簡(jiǎn)答題 【2019年真題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股38元，預(yù)計(jì)股價(jià)未來增長(zhǎng)率7%；長(zhǎng)期借款合同中，保護(hù)性條款約定甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于，2019年末發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資20000萬(wàn)元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：
資料一：甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。
單位：元
甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，資本化利息250萬(wàn)元。
資料二：籌資方案。
甲公司擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券可轉(zhuǎn)換20股普通股，不可贖回期5年，5年后贖回價(jià)格1030元，此后每年遞減6元。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。
資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的AA級(jí)公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：
甲公司股票目前貝爾塔系數(shù)1.25，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌集資金全部用于購(gòu)置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。
資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)25%，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。
要求：
1.根據(jù)資料一，計(jì)算籌資前長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。
2.根據(jù)資料二，計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資本成本。
3.為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，計(jì)算甲公司稅前債務(wù)資本成本；假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率參考10年期政府債券到期收益率，計(jì)算籌資后股權(quán)資本成本。
4.為判斷是否符合借款合同中保護(hù)性條款的要求，根據(jù)資料四，計(jì)算籌資方案執(zhí)行后2020年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)。
5.基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡(jiǎn)要說明理由。