簡(jiǎn)答題 某公司息前稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資本構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢(xún)調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見(jiàn)表1：

要求：
(1)填寫(xiě)表1中用字母表示的空格。
(2)填寫(xiě)表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重)中用字母表示的空格。

(3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

參考答案：

(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
A＝6%+1.3×(16%-6%)＝19%
20.2%＝6%+1.42×(B-6%)，得：B＝16%
22%＝C+1.6×(16%-C)，得：C＝6%

(2)

E＝凈利潤(rùn)／權(quán)益資本成本＝(600-400×8%)×(1-25%)／19%＝2242.11(萬(wàn)元)
F＝400+2242.11＝2642.11(萬(wàn)元)
G＝8%×(1-25%)＝6%
H＝A＝19%
I＝6%×15.14%+19%×84.86%＝17.03%
J＝(600-1000×14%)×(1-25%)／26%＝1326.92(萬(wàn)元)
K＝1326.92+1000＝2326.92(萬(wàn)元)
L＝1000／2326.92＝42.98%
M＝1326.92／2326.92＝57.02%
N＝14%×(1-25%)＝10.5%
O＝26%
P＝10.5%×42.98%+26%×57.02%＝19.34%
(3)由于負(fù)債資金為400萬(wàn)元時(shí)，公司價(jià)值最大同時(shí)加權(quán)平均資本成本最低，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應(yīng)調(diào)整。

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