簡(jiǎn)答題 ABC公司20X2年12月31日有關(guān)資料如下：

20X2年度公司營業(yè)收入為4000萬元，所得稅稅率為25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元。
要求：
（1）若公司不打算增發(fā)股票（或回購股票），維持20X2年?duì)I業(yè)凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則：
①20X3年預(yù)期銷售增長率為多少？
②20X3年預(yù)期股利增長率為多少？
（2）假設(shè)20X3年計(jì)劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關(guān)問題：
①若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20X2年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應(yīng)達(dá)到多少？
②若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20X2年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？
③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20X2年財(cái)務(wù)政策和營業(yè)凈利率不變，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？
④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20X2年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？
⑤若想保持20X2年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？

參考答案：（1）
①營業(yè)凈利率=100/4000=2.5%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/320=12.5（次）
所有者權(quán)益=100+57+35=192（萬元）
權(quán)益乘數(shù)=320/192=1.6667
利潤留存率=（100-60）/100=40%
由于滿足可持續(xù)增長的五個(gè)假設(shè)，20X3年銷售增長率=20X2年可持續(xù)增長率
=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）
=20.83%/（1-20.83%）
=26.31%
②由于滿足可持續(xù)增長的五個(gè)假設(shè)，因此預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=26.31%
（2）
①設(shè)營業(yè)凈利率為Y：
30%=（Y×12.5×1.6667×40%）/（1-Y×12.5×1.6667×40%）
解得：Y=2.77%
②設(shè)利潤留存率為Z：
30%=（2.5%×12.5×1.6667×Z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×Z）
解得：Z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
③20X3年?duì)I業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票，因此預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
由于權(quán)益乘數(shù)不變，因此預(yù)計(jì)資產(chǎn)=244×1.6667=406.67（萬元）
因此資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.67=12.79（次）
④由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入增長率=30%
預(yù)計(jì)資產(chǎn)=基期資產(chǎn)×（1+30%）=320×（1+30%）=416（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票，因此預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
則：預(yù)計(jì)負(fù)債=資產(chǎn)-所有者權(quán)益=416-244=172（萬元）
資產(chǎn)負(fù)債率=172/416=41.35%
⑤20X3年?duì)I業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%
由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，因此所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率=30%
則：預(yù)計(jì)增加股東權(quán)益=192×30%=57.6（萬元）
由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52（萬元）
外部籌集權(quán)益資金=57.6-52=5.6（萬元）。

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答案解析:

相關(guān)知識(shí)：第四節(jié) 增長率與資本需求的測(cè)算