類型：學(xué)習(xí)教育
題目總量：200萬+
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公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準(zhǔn)備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認(rèn)為，目前長期公司債券的市場利率為7%，A公司風(fēng)險(xiǎn)較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。
經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)商議后，建議按面值發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券。
債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時(shí)附送30張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按2.5元的價(jià)格購買1股普通股。
假設(shè)公司資產(chǎn)的賬面價(jià)值均與其市場價(jià)值始終保持一致。
要求：
（1）計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。
（2）計(jì)算發(fā)行債券后的公司總價(jià)值，債券本身的內(nèi)在價(jià)值和認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值。
（3）計(jì)算投資該附認(rèn)股權(quán)證債券的內(nèi)含報(bào)酬率。
（4）判斷此債券的發(fā)行方案是否可行。
（5）若附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格為1300元，想要成功發(fā)行，票面利率應(yīng)達(dá)到多少？
參考答案：（1）每張純債券價(jià)值=1000×4%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）
=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）
每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=（1000-789.24）/30=7.03（元）
（2）發(fā)行債券后的公司總價(jià)值=12500+5000=17500（萬元）
發(fā)行債券張數(shù)=5000/1000=5（萬張）
債券本身的總價(jià)值=789.24×5=3946.2（萬元）
認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=5000-3946.2=1053.8（萬元）
（3）第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認(rèn)股權(quán)證；
第1~10年：每年利息流入：1000×4%=40（元）；
第5年年末：行權(quán)支出=2.5×30=75（元），
取得股票的市價(jià)=2.5×（1+6%）5×30=100.37（元），
行權(quán)現(xiàn)金凈流入=100.37-75=25.37（元）；
第10年年末：取得歸還本金1000元。
1000=40×（P/A，i，10）+25.37×（P/F，i，5）+1000x（P/F，i，10）
當(dāng)i=4%時(shí)，
40×（P/A，4%，10）+25.37×（P/F，4%，5）+1000×（P/F，4%，10）
=40×8.1109+25.37×0.8219+1000×0.6756=1020.89（元）
當(dāng)i=5%時(shí)，
40×（P/A，5%，10）+25.37×（P/F，5%，5）+1000×（P/F，5%，10）
=40×7.7217+25.37×0.7835+1000×0.6139=942.65（元）。
利用內(nèi)插法，可得：
（4）因?yàn)楦秸J(rèn)股權(quán)證債券的投資報(bào)酬率小于普通債券市場利率（7%），對投資人沒有吸引力，所以不可行。
（5）1300=1000×i×（P/A，7%，10）+25.37×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10），
1300=1000×i×7.0236+25.37x0.7130+1000×0.5083，
票面利率=11.01%。
因此，債券票面利率達(dá)到11.01%時(shí)，附認(rèn)股權(quán)證債券可以成功發(fā)行。
答案解析:
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