第四章 證券法

　　證券交易

　　1、證券交易的類型

　　(1)現(xiàn)貨交易又稱即期交易，是指證券交易達(dá)成后，按當(dāng)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行實(shí)物交割的交易方式�，F(xiàn)貨交易的法律特征是：(1)現(xiàn)金實(shí)物交易，交易雙方一方交付款額，另一方馬上或在很短的時(shí)間內(nèi)交付證券;(2)現(xiàn)貨交易的證券交割，以當(dāng)日交割為原則;(3)及時(shí)清算。

　　(2)期貨交易是指交易雙方在簽訂買賣合同后并不立即執(zhí)行，而是按合同中約定的價(jià)格在將來的某一個(gè)日期進(jìn)行交割和清算。證券期貨交易的標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)化的證券期貨合約，通過對證券期貨合約的買賣完成。證券期貨交易最后進(jìn)行實(shí)物交割的比例很小，主要是提供“對沖”操作免除到期履行合約。在現(xiàn)代社會(huì)中，期貨交易的優(yōu)點(diǎn)在于其套期保值和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。但其交易的虛擬性必然增加交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)信用交易是指交易者買賣證券時(shí)，交易的證券數(shù)量和價(jià)款數(shù)量超過證券或貨幣的實(shí)際持有量，交易者只需要向經(jīng)紀(jì)人交付一定數(shù)量的現(xiàn)金或證券，其差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行提供貸款或信用的交易方式。保證金交易為證券信用交易的一種形式，是證券投機(jī)的一種手段。

　　(4)期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，是指證券交易當(dāng)事人為保障或獲得證券價(jià)格波動(dòng)利益，約定在一定時(shí)間內(nèi)，以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出指定證券，或者放棄買進(jìn)或賣出指定證券的交易。期權(quán)交易分為看漲期權(quán)交易和看跌期權(quán)交易兩種。

　　2、證券交易的場所

　　(1)場內(nèi)交易是指在證券交易所進(jìn)行的交易，又稱集中競價(jià)交易;

　　(2)場外交易是指在證券交易所外進(jìn)行的交易，又稱非集中競價(jià)交易

　　場外交易市場的特征是：(1)交易場所是許多家各自獨(dú)立的證券公司分別設(shè)立的，以非集中競價(jià)的方式進(jìn)行交易;(2)交易的對象種類較多，包括未經(jīng)核準(zhǔn)上市的證券，少數(shù)上市證券也可以在柜臺(tái)進(jìn)行交易;(3)對交易的參與者沒有特殊的限制，證券公司既是組織者，又可以是參加者;(4)場外交易是不定期的或是偶然發(fā)生的;(5)交易價(jià)格由買賣雙方單獨(dú)、直接協(xié)商確定;(6)交易的數(shù)額沒有最低點(diǎn)的限制。

　　3、證券交易的具體規(guī)則

　　(1)價(jià)格優(yōu)先原則。在證券交易過程中，對不同的委托以市價(jià)委托優(yōu)先于限價(jià)委托。即市價(jià)委托與限價(jià)委托同時(shí)到達(dá)時(shí)，以市價(jià)委托優(yōu)先于限價(jià)委托，市價(jià)委托后于限價(jià)委托到達(dá)，仍以市價(jià)委托優(yōu)先成交。

　　(2)時(shí)間優(yōu)先原則。時(shí)間優(yōu)先原則必須在價(jià)格優(yōu)先原則下執(zhí)行，即價(jià)格優(yōu)先，同等價(jià)格下時(shí)間優(yōu)先。這是指在交易過程中，對同一證券出現(xiàn)相同報(bào)價(jià)時(shí)，以先行報(bào)價(jià)的一方優(yōu)先成交。

　　此外，有的國家的證券法中還規(guī)定了數(shù)量優(yōu)先原則。數(shù)量優(yōu)先原則是在價(jià)格優(yōu)先原則和時(shí)間優(yōu)先原則下執(zhí)行，即指在交易過程中，對同一證券出現(xiàn)相同報(bào)價(jià)時(shí)，以委托交易額較大的一方優(yōu)先成交。我國《證券法》沒有規(guī)定這一原則，實(shí)踐中有這樣的做法。數(shù)量優(yōu)先原則以委托數(shù)量的多少?zèng)Q定成交的先后，雖然可以促進(jìn)交易、增加成交量，但似乎有違作為證券法基本原則的平等原則。

　　4、證券交易的法律性質(zhì)

　　對股票交易的法律性質(zhì)有不同的說法，主要的觀點(diǎn)有地位讓與說、自益權(quán)讓與說。

　　地位讓與說是建立在股東權(quán)承認(rèn)說基礎(chǔ)之上的。該學(xué)說認(rèn)為，股票所代表的是股東權(quán)，股東權(quán)應(yīng)包括自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)的內(nèi)容主要是就公司的股利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配請求權(quán);共益權(quán)的內(nèi)容主要是參加公司的管理的權(quán)利，包括參加公司的股東大會(huì)、在股東大會(huì)上行使表決權(quán)、公司董事和監(jiān)事的選舉權(quán)和被選舉權(quán)等。股票轉(zhuǎn)讓使股東地位依轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生轉(zhuǎn)移，由此包括自益權(quán)和共益權(quán)在內(nèi)的股東權(quán)由受讓人概括承繼，股東地位隨股票的轉(zhuǎn)讓而讓與。

　　自益權(quán)讓與說是建立在股東權(quán)否認(rèn)說基礎(chǔ)之上的。此學(xué)說將股東權(quán)中的自益權(quán)與共益權(quán)區(qū)分開來，認(rèn)為股份是以利益分配請求權(quán)為目的的附條件債權(quán)。股票的轉(zhuǎn)讓是以利益請求為內(nèi)容的自益權(quán)的總體轉(zhuǎn)移。共益權(quán)是人格，不應(yīng)包括在股份中。對于受讓人，共益權(quán)在法律上為當(dāng)然的原始取得。

　　對于上述兩種學(xué)說，地位讓與說是為通說。因?yàn)�，股東持有的股份是股東在公司資產(chǎn)中所占的份額，其實(shí)質(zhì)表現(xiàn)為股東對公司享有權(quán)利和義務(wù)。股東權(quán)既包括主張利益的自益權(quán)，又包括對公司的共益權(quán)。

　　公司債券以及其他表示債權(quán)的證券交易，本質(zhì)上是證券所表示的債權(quán)由交易一方轉(zhuǎn)移給交易的另一方，這種交易在性質(zhì)上屬于債權(quán)轉(zhuǎn)移，適用民法上有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)移的一般規(guī)定。

　　5、證券公司和客戶之間的法律關(guān)系

　　在我國，對證券公司與客戶之間的法律關(guān)系的認(rèn)識(shí)，理論界和實(shí)踐中存在不同的觀點(diǎn)，歸納起來主要有：代理說;居間說;行紀(jì)說。

　　6、對證券交易的限制和禁止性規(guī)定

　　(1)對大股東短線交易及公司管理層買賣股票的限制

　　(2)對證券從業(yè)人員、管理人員、證券中介機(jī)構(gòu)及其人員買賣股票的限制

　　(3)禁止內(nèi)幕交易：內(nèi)幕信息和內(nèi)幕人員

　　(4)禁止操縱市場(證券法第71條)

　　(5)禁止虛假信息誤導(dǎo)

　　(6)禁止欺詐客戶(證券法第140條)

　　7、網(wǎng)上交易發(fā)展的原因

　　(1)降低交易成本，增加交易效率

　　(2)不受時(shí)空限制、方便客戶、容易擴(kuò)大客戶群體

　　(3)降低風(fēng)險(xiǎn)，提高交易的安全性

　　(4)網(wǎng)上交易具有公平性，既對投資者有利，也便于提高證券公司的形象和聲譽(yù)

　　(5)建立在技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)上的激烈競爭迫使券商采用網(wǎng)上證券交易方式

　　8、證券期貨交易和期權(quán)交易的比較

　　(1)期權(quán)交易與期貨交易和遠(yuǎn)期合同交易的標(biāo)的物不同。期權(quán)交易的標(biāo)的物是一種合約選擇買賣的權(quán)利，期貨交易的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的期貨合約，它幾乎很少涉及到實(shí)體商品的交割。

　　(2)期權(quán)交易與期貨交易在交易雙方的“履約責(zé)任”的分擔(dān)上有一定差別。在交易所內(nèi)進(jìn)行的期權(quán)交易，期權(quán)購買方與出售方簽訂期權(quán)交易合約并付出一筆金額的期權(quán)保證金后，購買方相應(yīng)地就得到了一種可以隨時(shí)根據(jù)市場或其它條件的變化、自由地決定履行或者不履行期貨合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù);與之相反的是，在期貨交易中，一旦簽訂合約或合同以后，即便是市場發(fā)生了巨大變化，參與交易的任何一方都不得在合約或合同的有效期內(nèi)按照他自己的意愿，對于事先簽訂的合約或合同進(jìn)行修改、放棄或立即執(zhí)行，而必須在到期時(shí)履行買賣雙方各自應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。

　　(3)期權(quán)交易與期貨交易的“合約條件”的具體條款極為相似。在交易所內(nèi)進(jìn)行期貨、期權(quán)交易時(shí)，均以交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化合約為基礎(chǔ)，這些標(biāo)準(zhǔn)化合約一般對商品品質(zhì)、規(guī)格、數(shù)量、交貨時(shí)間、交易最小漲跌幅、交割方式和交割地點(diǎn)等等都作了統(tǒng)一規(guī)定，期貨、期權(quán)交易的雙方只需就價(jià)格、合約張數(shù)進(jìn)行確認(rèn)即可。

　　(4)期權(quán)交易與期貨交易“風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與利潤收益”有顯著區(qū)別。在期權(quán)交易中，期權(quán)購買方只承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，他所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)僅僅局限于所交納給期權(quán)合約出售方的期權(quán)權(quán)利金。一旦損失超出了期權(quán)權(quán)利金時(shí)，購買方即自動(dòng)放棄他所擁有的期貨合約選擇權(quán)利。而在期權(quán)交易中出售方也有比較有限的利潤收益。因?yàn)闊o論價(jià)格走勢是多么不利，期權(quán)購買方至多喪失其所付出的期權(quán)權(quán)利金，期權(quán)出售方從期權(quán)購買方得到的期權(quán)權(quán)利金則是他所能獲得的最大收益，這筆期權(quán)權(quán)利金也就是他因所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。與此相反，在期貨交易中，買賣雙方的風(fēng)險(xiǎn)與收益是相當(dāng)大的。在價(jià)格走勢出現(xiàn)劇烈波動(dòng)情況下,買賣雙方的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償(收益)都是不可估計(jì)和加以限制的。

　　熱推薦：2016年司法考試大綱教材變化深度解讀 考試大綱的變化與分析 考試大綱(與2015年)變化對比

　　特別推薦：國家司法考試官網(wǎng)_國家司法考試中心  國家司法考試官網(wǎng)_ 中國普法網(wǎng)   國家司法考試報(bào)名時(shí)間 國家司法考試時(shí)間 國家司法考試報(bào)名入口

　　2016司法考試網(wǎng)絡(luò)視頻課堂：備考階段，常年招生，隨報(bào)隨學(xué)。課程咨詢微信號(hào)：W712931601。聯(lián)系速道 聯(lián)系電話：4000-525-585（凡涉及國家司法考試政策事項(xiàng)等問題可撥打電話咨詢）

>>>>在線報(bào)名<<<<