A.①

B.②

C.③

D.②③

正確答案：C

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答案解析:相對估值法的基本原理是以可以比較的其他公司(可比公司)的價格為基礎(chǔ)，來評估目標(biāo)公司的相應(yīng)價值。評估所得的價值，可以是股權(quán)價值(股票價值)，也可以是企業(yè)價值。同理，如果得到的是企業(yè)價值，可以通過價值等式換算成股權(quán)價值(股票價值)。 相對估值法的計算公式為： 目標(biāo)公司價值=目標(biāo)公司某種指標(biāo)×(可比公司價值／可比公司某種指標(biāo)) “可比公司價值／可比公司某種指標(biāo)”被稱為倍數(shù)，常用的倍數(shù)包括：市盈率(P／E)倍數(shù)、企業(yè)價值／息稅前利潤(EV／EBIT)倍數(shù)、企業(yè)價值／息稅折舊攤銷前利潤(EV／EBITDA)倍數(shù)、市凈率(P／B)倍數(shù)、市銷率倍數(shù)(P／S)等。 1、企業(yè)價值／息稅前利潤倍數(shù)法 息稅前利潤(EBIT)是在扣除債權(quán)人利息之前的利潤，所有出資人(股東和債權(quán)人)對息稅前利潤都享有分配權(quán)，因此，息稅前利潤對應(yīng)的價值是企業(yè)價值(EV)。 企業(yè)價值／息稅前利潤倍數(shù)法剔除了資本結(jié)構(gòu)的影響。市盈率倍數(shù)法是以利潤指標(biāo)作為估值基礎(chǔ)，而凈利潤歸屬于股東，無法反映債權(quán)人的求償權(quán)，當(dāng)目標(biāo)公司與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)果；息稅前利潤是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響。 2、企業(yè)價值／息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)法 息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)同樣也是在扣除利息費用之前的利潤，所以它對應(yīng)的也是企業(yè)價值(EV)。 企業(yè)價值／息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)法不但剔除了資本結(jié)構(gòu)的影響，還剔除了折舊攤銷的影響。公司的不同折舊攤銷政策以及不同發(fā)展階段的折舊攤銷水平，會影響到公司的凈利潤和息稅前利潤，但息稅折舊攤銷前利潤不受此影響。因此，對于折舊攤銷影響比較大的公司(如重資產(chǎn)公司)，比較適合用企業(yè)價值／息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)法。 3、市凈率倍數(shù)法 市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動性較高的金融機(jī)構(gòu)，因為這類公司的資產(chǎn)賬面價值更加接近市場價值。例如，銀行業(yè)的估值通常會用市凈率倍數(shù)法。而運營歷史悠久的制造業(yè)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)往往不適合采用市凈率倍數(shù)法。 考查股票的相對估值法中各方法的優(yōu)缺點。