1.期貨投機與套期保值的區(qū)別在于(　)。

　　A.套期保值交易主要在期貨市場操作，期貨投機交易在現(xiàn)貨和期貨兩個市場同時操作

　　B.期貨投機交易以獲取較大利潤為目的，套期保值交易以利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場風(fēng)險為目的

　　C.期貨投機交易以獲得價差收益為目的，套期保值交易以達(dá)到期貨與現(xiàn)貨市場的盈利與虧損基本平衡為目的

　　D.期貨投機交易是價格波動風(fēng)險的承擔(dān)者，套期保值交易是價格風(fēng)險的轉(zhuǎn)移者

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』三點不同：①交易目的不同：期貨投機交易是以賺取價差收益為目的;而套期保值交易是利用期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險。②交易方式不同：期貨投機交易是在期貨市場上進(jìn)行買空賣空，從而獲得價差收益;套期保值交易則是在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時操作，以期達(dá)到對沖現(xiàn)貨市場的價格波動風(fēng)險。③交易風(fēng)險不同：期貨投機者在交易中通常是為博取價差收益而主動承擔(dān)相應(yīng)的價格風(fēng)險;套期保值者則是通過期貨交易規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。

　　2.建倉時必須要決定(　)。

　　A.買賣何種期貨合約

　　B.何時買賣期貨合約

　　C.確定獲利的比例

　　D.確定合約的交割月份

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』建倉時除了要決定買賣何種合約及何時買賣，還必須確定合約的交割月份。

　　3.采用金字塔式買入賣出方法時，增倉時應(yīng)遵循以下(　)原則。

　　A.在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，才能增倉

　　B.在現(xiàn)有持倉已虧損的情況下，才能增倉

　　C.持倉的增加應(yīng)漸次增加

　　D.持倉的增加應(yīng)漸次遞減

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：(1)只有在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，才能增倉;(2)持倉的增加應(yīng)漸次遞減。金字塔式建倉的特點是將不斷買入(賣出)的期貨合約的平均價格保持在較低(高)水平。

　　4.在平倉階段，期貨投機者應(yīng)該掌握的原則是(　)。

　　A.金字塔式買入賣出

　　B.制定交易的計劃

　　C.掌握限制損失和累積盈利的原則

　　D.靈活運用止損指令

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』要求投機者能夠靈活運用止損指令實現(xiàn)限制損失、累積盈利。

　　5.某交易者以9710元/噸買入7月棕櫚油期貨合約100手，同時以9780元/噸賣出9月棕櫚油期貨合約100手，當(dāng)兩合約價格為(　)時，將所持合約同時平倉，該交易者盈利。(不計手續(xù)費等費用)

　　A.7月9810元/噸，9月9850元/噸

　　B.7月9720元/噸，9月9820元/噸

　　C.7月9860元/噸，9月9840元/噸

　　D.7月9840元/噸，9月9860元/噸

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』當(dāng)不存在品質(zhì)價差和地區(qū)價差的情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格或者遠(yuǎn)期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。在正向市場中采用買入近月合約同時賣出遠(yuǎn)月合約的牛市套利，價差縮小時可獲利。建倉時的價差=9780-9710=70(元/噸);

　　A項價差=9850-9810=40(元/噸);B項價差=9820-9720=100(元/噸);C項價差=9840-9860=-20(元/噸);D項價差=9860-9840=20(元/噸)。ACD三項平倉時的價差均小于建倉時的價差，可盈利。

　　6.某套利者以2321元/噸的價格買入1月玉米期貨合約，同時以2418元/噸的價格賣出5月玉米期貨合約。持有一段時間后，該套利者分別以2339元/噸和2426元/噸的價格將上述合約全部平倉，以下正確的是(　)。(不計交易費用)

　　A.該套利交易虧損10元/噸

　　B.該套利交易盈利10元/噸

　　C.5月玉米期貨合約盈利8元/噸

　　D.5月玉米期貨合約虧損8元/噸

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』該套利者進(jìn)行的是正向市場的牛市套利 ，建倉價差為2418-2321=97(元/噸)，平倉價差為2426-2339=87(元/噸)，價差縮小10元/噸 ，有凈盈利10元/噸 ;5月玉米期貨合約的收益 =2418-2426=-8(元/噸)。

　　7.在正向市場上 ，如果投資者預(yù)期近期合約價格的(　)，適合進(jìn)行熊市套利。

　　A.下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約價格的下跌幅度

　　B.上漲幅度小于遠(yuǎn)期合約價格的上漲幅度

　　C.上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上漲幅度

　　D.下跌幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的下跌幅度

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠(yuǎn)期合約價格的上升幅度。無論是正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，這種套利被稱為熊市套利。

　　8.在正向市場中，不同交割月份合約之間價差縮小的主要表現(xiàn)形式包括(　)。

　　A.近期月份合約價格上漲，遠(yuǎn)期月份合約價格下跌

　　B.近期月份合約價格上漲，遠(yuǎn)期月份合約價格以較小幅度上漲

　　C.近期月份合約價格下跌，遠(yuǎn)期月份合約價格以較大幅度下跌

　　D.近期月份合約價格上漲，遠(yuǎn)期月份合約價格不變

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』價差=高價-低價。

　　9.反向市場牛市套利的市場特征有(　)。

　　A.現(xiàn)貨價格高于期貨價格

　　B.只要價差擴大，就可獲利

　　C.獲利潛力巨大，風(fēng)險有限

　　D.遠(yuǎn)期合約價格相對于近期合約漲幅較小

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』反向市場，因為牛市套利是買入較近月份合約的同時賣出較遠(yuǎn)月份合約，在這種情況下，牛市套利可看成是買入套利，則只有在價差擴大時才能夠盈利。

　　10.反向市場熊市套利的市場特征有(　)。

　　A.供給過旺，需求不足

　　B.近期合約價格高于遠(yuǎn)期合約價格

　　C.近期月份合約價格上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約

　　D.近期月份合約價格下降幅度小于遠(yuǎn)期月份合約

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』反向市場，熊市套利交易者賣出較近月份合約的同時買入較遠(yuǎn)月份合約，屬于賣出套利的情形，則只有在兩個合約價差縮小時才能夠盈利。

　　11.在(　)情況下，牛市套利可以獲利。

　　A.遠(yuǎn)月合約價格高于近月合約價格，價差由10元變?yōu)?0元

　　B.遠(yuǎn)月合約價格低于近月合約價格，價差由10元變?yōu)?0元

　　C.遠(yuǎn)月合約價格高于近月合約價格，價差由10元變?yōu)?元

　　D.遠(yuǎn)月合約價格低于近月合約價格，價差由10元變?yōu)?元

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』正向市場，價差縮小牛市套利獲利;反向市場，價差擴大才能獲利。

　　12.以下構(gòu)成跨期套利的是(　)。

　　A.買入LME5月銅期貨，一天后賣出LME6月銅期貨

　　B.買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨

　　C.買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出LME6月銅期貨

　　D.賣出大連商品交易所5月豆油期貨，同時買入大連商品交易所6月豆油期貨

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』跨期套利是指利用統(tǒng)一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價差進(jìn)行的套利交易。

　　13.以下對蝶式套利原理和主要特征的描述正確的有(　)。

　　A.實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動

　　B.由兩個方向相反的跨期套利組成

　　C.蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空/賣空/買空的指令

　　D.風(fēng)險和利潤都很大

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』蝶式套利是跨期套利中的又一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠(yuǎn)月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利。

　　14.以下關(guān)于大豆提油套利的描述，正確的是(　)。

　　A.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油和豆粕期貨合約

　　B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油和豆粕期貨合約

　　C.在大豆期貨價格偏低，豆油和豆粕期貨價格偏高時使用

　　D.在大豆期貨價格偏高，豆油和豆粕期貨價格偏低時使用

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』大豆提油套利是大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)行的，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌，從而產(chǎn)生虧損或使已產(chǎn)生的虧損降至最低。大豆提油套利的做法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約 ，當(dāng)在現(xiàn)貨市場上購入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時再將期貨合約對沖平倉。

　　15.關(guān)于反向大豆提油套利的做法正確的是(　)。

　　A.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油和豆粕期貨合約

　　B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油和豆粕期貨合約

　　C.增加豆粕和豆油供給量

　　D.減少豆粕和豆油供給量

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量。