第四章 證券法

　　西方證券法律制度的新發(fā)展

　　80年代以來，隨著各國國際競爭的加劇，西方經(jīng)濟(jì)生活又出現(xiàn)了自由主義的趨勢，為吸引國際游資，各國紛紛調(diào)整和修改原有證券法律制度。這一系列改革，使得西方證券市場的法律制度有了以下方面的新發(fā)展：

　　(1)證券業(yè)和銀行業(yè)之間的“金融防火墻”被拆除

　　所謂金融防火墻實(shí)際上是指證券業(yè)和銀行業(yè)的分業(yè)體制，是30年代為解決金融危機(jī)而設(shè)立的。這一制度的根本特征在于，限制銀行的業(yè)務(wù)范圍，防止銀行參與投機(jī)，從而保證了整個金融體系的穩(wěn)定。但隨著80年代以來經(jīng)濟(jì)形勢的變化，分業(yè)制度反而捆住了銀行的手腳，阻礙了銀行的發(fā)展。因此，在1986年和1996年，英國和日本分別進(jìn)行了大爆炸式的金融改革，實(shí)現(xiàn)了兩者的混業(yè)經(jīng)營。

　　(2)打破境內(nèi)外證券交易市場分割，放松對外國投資者的限制

　　由于西方國家紛紛取消了外匯管制，因而在國際市場上出現(xiàn)了一披游資。誰能適當(dāng)放松，合理規(guī)范，誰就能吸引游資，給本國帶來商機(jī)。因此，英國、美國和日本等紛紛放松對外國投資者的限制。

　　(3)大幅度降低證券發(fā)行和交易成本與服務(wù)價格自由化

　　這是除了放松管制外吸引投資者的另一法寶。

　　(4)宏觀上放松管制，微觀上加強(qiáng)監(jiān)管

　　前者是指政府基于國家發(fā)展證券市場，增強(qiáng)本國金融機(jī)構(gòu)競爭力的基本經(jīng)濟(jì)政策，而對證券、金融業(yè)的體制，市場架構(gòu)、審批制度以及經(jīng)營手段作出調(diào)整，使之發(fā)展環(huán)境更為寬松。而后者則是指完善充實(shí)信息披露制度，加強(qiáng)對證券欺詐行為的監(jiān)管等。

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