1.建倉(cāng)時(shí)，投機(jī)者應(yīng)在(　)。

　　A.市場(chǎng)一出現(xiàn)下跌時(shí)，就賣出期貨合約

　　B.在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約

　　C.市場(chǎng)下跌時(shí)，就買入期貨合約

　　D.市場(chǎng)反彈時(shí)，就買入期貨合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』建倉(cāng)時(shí)應(yīng)注意，只有在市場(chǎng)趨勢(shì)已明確上漲時(shí)，才買入期貨合約;在市場(chǎng)趨勢(shì)已明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約。如果趨勢(shì)不明朗或不能判定市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，不要匆忙建倉(cāng)。

　　2.某交易者預(yù)測(cè)5月份大豆期貨價(jià)格上升，故買入50手，成交價(jià)格為4000元/噸。當(dāng)價(jià)格升到4030元/噸時(shí)，買入30手;當(dāng)價(jià)格升到4040元/噸時(shí)，買入20手;當(dāng)價(jià)格升到4050元/噸時(shí)，買入10手。該交易者建倉(cāng)的方法為(　)。

　　A.平均買低法

　　B.倒金字塔式建倉(cāng)

　　C.平均買高法

　　D.金字塔式建倉(cāng)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』金字塔式建倉(cāng)是指如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)期相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉(cāng)。增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：1.只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng);2.持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。

　　3.某交易者預(yù)測(cè)5月份大豆期貨價(jià)格會(huì)上升，故買入5手，成交價(jià)格為3000元/噸;當(dāng)價(jià)格升到3020元/噸時(shí)，買入3手;當(dāng)價(jià)格升到3040元/噸時(shí)，買入2手，則該交易者持倉(cāng)的平均價(jià)格為(　)元/噸。

　　A.3017

　　B.3025

　　C.3014

　　D.3035

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該交易者實(shí)行的是金字塔式買入賣出方式。該交易者持倉(cāng)的平均價(jià)格=(3000×50+3020×30+3040×20)/(50+30+20)=3014(元/噸)。

　　4.交易者以36750元/噸賣出8手銅期貨合約后，以下操作符合金字塔式增倉(cāng)原則的是(　)。

　　A.該合約價(jià)格跌到36720元/噸時(shí)，再賣出10手

　　B.該合約價(jià)格漲到36900元/噸時(shí)，再賣出6手

　　C.該合約價(jià)格漲到37000元/噸時(shí)，再賣出4手

　　D.該合約價(jià)格跌到36680元/噸時(shí)，再賣出4手

　　『正確答案』D

　　『答案解析』金字塔式增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：1.只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng);2.持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。本題為賣出建倉(cāng)，價(jià)格下跌時(shí)才能盈利。根據(jù)以上原則可知，只有當(dāng)合約價(jià)格小于36750元/噸時(shí)才能增倉(cāng)，且持倉(cāng)的增加應(yīng)小于8手。

　　5.某交易者以2140元/噸買入2手強(qiáng)筋小麥期貨合約，并計(jì)劃將損失額限制在40元/噸以內(nèi)，于是下達(dá)了止損指令，設(shè)定的價(jià)格應(yīng)為(　)元/噸。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

　　A.2100

　　B.2120

　　C.2140

　　D.2180

　　『正確答案』A

　　『答案解析』止損指令是實(shí)現(xiàn)“限制損失、累積盈利”的有力工具。只要運(yùn)用止損單得當(dāng)，可以為投機(jī)者提供必要的保護(hù)。不過(guò)投機(jī)者應(yīng)該注意，止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但是，止損單中的價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。該交易者計(jì)劃將損失額限制在40元/噸以內(nèi)，則應(yīng)該將止損指令中價(jià)格控制在2100元/噸。

　　6.某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元/噸。為了防止價(jià)格下跌，他應(yīng)于(　)美元/噸的價(jià)位下達(dá)止損指令。

　　A.7780

　　B.7800

　　C.7870

　　D.7950

　　『正確答案』C

　　『答案解析』止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。當(dāng)止損價(jià)格定為7870美元/噸時(shí)，通過(guò)該指令，該投機(jī)者的投機(jī)利潤(rùn)雖有減少，但仍然有70美元/噸左右的利潤(rùn)。如果價(jià)格繼續(xù)上升，該指令自動(dòng)失效，投機(jī)者可以進(jìn)一步獲取利潤(rùn)。

　　7.一般而言，套利交易(　)。

　　A.比普通投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)大

　　B.比普通投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)小

　　C.風(fēng)險(xiǎn)相同

　　D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』期貨套利交易賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益。通常情況下，因?yàn)橄嚓P(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約價(jià)格變化方向大體一致，所以價(jià)差的變化幅度小，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較小。而普通期貨投機(jī)賺取的是單一的期貨合約價(jià)格有利變動(dòng)的收益，與價(jià)差的變化相比，單一價(jià)格變化幅度較大，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較大。

　　8.在期貨市場(chǎng)上，套利者(　)扮演多頭和空頭的雙重角色。

　　A.先多后空

　　B.先空后多

　　C.同時(shí)

　　D.不確定

　　『正確答案』C

　　『答案解析』套利是利用合約間價(jià)差的不合理性，同時(shí)反向買入、賣出兩個(gè)合約，因此同時(shí)扮演雙重角色。

　　9.在進(jìn)行套利時(shí)，交易者主要關(guān)注的是合約之間的(　)。

　　A.相互價(jià)格關(guān)系

　　B.絕對(duì)價(jià)格關(guān)系

　　C.交易品種的差別

　　D.交割地的差別

　　『正確答案』A

　　『答案解析』在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間或不同市場(chǎng)之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。

　　10.某套利者在7月1日同時(shí)買入9月份并賣出11月份大豆期貨合約，價(jià)格分別為595美分/蒲式耳和568美分/蒲式耳，假設(shè)到了8月1日，9月份和11月份的合約價(jià)格為568美分/蒲式耳和595美/蒲式耳，請(qǐng)問(wèn)兩個(gè)合約之間的價(jià)差是如何變化的?(　)

　　A.擴(kuò)大

　　B.縮小

　　C.不變

　　D.無(wú)法判斷

　　『正確答案』B

　　『答案解析』7月1日價(jià)差=595-568=27;8月1日，價(jià)差=568-595=-27，價(jià)差縮小。

　　11.某套利者買入5月份菜籽油期貨合約同時(shí)賣出9月份菜籽油期貨合約，成交價(jià)格分別為10150元/噸和10110元/噸;結(jié)束套利時(shí)，平倉(cāng)價(jià)格分別為10125元/噸和10175元/噸。該套利者平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為(　)元/噸。

　　A.-25

　　B.25

　　C.-50

　　D.50

　　『正確答案』C

　　『答案解析』在計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差時(shí)，為了保持計(jì)算上的一致性，也要用建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高合約的平倉(cāng)價(jià)格減去建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低合約的平倉(cāng)價(jià)格。依題，平倉(cāng)價(jià)=5月份合約平倉(cāng)價(jià)格-9月份合約平倉(cāng)價(jià)格=10125-10175=-50(元/噸)。

　　12.2月25日，5月份大豆合約價(jià)格為1750元/噸，7月份大豆合約價(jià)格為1720元/噸，某投機(jī)者根據(jù)當(dāng)時(shí)形勢(shì)分析后認(rèn)為，兩份合約之間的價(jià)差有擴(kuò)大的可能。那么該投機(jī)者應(yīng)該采取(　)措施。

　　A.買入5月份大豆合約，同時(shí)賣出7月份大豆合約

　　B.買入5月份大豆合約，同時(shí)買入7月份大豆合約

　　C.賣出5月份大豆合約，同時(shí)買入7月份大豆合約

　　D.賣出5月份大豆合約，同時(shí)賣出7月份大豆合約

　　『正確答案』A

　　『答案解析』如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利。如果價(jià)差變動(dòng)方向與套利者的預(yù)期相同，則套利者同時(shí)將兩份合約平倉(cāng)來(lái)獲利。

　　13.在正向市場(chǎng)上，某交易者下達(dá)買入5月菜籽油期貨合約同時(shí)賣出7月菜籽油期貨合約的套利限價(jià)指令，價(jià)差為100元/噸。則該交易指令可以(　)元/噸的價(jià)差成交。

　　A.99

　　B.97

　　C.101

　　D.95

　　『正確答案』C

　　『答案解析』套利限價(jià)指令是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí) ，指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來(lái)成交。限價(jià)指令可以保證交易能夠以指定的甚至更好的價(jià)位來(lái)成交。該交易者進(jìn)行的是正向市場(chǎng)牛市套利，價(jià)差縮小才可盈利，所以建倉(cāng)時(shí)價(jià)差越大越有利，本題限價(jià)指令價(jià)差為100元/噸，應(yīng)以大于等于100元/噸的價(jià)差成交。

　　14.5月10日，7月份和8月份豆粕期貨價(jià)格分別為3100元/噸和3160元/噸，套利者判斷價(jià)差明顯大于合理水平，下列選項(xiàng)中該套利者最有可能進(jìn)行的交易是(　)。

　　A.賣出7月豆粕期貨合約同時(shí)買入8月豆粕期貨合約

　　B.買入7月豆粕期貨合約同時(shí)賣出8月豆粕期貨合約

　　C.買入7月豆粕期貨合約同時(shí)買入8月豆粕期貨合約

　　D.賣出7月豆粕期貨合約同時(shí)賣出8月豆粕期貨合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』正向市場(chǎng)，牛市套利為買入近月合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)月合約，等價(jià)差縮小就可獲利。如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)期貨合約的價(jià)差將縮小，套利者可通過(guò)賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約來(lái)進(jìn)行套利，這種套利稱為賣出套利。

　　15.在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí)，交易者應(yīng)指明(　)。

　　A.買入期貨合約的絕對(duì)價(jià)格

　　B.賣出期貨合約的絕對(duì)價(jià)格

　　C.買賣期貨合約的絕對(duì)價(jià)格

　　D.買賣期貨合約之間的價(jià)差

　　『正確答案』D

　　『答案解析』套利限價(jià)指令是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來(lái)成交。限價(jià)指令可以保證交易能夠以指定的甚至更好的價(jià)位來(lái)成交。在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí)，需要注明具體的價(jià)差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。

　　16.在正向市場(chǎng)上，如果近期供給量增加，需求減少，則跨期套利交易者應(yīng)該進(jìn)行(　)。

　　A.買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　C.賣出近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　D.賣出近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　『正確答案』D

　　『答案解析』在正向市場(chǎng)上，如果近期供給量增加，需求減少，則跨期套利交易者該進(jìn)行熊市套利，賣出近月合約，買入遠(yuǎn)月合約。

　　17.7月初，某套利者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)買入5手9月份天然橡膠期貨合約的同時(shí)，賣出5手11月份天然橡膠期貨合約，成交價(jià)分別為28175元/噸和28550元/噸。7 月中旬，該套利者同時(shí)將上述合約對(duì)沖平倉(cāng)，成交價(jià)格分別為29250元/噸和29475元/噸，則該套利者(　)元。(10噸/手)

　　A.盈利7500

　　B.盈利3750

　　C.虧損3750

　　D.虧損7500

　　『正確答案』A

　　『答案解析』該套利者進(jìn)行的是牛市套利，建倉(cāng)時(shí)價(jià)差=28550-28175=375(元/噸)，平倉(cāng)時(shí)價(jià)差=29475-29250=225(元/噸)，價(jià)差縮小，套利者有盈利=(375-225)×5×10 =7500(元)。

　　18.4月1日，某期貨交易所6月份玉米價(jià)格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價(jià)格為2.93美元/蒲式耳。某投資者欲采用牛市套利(不考慮傭金因素)，則當(dāng)價(jià)差為(　)美分時(shí)，此投資者將頭寸同時(shí)平倉(cāng)能夠獲利最大。

　　A.8

　　B.4

　　C.-8

　　D.-4

　　『正確答案』C

　　『答案解析』6月份價(jià)差=2.93-2.85=0.08美元，牛市套利，價(jià)差縮小即可獲利，則-8是四個(gè)選項(xiàng)當(dāng)中價(jià)差縮小幅度最大的選項(xiàng)。

　　19.在正向市場(chǎng)中熊市套利最突出的特點(diǎn)(　)。

　　A.損失巨大而獲利的潛力有限

　　B.沒(méi)有損失

　　C.只有獲利

　　D.損失有限而獲利的潛力巨大

　　『正確答案』A

　　『答案解析』在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格。熊市套利是賣出近期合約買入遠(yuǎn)期合約，損失沒(méi)有限制而獲利的潛力有限。

　　20.下列屬于蝶式套利的有(　)。

　　A.在同一期貨交易所，同時(shí)買入100手5月份菜籽油期貨合約、賣出200手7月份菜籽油期貨合約、賣出100手9月份菜籽油期貨合約

　　B.在同一期貨交易所，同時(shí)買入300手5月份大豆期貨合約、賣出500手7月份豆油期貨合約、買入300手9月份豆粕期貨合約

　　C.在同一期貨交易所，同時(shí)賣出300手5月份豆油期貨合約、買入600手7月份豆油期貨合約、賣出300手9月份豆油期貨合約

　　D.在同一期貨交易所，同時(shí)賣出200手5月份鋁期貨合約、買入700手7月份鋁期貨合約、買入400手9月份鋁期貨合約

　　『正確答案』C

　　『答案解析』蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)近期月份合約，同時(shí)賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。A項(xiàng)不符合買入賣出方向的要求;BD兩項(xiàng)不符合數(shù)量之和相等的要求。

　　21.如果期貨價(jià)格超出現(xiàn)貨價(jià)格的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)，套利者適合選擇(　)的方式進(jìn)行期現(xiàn)套利。

　　A.賣出現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期貨合約

　　B.買入現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約

　　C.賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約

　　D.買入現(xiàn)貨，同時(shí)賣出相關(guān)期貨合約

　　『正確答案』C

　　『答案解析』如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買入相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用交割獲得的現(xiàn)貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣出的現(xiàn)貨。價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因而產(chǎn)生盈利。

　　22.下列情形中，屬于跨品種套利的是(　)。

　　A.賣出A交易所5月份豆油合約，同時(shí)買入B交易所3月份豆油合約

　　B.買入A交易所3月份銅合約，同時(shí)賣出B交易所3月份鋼合約

　　C.買入A交易所3月份銅合約，同時(shí)賣出A交易所3月份鋁合約

　　D.賣出A交易所5月份大豆合約，同時(shí)買入A交易所9月份大豆合約

　　『正確答案』C

　　『答案解析』跨品種套利是指利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。銅鋁作為電線的生產(chǎn)原材料，兩者之間具有較強(qiáng)的可替代性，屬于相關(guān)商品套利。