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（本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。）
B公司2010年1月1日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率8%，5年期。B公司適用的所得稅稅率為25%。通過計算回答下列互不相關(guān)的幾個問題:
1.假定每年1月1日付息一次，到期按面值償還。發(fā)行價格為1030元／張，發(fā)行費用為8元／張，計算該債券的稅后資本成本。
2.假定每年付息兩次，每間隔6個月付息一次，到期按面值償還。C公司2013年1月1日按每張1020元的價格購入該債券并持有到期，計算該債券的有效年到期收益率。
3.假定每年付息兩次，每間隔6個月付息一次，到期按面值償還。折現(xiàn)率為10%，甲公司2012年1月1日打算購入該債券并持有到期，計算確定當債券價格低于什么水平時，甲公司才可以考慮購買。
參考答案：
（1）假設(shè)債券的稅前資本成本為i，則有:
1000×8%×（P／A，i，5）＋1000×（P／F，i，5）＝（1030－8）（1分）
當i＝8%時，1000×8%×（P／A，8%，5）＋1000×（P／F，8%，5）＝1000.02
當i＝7%時，1000×8%×（P／A，7%，5）＋1000×（P／F，7%，5）＝1041.02
運用內(nèi)插法，列式為（i－7%）／（8%－7%）＝（1022－1041.02）／（1000.02－1041.02）
解得i＝7.46%（1分）
債券的稅后資本成本＝7.46%×（1－25%）＝5.60%（1分）
（2）設(shè)半年到期收益率為i，則有:
1000×4%×（P／A，i，4）＋1000×（P／F，i，4）＝1020（1分）
當i＝4%時，1000×4%×（P／A，4%，4）＋1000×（P／F，4%，4）＝1000
當i＝3%時，1000×4%×（P／A，3%，4）＋1000×（P／F，3%，4）＝1037.18
運用內(nèi)插法，列式為（i－3%）／（4%－3%）＝（1020－1037.18）／（1000－1037.18）
解得i＝3.46%（1分）
債券的有效年到期收益率＝（1＋3.46%）2－1＝7.04%（1分）
（3）債券價值＝1000×4%×（P／A，5%，6）＋1000×（P／F，5%，6）
＝40×5.0757＋1000×0.7462
＝949.23（元）（1分）
所以，當債券價格低于949.23元時，甲公司才可以考慮購買。（1分）
Englishanswer:（5分）
（1）Assumethecapitalcostbeforetaxisi,then:
1000×8%×（P／A，i，5）＋1000×（P／F，i，5）＝（1030－8）
Ifi＝8%，1000×8%×（P／A，8%，5）＋1000×（P／F，8%，5）＝1000.22
Ifi＝7%，1000×8%×（P／A，7%，5）＋1000×（P／F，7%，5）＝1041.02
When applying interpolation method,the formula couldbe:（i－7%）／（8%－7%）＝（1022－1041.02）／（1000.22－1041.02）
Theni＝7.47%
Capitalcostofbondaftertax＝7.47%×（1－25%）＝5.60%（3marks）
（2）Assumeyieldtomaturityinhalfyearisi,then:
1000×4%×（P／A，i，4）＋1000×（P／F，i，4）＝1020
Ifi＝4%，1000×4%×（P／A，4%，4）＋1000×（P／F，4%，4）＝1000
Ifi＝3%，1000×4%×（P／A，3%，4）＋1000×（P／F，3%，4）＝1037.18
Whenapplyinginterpolationmethod,theformulacouldbe:（i－3%）／（4%－3%）＝（1020－1037.18）／（1000－1037.18）
Theni＝3.46%
Theannualeffectiveyieldtomaturityofbond＝（1＋3.46%）2－1＝7.04%（3marks）
（3）Valueofthebond＝1000×4%×（P／A，5%，6）＋1000×（P／F，5%，6）
＝40×5.0757＋1000×0.7462
＝949.23（yuan）
Therefore,whenpriceofbondislowerthan949.23yuan,CompanyJiamayconsidertopurchase.
Point:evaluationmethodforcapitalcostofdebt,valueandyieldrateofdebt
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