1、某年六月的S&P500指數(shù)為800點(diǎn)，市場(chǎng)上的利率為6%，每年的股利率為4%，則理論上六個(gè)月后到期的S&P500指數(shù)為(　　)。

　　A、760

　　B、792

　　C、808

　　D、840

　　答案：C

　　解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對(duì)1張合約而言，6個(gè)月(半年)后的理論點(diǎn)數(shù)=800×(1+1%)=808。

　　2、某投機(jī)者預(yù)測(cè)10月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買(mǎi)入10手(10噸/手)大豆期貨合約，成交價(jià)格為2030元/噸�？纱撕髢r(jià)格不升反降，為了補(bǔ)救，該投機(jī)者在2015元/噸的價(jià)格再次買(mǎi)入5手合約，當(dāng)市價(jià)反彈到(　　)時(shí)才可以避免損失。

　　A、2030元/噸

　　B、2020元/噸

　　C、2015元/噸

　　D、2025元/噸

　　答案：D

　　解析：如題，反彈價(jià)格=(2030×10+2015×5)/15=2025元/噸。

　　3、某短期存款憑證于2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為10%。某投資者于2003年11月10日出價(jià)購(gòu)買(mǎi)，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)年利率為8%。則該投資者的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為(　　)元。

　　A、9756

　　B、9804

　　C、10784

　　D、10732

　　答案：C

　　解析：如題，存款憑證到期時(shí)的將來(lái)值=10000×(1+10%)=11000，投資者購(gòu)買(mǎi)距到期還有3個(gè)月，故購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=11000/(1+8%/4)=10784。

　　4、6月5日，買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂一份3個(gè)月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，此時(shí)的恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場(chǎng)利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格為(　　)港元_____。

　　A、15214

　　B、752000

　　C、753856

　　D、754933

　　答案：D

　　解析：如題，股票組合的市場(chǎng)價(jià)格=15000×50=750000，因?yàn)槭?個(gè)月交割的一籃子股票組合遠(yuǎn)期合約，故資金持有成本=(750000×8%)/4=15000，持有1個(gè)月紅利的本利和=10000×(1+8%/12)=10067，因此合理價(jià)格=750000+15000-10067=754933。

　　5、某投資者做一個(gè)5月份玉米的賣(mài)出蝶式期權(quán)組合，他賣(mài)出一個(gè)敲定價(jià)格為260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金25美分。買(mǎi)入兩個(gè)敲定價(jià)格270的看漲期權(quán)，付出權(quán)利金18美分。再賣(mài)出一個(gè)敲定價(jià)格為280的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金17美分。則該組合的最大收益和風(fēng)險(xiǎn)為(　　)。

　　A、6，5

　　B、6，4

　　C、8，5

　　D、8，4

　　答案：B

　　解析：如題，該組合的最大收益=25+17-18×2=6，最大風(fēng)險(xiǎn)=270-260-6=4，因此選B。

　　6、某投資者在5月份以700點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí),他又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出一張9月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為()時(shí)，能夠獲得200點(diǎn)的贏利。

　　A、11200

　　B、8800

　　C、10700

　　D、8700

　　答案：CD

　　解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200點(diǎn)贏利。

　　第一種情況：當(dāng)X<9500。此時(shí)賣(mài)出的看漲期權(quán)不會(huì)被買(mǎi)方行權(quán)，而賣(mài)出的看跌期則會(huì)被行權(quán)。700+300+X-9500=200從而得出X=8700

　　第二種情況：當(dāng)X>9900此時(shí)賣(mài)出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣(mài)出的看漲期權(quán)則會(huì)被行權(quán)。700+300+9900-X=200從而得出X=10700。

　　7、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價(jià)格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是()。

　　A、9月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11月份大豆合約價(jià)格漲至2050元/噸

　　B、9月份大豆合約價(jià)格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價(jià)格保持不變

　　C、9月份大豆合約的價(jià)格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸

　　D、9月份大豆合約的價(jià)格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸

　　答案：C

　　解析：如題，熊市就是目前看淡的市場(chǎng)，也就是近期月份(現(xiàn)貨)的下跌速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要快，或者說(shuō)，近期月份(現(xiàn)貨)的上漲速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要慢。因此套利者，應(yīng)賣(mài)出近期月份(現(xiàn)貨)，買(mǎi)入遠(yuǎn)期月份(期貨)。根據(jù)“強(qiáng)賣(mài)贏利”原則，該套利可看作是一買(mǎi)入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利�，F(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=2000-1950=50，A基差=-50，基差變?nèi)�，贏利=50-(-50)=100;B基差=150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損;C基差=-90，基差變?nèi)�，贏利=50-(-90)=140;D基差=20，基差變?nèi)�，贏利=50-20=30。所以選C。

　　8、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000元/噸;一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是()。

　　A、2040元/噸

　　B、2060元/噸

　　C、1940元/噸

　　D、1960元/噸

　　答案：D

　　解析：如題，有兩種解題方法：

　　(1)套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨=現(xiàn)貨，即2100-2000=2060-S;

　　(2)基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40元;那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40元，也就是2000-40=1960元。

　　9、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20日在1250.00點(diǎn)位買(mǎi)入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是()。

　　A、2250美元

　　B、6250美元

　　C、18750美元

　　D、22500美元

　　答案：C

　　解析：如題，凈收益=3×250×(1275-1250)=18750。注意看清楚是幾張。

　　10、某組股票現(xiàn)值100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月可收到紅利1萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，如買(mǎi)賣(mài)雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為()元。

　　A、19900元和1019900元

　　B、20000元和1020000元

　　C、25000元和1025000元

　　D、30000元和1030000元

　　答案：A

　　解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000

　　股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100

　　凈持有成本為：30000-10100=19900元。

　　合理價(jià)格(期值)=現(xiàn)在的價(jià)格(現(xiàn)值)+凈持有成本=1000000+19900=1019900萬(wàn)。