類型：學習教育
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簡答題 A公司是一個高成長的公司，目前股價15元／股，每股股利為1.43元，假設預期增長率5%�，F在急需籌集債務資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年年末可轉換債券的贖回價格為1060元。要求： (1)確定發(fā)行日每份純債券的價值和可轉換債券的轉換權的價格。 (2)計算第9年年末該可轉換債券的底線價值。 (3)計算該可轉換債券的稅前籌資成本。 (4)判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。
參考答案：
(1)發(fā)行日純債券的價值＝1000×4%×(P／A,7%,10)+1000×(P／F,7%,10)＝40×7.0236+1000×0.5083＝789.24(元)
可轉換債券的轉換權的價格＝1000-789.24＝210.76(元)
(2)轉換比率＝面值／轉換價格＝1000／20＝50(股)
第9年年末轉換價值＝股價×轉換比率＝15×(1+5%)
×50＝1163.50(元)
第9年年末債券價值＝未來各期利息現值+到期本金現值＝1040／(1+7%)＝971.96(元)
第9年年末底線價值＝1163.50元
(3)設稅前籌資成本為K，則有：1000＝40×(P／A,K,9)+1163.50×(P／F,K,9)
設K＝5%,40×(P／A,5%,9)+1163.50×(P／F,5%,9)＝1034.30(元)
設K＝6%,40×(P／A,6%,9)+1163.50×(P／F，6%，9)＝960.74(元)
稅前資本成本K＝5.47%
(4)它的稅前成本低于普通債券的利率(7%)則對投資人沒有吸引力。該方案不可行，需要修改。
1000＝1000×i×(P／A,7%,9)+1163.50×(P／F，7%，9)
1000＝1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i＝5.64%
票面利率至少調整為5.64%，對投資人才會有吸引力。
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