方案的壽命期為11年，其年均凈現(xiàn)值為150萬元。已知：PVIFA12%,10=5.6502。最優(yōu)的投資方案是：

　　A.甲方案　　　　B.乙方案

　　C.丙方案　　　　D.無法判斷

　　『正確答案』A

　　『答案解析』乙方案內(nèi)含報酬率小于必要收益率，為不可行方案;甲、丙方案為可行方案，其壽命期不同，采用年均凈現(xiàn)值決策如下：

　　甲方案年均凈現(xiàn)值=1000÷PVIFA12%,10=1000÷5.6502=177萬元>丙方案年均凈現(xiàn)值150萬元，因此甲方案為最優(yōu)方案。