簡答題 甲公司適用的所得稅稅率為25%，現(xiàn)在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預(yù)計未來的每股股利情況如下：

要求：
(1)計算新發(fā)行債券的稅后資本成本；（提示：稅前資本成本介于8%和9%之間）
(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本；
(3)計算從外部籌集資金的加權(quán)平均資本成本。

參考答案：

(1)假設(shè)新發(fā)行債券的稅前資本成本為k，則： 1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5) 1058.4-100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5) 當(dāng)k=9%時，100×（P/A，k，5）+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87 當(dāng)k=8%時，100×（P/A，k，5）+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87 根據(jù)內(nèi)插法可知： (1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=（8%-k）／（8%-9%）解得：k=8.52% 債券的稅后資本成本=8.52%×(1-25%)=6.39% (2)設(shè)每股股利的幾何平均增長率為g，則有：2×(F/P，g，30)=10 即：(F/P,g,30)=(1+g)30=5 解得：g=5.51% 新發(fā)行股票的資本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06% (3)從外部籌集資金的加權(quán)平均資本成本=6.39%×600／1000+16.06%×400／1000=10.26%

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