類型：學習教育
題目總量：200萬+
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簡答題 C公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投資一個新項目生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，該項目需要投資4000萬元。該項目備選的籌資方案有三個： (1)按11%的利率發(fā)行債券； (2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股； (3)按20元／股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元；公司適用的所得稅稅率為40%;證券發(fā)行費可忽略不計。要求： (1)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點； (2)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，C公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？
參考答案：
(1)增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(EBIT-3000×10%)×（1-40%）／(800+1000/20)=(EBIT-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)／800 解得：EBIT=2500（萬元）增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(EBIT-300)×(1-40%)／1000=［(EBIT-300)×(1-40%)-4000×12%］/800解得：EB1T=4300（萬元） (2)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤（即息稅前利潤變?yōu)?600萬元），在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇方案1發(fā)行債券）；如果新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息稅前利潤（即息稅前利潤變?yōu)?600萬元），在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇方案1（發(fā)行債券）。
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