簡答題 甲公司當前的資本結(jié)構(gòu)如下：

其他資料如下：
（1）公司債券面值1000元，票面利率為10%，每年付息一次，發(fā)行價為980元，發(fā)行費用為發(fā)行價的6%；
（2）公司普通股面值為每股1元，當前每股市價為20元，本年每股派發(fā)現(xiàn)金股利1元，預計股利增長率維持6%；
（3）公司優(yōu)先股每股面值100元，發(fā)行價格90元，年固定股息率為8%，發(fā)行時籌資費用率為發(fā)行價的2%；
（4）公司所得稅稅率為25%；
（5）該企業(yè)為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，準備購買一臺新設備，需要籌集資金400萬元，現(xiàn)有如下兩個方案可供選擇（假設均不考慮籌資費用）：
甲方案：按面值發(fā)行400萬元的債券，債券利率為12%，預計普通股股利、優(yōu)先股利、普通股和優(yōu)先股市價均不變。
乙方案：發(fā)行股票20萬股，普通股市價20元/股。
根據(jù)甲公司目前的資料，替甲公司完成以下任務：
①計算債券的稅后資本成本（不考慮時間價值）；
②計算普通股資本成本；
③計算留存收益資本成本
④計算優(yōu)先股資本成本
通過計算平均資本成本確定應該選擇哪個方案（按照賬面價值權(quán)數(shù)計算，計算單項資本成本時，百分數(shù)保留兩位小數(shù)）。

參考答案：①債券的稅后資本成本＝1000×10%×（1-25%）/[980×（1-6%）]＝8.14%
②普通股資本成本＝1×（1＋6%）/20＋6%＝11.3%
③留存收益資本成本＝普通股資本成本＝11.3%
④優(yōu)先股資本成本=100×8%/[90×（1-2%）]=9.07%
甲方案中：
原有的債券比重為：1000/2500×100%＝40%
新發(fā)行的債券比重為：400/2500×100%＝16%
普通股的比重為：620/2500×100%＝24.8%
留存收益比重為：280/2500×100%＝11.2%
優(yōu)先股的比重為：200/2500×100%＝8%
原有債券的資本成本＝8.14%
新發(fā)行債券的資本成本＝12%×（1-25%）＝9%
普通股的資本成本＝留存收益的資本成本＝11.3%
優(yōu)先股資本成本=9.07%
平均資本成本＝40%×8.14%＋16%×9%＋24.8%×11.3%＋11.2%×11.3%+8%×9.07%＝9.49%
乙方案中：原有的債券比重為：1000/2500×100%＝40%
普通股的比重為：（620＋400）/2500×100%＝40.8%
留存收益比重為：280/2500×100%＝11.2%
優(yōu)先股的比重為：200/2500×100%＝8%
原有債券的資本成本＝8.14%
普通股的資本成本＝留存收益的資本成本＝11.3%
優(yōu)先股資本成本=9.07%
平均資本成本＝40%×8.14%＋40.8%×11.3%＋11.2%×11.3%+8%×9.07%＝9.86%
結(jié)論：由于甲方案籌資后的平均資本成本最低，因此，應該選擇甲方案。

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答案解析:

相關(guān)知識：第二節(jié) 資本成本