簡(jiǎn)答題 ABC公司2014年12月31日有關(guān)資料如下：

根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的比不變。2014年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅稅率25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為100萬元，分配股利為60萬元；公司期末股數(shù)為100萬股，每股面值為1元，股票當(dāng)前市價(jià)為每股20元。
要求：
(1)采用銷售百分比法計(jì)算：
①維持2014年銷售凈利率、股利支付率和金融資產(chǎn)條件下，不打算外部籌資，則2015年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？
②當(dāng)2015年銷售增長(zhǎng)率為30%，銷售凈利率和股利支付率與2014年相同，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，求外部融資額？
(2)若公司不發(fā)行股票，且維持2014年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策：
①2015年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？
②公司預(yù)計(jì)的股權(quán)資本成本為多少？
(3)假設(shè)2015年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30%，回答下列互不相關(guān)問題：
①若不發(fā)行股票，且保持2014年財(cái)務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？
②若想保持2014年經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)和股利政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？
③若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2014年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？
④若不發(fā)行股票，且保持2014年財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？
⑤若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2014年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？
(要求權(quán)益乘數(shù)保留4位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留2位小數(shù)。)

參考答案：

(1)①經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝(320-18)÷4000＝7.55%
經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝(25+7)÷4000＝0.8%
銷售凈利率＝100／4000＝2.5%
利潤(rùn)留存率＝1-60／100＝40%
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為x，則：
7.55%-0.8%-×2.5%×40%＝0
x＝17.39%
②銷售增加額＝4000×30%＝1200(萬元)
預(yù)計(jì)銷售收入＝4000+1200＝5200(萬元)
外部融資額＝1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%＝11(萬元)
(2)①銷售凈利率＝2.5%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝4000÷320＝12.5(次)
權(quán)益乘數(shù)＝320÷(100+57+35)＝5／3＝1.6667
利潤(rùn)留存率＝40%
由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)，2015年銷售增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率

②由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)，所以預(yù)期股利增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝26.32q。
股權(quán)資本成本＝0.6×(1+26.32%)／20+26.32%＝30.11%
(3)①設(shè)銷售凈利率為y，則：

②2015年銷售收入＝4000×(1+30%)＝5200(萬元)
由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝銷售增長(zhǎng)率＝30%
由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝30%
則：基本股東權(quán)益＝100+57+35＝192(萬元)
預(yù)計(jì)股東權(quán)益＝192×(1+30%)＝249.6(萬元)
由于增加的留存收益＝5200×2.5%×0.4＝52(萬元)
外部籌集權(quán)益資金＝249.6-(192+52)＝5.6(萬元)
③設(shè)利潤(rùn)留存率為z，則：

股利支付率＝1-44.31%＝55.69%
④2015年銷售收入＝4000×(1+30%)＝5200(萬元)
由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益＝期初股東權(quán)益+增加的留存收益＝192+5200×2.5%×0.4＝244(萬元)
由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)＝244×1.6667＝406.67(萬元)
所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝5200／406.67＝12.79(次)
⑤2015年銷售收入＝5200(萬元)
由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益＝期初股東權(quán)益+增加的留存收益＝192+5200×2.5%×0.4＝244(萬元)
由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)＝5200／12.5＝416(萬元)
則：預(yù)計(jì)負(fù)債＝416-244＝172(萬元)
資產(chǎn)負(fù)債率＝172／416＝41.35%

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