2018年初級審計師專業(yè)相關知識考點習題(9)_第3頁

　　知識點四：資本結(jié)構(gòu)決策

　　【例題30·單項選擇題】狹義的資本結(jié)構(gòu)是指(　)的構(gòu)成及其比例關系。

　　A.全部資本　　　　 B.各種長期資本

　　C.各種短期資本　　 D.全部資本和資產(chǎn)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本的構(gòu)成及其比例關系。

　　【例題31·多項選擇題】合理安排資本結(jié)構(gòu)，將有助于(　)。

　　A.增加公司價值

　　B.降低經(jīng)營風險

　　C.降低綜合資本成本

　　D.獲得財務杠桿利益

　　E.擴大公司投資規(guī)模

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』合理安排資本結(jié)構(gòu)，可以降低企業(yè)的綜合資本成本、獲得財務杠桿利益、增加公司價值。

　　知識點五：綜合題

　　【例題32·綜合題】

　　(一)資料

　　1.某公司目前的長期資本中只包括普通股資本，發(fā)行在外普通股100萬股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0.6元，股利固定增長率為5%，普通股市價為每股20元。

　　2.該公司為擴充生產(chǎn)能力，需要增加設備投資1500萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業(yè)期間每年可實現(xiàn)銷售收入為600萬元，每年付現(xiàn)成本為220萬元。

　　3.項目投資所需資金擬通過發(fā)行債券取得。債券面值為1400萬元，票面利率為7%，期限為5年，每年付息一次，到期歸還本金，擬定發(fā)行價格為1500萬元。

　　4.股票和債券的籌資費用均忽略不計，該公司采用市場價值作為計算各種資本比例的價值基礎，適用的所得稅稅率為25%。

　　(二)要求

　　根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　1.普通股資本成本為(　)。

　　A.3.65%　　 B.3.75%

　　C.8.05%　　 D.8.15%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　2.債券資本成本為(　)。

　　A.5.25%　　 B.4.90%

　　C.5.63%　　 D.5.85%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　3.綜合資本成本為(　)。

　　A.6.76%　　 B.7.20%

　　C.7.76%　　 D.9.41%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　綜合資本成本

　　=8.15%×2000/3500+4.90%×1500/3500

　　=6.76%

　　4.資本成本的主要作用有(　)。

　　A.是計算經(jīng)營利潤的依據(jù)

　　B.是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)

　　C.是評價投資項目的依據(jù)

　　D.是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的依據(jù)

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』資本成本的作用包括：1)比較籌資方式、選擇最佳籌資方案、資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù);2)資本成本應得的必要報酬，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。

　　5.該投資項目的每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為(　)。

　　A.445萬元　　 B.585萬元

　　C.360萬元　　 D.510萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　年折舊額=1500÷5=300(萬元)

　　每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

　　=(600-220-300)×(1-25%)+300

　　=360(萬元)

　　6.已知當折現(xiàn)率分別為7%和6%時，該投資項目的凈現(xiàn)值分別為-23.93萬元和16.45萬元，據(jù)此可以判定(　)。

　　A.項目具備可行性

　　B.項目不具備可行性

　　C.項目處于可行與不可行的臨界點

　　D.無法判斷項目的可行性

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　【例題33·綜合題】

　　(一)資料

　　1.某公司只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，銷售價格為75元/件，全年產(chǎn)銷量為400萬件，固定成本總額為5000萬元，產(chǎn)品單位變動成本為55元/件。公司當前總資本的賬面價值為32600萬元，其中債務資本20000萬元(年利率6%)、普通股5000萬股(每股面值1元，當前市價6元)。

　　2.公司準備擴大經(jīng)營規(guī)模，需追加資金6000萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為發(fā)行1000萬股普通股、每股發(fā)行價5元，同時向銀行借款1000萬元、年利率8%;乙方案為按面值發(fā)行5200萬元的公司債券、票面利率10%，同時向銀行借款800萬元、年利率8%。假設不考慮股票與債券的發(fā)行費用，公司適用企業(yè)所得稅稅率25%。

　　3.預計擴大經(jīng)營規(guī)模后，產(chǎn)品的售價和成本水平保持不變，銷量預計可提高到480萬件。

　　(二)要求

　　根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　1.擴大經(jīng)營規(guī)模前，該公司的每股收益為(　)。

　　A.0.21元

　　B.0.36元

　　C.0.27元

　　D.0.39元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　息稅前利潤=400×(75-55)-5000=3000(萬元)

　　利息費用=20000×6%=1200(萬元)

　　2.擴大經(jīng)營規(guī)模前，該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.33　　 B.2.1

　　C.2.67　　 D.2.5

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　3.采納甲方案后，該公司的財務杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.67　　 B.1.88

　　C.1.39　　 D.3

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　息稅前利潤=480×(75-55)-5000=4600(萬元)

　　利息費用=1200+80=1280(萬元)

　　財務杠桿系數(shù)=4600/(4600-1280)=1.39

　　4.采納乙方案后，該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.3.41

　　B.3.72

　　C.3.48

　　D.2.91

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　利息費用=1200+520+64=1784(萬元)

　　財務杠桿系數(shù)=4600/(4600-1784)=1.63

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=2.09×1.63=3.41

　　5.上述甲、乙兩方案每股收益無差別點息稅前利潤為(　)萬元。

　　A.2420

　　B.4304

　　C.4364

　　D.4502

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　甲方案：股數(shù)=5000+1000=6000萬股，利息=1200+80=1280(萬元)

　　乙方案：股數(shù)=5000萬股，利息=1200+520+64=1784(萬元)

　　6.如果該公司預計實現(xiàn)銷售量480萬件，為獲取更高的每股收益，應采取(　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.兩個方案無差別

　　D.無法判斷

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　　息稅前利潤

　　=480×(75-55)-5000=4600(萬元)

　　若預計實現(xiàn)的息稅前利潤超過無差別點水平，應選擇兩個方案中，負債水平更高的方案。