簡(jiǎn)答題 公司息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資本構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。各期息稅前利潤(rùn)保持不變，且凈利潤(rùn)全部分配。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券回購(gòu)股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本成本率情況見(jiàn)表1。公司市場(chǎng)價(jià)值與平均資本成本情況見(jiàn)表2。

要求：
（1）填寫表1中用字母表示的空格；
（2）填寫表2中用字母表示的空格；
（3）根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

參考答案：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
A=6%+1.3×（16%-6%）=19%；
6%+1.42×（B-6%）=20.2%，B=16%；
C+1.5×（16%-C）=21%，C=6%；
D=6%+2×（16%-6%）=26%；
（2）
E=凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（萬(wàn)元）
F=400+2242.11=2642.11（萬(wàn)元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬(wàn)元）
K=1326.92+1000=2326.92（萬(wàn)元）
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×（1-25%）=10.5%
O=D=26%
P=42.98%×10.5%+57.02%×26%=19.34%
（3）因?yàn)樨?fù)債資本為400萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

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答案解析:

相關(guān)知識(shí)：第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)