2019年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》練習(xí)試題及答案（八）

　　1、某投資者在5 月份以700 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí),他又以300 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為()時(shí)，能夠獲得200 點(diǎn)的贏利。

　　A、11200

　　B、8800

　　C、10700

　　D、8700

　　答案：CD

　　解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200 點(diǎn)贏利。

　　第一種情況：當(dāng)X<9500。此時(shí)賣出的看漲期權(quán)不會(huì)被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會(huì)被行權(quán)。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700

　　第二種情況：當(dāng)X>9900 此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會(huì)被行權(quán)。

　　700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。

　　2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價(jià)格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是()。

　　A、9 月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11 月份大豆合約價(jià)格漲至2050 元/噸

　　B、9 月份大豆合約價(jià)格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價(jià)格保持不變

　　C、9 月份大豆合約的價(jià)格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990 元/噸

　　D、9 月份大豆合約的價(jià)格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990 元/噸

　　答案：C

　　解析：如題，熊市就是目前看淡的市場(chǎng)，也就是近期月份(現(xiàn)貨)的下跌速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要快，或者說(shuō)，近期月份(現(xiàn)貨)的上漲速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份(現(xiàn)貨)，買入遠(yuǎn)期月份(期貨)。根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利�，F(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=2000-1950=50，A基差=-50，基差變?nèi)酰�贏利=50-(-50)=100;B 基差=150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損;C基差=-90，基差變?nèi)�，贏利=50-(-90)=140;D 基差=20，基差變?nèi)�，贏利=50-20=30。所以選C。

　　3、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000 元/噸;一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060 元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100 元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是( )。

　　A、2040 元/噸

　　B、2060 元/噸

　　C、1940 元/噸

　　D、1960 元/噸

　　答案：D

　　解析：如題，有兩種解題方法：

　　(1)套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨= 現(xiàn)貨，即2100-2000=2060-S;

　　(2)基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40 元;那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40 元，也就是2000-40=1960元。

　　4、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250 美元。某投機(jī)者3 月20 日在1250.00 點(diǎn)位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3 月25 日在1275.00 點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是()。

　　A、2250 美元

　　B、6250 美元

　　C、18750 美元

　　D、22500 美元

　　答案：C

　　解析：如題，凈收益=3*250*(1275-1250)=18750。

　　5、某組股票現(xiàn)值100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2 個(gè)月可收到紅利1 萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為()元。

　　A、19900 元和1019900 元

　　B、20000 元和1020000 元

　　C、25000 元和1025000 元

　　D、30000 元和1030000 元

　　答案：A

　　解析：如題，資金占用成本為：1000000*12%*3/12=30000

　　股票本利和為：10000+10000*12%*1/12=10100

　　凈持有成本為：30000-10100=19900元。

　　合理價(jià)格(期值)=現(xiàn)在的價(jià)格(現(xiàn)值)+凈持有成本=1000000+19900=1019900 萬(wàn)。

　　6、2004 年2月27 日，某投資者以11.75 美分的價(jià)格買進(jìn)7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看漲期權(quán)，然后以18 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為()。

　　A、5 美分

　　B、5.25 美分

　　C、7.25 美分

　　D、6.25 美分

　　答案：C

　　解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來(lái)計(jì)算，權(quán)利金收益=-11.75+18=6.25 美分;在311的點(diǎn)位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1 美分的收益;看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。

　　7、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價(jià)格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價(jià)為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購(gòu)入燃料油，并以$0.8950/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉(cāng)，則該工廠凈進(jìn)貨成本為$()/加侖。

　　A、0.8928

　　B、0.8918

　　C、0.894

　　D、0.8935

　　答案：A

　　解析：如題，凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本-期貨盈虧

　　凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本-期貨盈虧=0.8923-(0.8950-0.8955)=0.8928。

　　8、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-20元/噸，賣出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50 元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是()。

　　A、盈利3000 元

　　B、虧損3000 元

　　C、盈利1500 元

　　D、虧損1500 元

　　答案：A

　　解析：如題，考點(diǎn)(1)：套期保值是盈還是虧?按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為-;基差由-20 到-50，基差變?nèi)�，記�?;兩負(fù)號(hào)，負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利。

　　考點(diǎn)(2)：大豆合約每手10 噸

　　考點(diǎn)(3)：盈虧=10*10*(50-20)=3000

　　是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第(3)步就只需考慮兩次基差的絕對(duì)差額。

　　9、某進(jìn)口商5 月以1800 元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7 月大豆期貨保值，成交價(jià)1850 元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)()元/噸可保證至少30 元/噸的盈利(忽略交易成本)。

　　A、最多低20

　　B、最少低20

　　C、最多低30

　　D、最少低30

　　答案：A

　　解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則，基差變強(qiáng)才能贏利�，F(xiàn)基差-50 元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20 以上可保證盈利30 元，基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)，即現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)最多低20 元。(注意：如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值，代入即可。)

　　10、上海銅期貨市場(chǎng)某一合約的賣出價(jià)格為15500 元/噸，買入價(jià)格為15510 元/噸，前一成交價(jià)為15490 元/噸，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為()元/噸。

　　A、15505

　　B、15490

　　C、15500

　　D、15510

　　答案：C

　　解析：撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)bp>=sp>=cp，則最新成交價(jià)= sp;當(dāng)bp>=cp>=sp，則最新成交價(jià)= cp;當(dāng)cp>=bp>=sp，則最新成交價(jià)= bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價(jià)為15500。11、某投資者在2 月份以300 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張5 月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100 個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為()。

　　A、9400

　　B、9500

　　C、11100

　　D、11200

　　答案：AC

　　解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點(diǎn)。期權(quán)履約收益=10500-10000=500 點(diǎn)，獲利100 個(gè)點(diǎn)，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價(jià)格=10000-600=9400;最高執(zhí)行價(jià)格=10500+500=11000。

　　12、以下實(shí)際利率高于6.090%的情況有()。

　　A、名義利率為6%，每一年計(jì)息一次

　　B、名義利率為6%，每一季計(jì)息一次

　　C、名義利率為6%，每一月計(jì)息一次

　　D、名義利率為5%，每一季計(jì)息一次

　　答案：BC

　　解析：首先要知道6.090%是6%半年的實(shí)際利率，根據(jù)“實(shí)際利率比名義利率大，且實(shí)際利率與名義利率的差額隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大”的原則。如題，實(shí)際利率高于6.090%的要求，只有計(jì)算周期是季和月的情況。

　　13、某投資者在5 月份以30 元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200 元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9 月到期執(zhí)行價(jià)格為1000 元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為1120 元/噸時(shí)，該投資者收益為()元/噸(每張合約1 噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì))

　　A、40

　　B、-40

　　C、20

　　D、-80

　　答案：A

　　解析：如題，該投資者權(quán)利金收益=30+10=40，履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價(jià)格上漲時(shí)，才會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1200 到1120，期權(quán)買方不會(huì)行權(quán);第二個(gè)看跌期權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)會(huì)被行權(quán)，現(xiàn)價(jià)格從1000到1120，期權(quán)買方同樣不會(huì)行權(quán)。因此，該投資者最后收益為40 元。

　　14、某投資者二月份以300 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10500 點(diǎn)的5 月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以200 點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)5 月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或者上漲超過(guò)()點(diǎn)時(shí)就盈利了。

　　A、[10200，10300]

　　B、[10300，10500]

　　C、[9500，11000]

　　D、[9500，10500]

　　答案：C

　　解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500 點(diǎn)，因此只有當(dāng)恒指跌破(10000-500=9500點(diǎn))或者上漲超過(guò)(10500+500)點(diǎn)時(shí)就盈利了。

　　15、2000 年4月31 日白銀的現(xiàn)貨價(jià)格為500 美分，當(dāng)日收盤12 月份白銀期貨合約的結(jié)算價(jià)格為550美分，估計(jì)4 月31日至12 月到期期間為8 個(gè)月，假設(shè)年利率為12%，如果白銀的儲(chǔ)藏成本為5 美分，則12 月到期的白銀期貨合約理論價(jià)格為()。

　　A、540 美分

　　B、545 美分

　　C、550 美分

　　D、555美分

　　答案：B

　　解析：如題，12 月份理論價(jià)格=4 月31 日的現(xiàn)貨價(jià)格+8 個(gè)月的利息支出+儲(chǔ)藏成本=500+500*12%*(8/12)+5=545。