16、7 月1 日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進200 噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7 月1 日買進20 手9 月份大豆合約，成交價格2050 元噸。8 月1 日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場買進大豆的同時，賣出20 手9 月大豆合約平倉，成交價格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費等費用的情況下，8 月1 日對沖平倉時基差應(yīng)為( )元噸能使該加工商實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

　　A、>-30

　　B、<-30

　　C、<30

　　D、>30

　　答案：B

　　解析：如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10=200噸，數(shù)量上符合保值要求;(2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為-;基差情況：7 月1 日是(2020-2050)=-30，按負負得正原理，基差變?nèi)酰�才能保證有凈盈利。因此8 月1日基差應(yīng)<-30。

　　17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔系數(shù)為()。

　　A、2.5%

　　B、5%

　　C、20.5%

　　D、37.5%

　　答案：D

　　解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)(20%-4%)=37.5%。

　　18、6 月5 日某投機者以95.45的價格買進10 張9月份到期的3個月歐元利率(EURIBOR)期貨合約，6 月20 日該投機者以95.40 的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是()。

　　20、7 月1 日，某投資者以100 點的權(quán)利金買入一張9 月份到期，執(zhí)行價格為10200 點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時，他又以120 點的權(quán)利金賣出一張9 月份到期，執(zhí)行價格為10000 點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是()。

　　A、200 點

　　B、180 點

　　C、220 點

　　D、20 點

　　答案：C

　　解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

　　(1)權(quán)利金收益=-100+120=20;(2)買入看跌期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000 點會被動履約。兩者綜合，價格為10000 點時，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計收益=20+200=220。

　　21、某投資者買進執(zhí)行價格為280 美分蒲式耳的7 月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15 美分蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290 美分蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11 美分蒲式耳。則其損益平衡點為( )美分蒲式耳。

　　A、290

　　B、284

　　C、280

　　D、276

　　答案：B

　　解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。(1)權(quán)利金收益=-15+11=-4，因此期權(quán)履約收益為4(2)買入看漲期權(quán)，價越高贏利越多，即280以上;賣出看漲期權(quán)，最大收益為權(quán)利金，高于290會被動履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290 之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，因此損益平衡點為280+4=284。

　　22、某投資者在5 月2 日以20 美元噸的權(quán)利金買入9 月份到期的執(zhí)行價格為140 美元噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時以10 美元噸的權(quán)利金買入一張9 月份到期執(zhí)行價格為130 美元噸的小麥看跌期權(quán)。9 月時，相關(guān)期貨合約價格為150 美元噸，請計算該投資人的投資結(jié)果(每張合約1 噸標(biāo)的物，其他費用不計)

　　A、-30 美元噸

　　B、-20 美元噸

　　C、10 美元噸

　　D、-40 美元噸

　　答案：B

　　解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

　　(1)權(quán)利金收益=-20-10=-30;(2)買入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價格150執(zhí)行價格140，履行期權(quán)有利可圖(以較低價格買到現(xiàn)價很高的商 品)，履約盈利=150-140=10;買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價格150執(zhí)行價格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益=-30+10=-20。

　　23、某投資者在某期貨經(jīng)紀公司開戶，存入保證金20 萬元，按經(jīng)紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100 手(假定每手10 噸)開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800 元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850 的價格賣出40 手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準備金余額為()。

　　A、44000

　　B、73600

　　C、170400

　　D、117600

　　答案：B

　　解析：(1)平當(dāng)日倉盈虧=(2850-2800)×40×10=20000 元

　　當(dāng)日開倉持倉盈虧=(2840-2800)×(100-40)×10=24000 元

　　當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000 元

　　以上若按總公式計算：當(dāng)日盈虧=(2850-2840)×40×10+(2840-2800)×100×10=44000 元

　　(2)當(dāng)日交易保證金=2840×60×10×10%=170400 元

　　(3)當(dāng)日結(jié)算準備金余額=200000-170400+44000=73600 元。