6.9月，某公司賣出100張12月到期的S&P500指數(shù)期貨合約，期指為1400點，到了12月份股市大漲，公司買入100張12月份到期的S&P500指數(shù)期貨合約進行平倉，期指點為1570點。S&P500指數(shù)的乘數(shù)為250美元，則此公司的凈收益為(　　)美元。

　　A.42500

　　B.-42500

　　C.4250000

　　D.-4250000

　　7.假定年利率為8%,年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月15日的現(xiàn)貨指數(shù)為1450點，則4月15日的指數(shù)期貨理論價格是(　　)點。

　　A.1459.64

　　B.1460.64

　　C.1469.62

　　D.1470.64

　　8.假定年利率為8%，年指數(shù)股息率d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點;買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%,買賣股票的市場沖擊成本為成交金額的0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率差為成交金額的0.5%，則4月1日的無套利區(qū)間是(　　)。

　　A.[1600，1640]

　　B.[1606,1646]

　　C.[1616，1656]

　　D.[1620，1660]

　　參考答案與解析：

　　1、【答案】D

　　【解析】在期貨市場上獲利為：(93.35-92.30)×10X2500=26250(歐元);公司所得的利率收益為：10000000×6.85%×1/4=171250(歐元);期間收益為：171250+26250=197500(歐元)。

　　2、【答案】C

　　【解析】對于看漲期權(quán)而言，只要執(zhí)行價格小于實際價格就會要求執(zhí)行。此題中，當實際價格為10200點時，投資者盈利最大為：(10200-10000)+100-150=150(點)。

　　3、【答案】A

　　4(1)、【答案】C

　　【解析】資金占用75萬港元，相應的利息為750000×6%×3÷12=11250(港元)。一個月后收到紅_5000磕元，再計剩佘兩個月的利息為5000×6%×2÷12=50(港元)，本利和共計為5050港元、凈持有成本=11250-5050=6200(港元);該期貨合約的合理價格應為750000+6200=756200(港元)。如果將上述金額用指數(shù)點表示，則為：75萬港元相等于15000指數(shù)點;和i息為15000×6%×3÷12=225(點);紅利5000港元相等于100個指數(shù)點，再計剩余兩個月的利息為100×6%×2÷12=l(點)，本利和共計為101個指數(shù)點;凈持有成本為225-101=124(點);該期貨合約的合理價格應為15000+124=15124(點)。而3個月后交割的恒指期貨為15200點>15124點，所以存在期現(xiàn)套利機會，應該在買進相應的股票組合的同時，賣出1張恒指期貨合約。

　　4(2)、【答案】B

　　【解析】交易者可以通過賣出恒指期貨，同時買進對應的現(xiàn)貨股票進行套利交易。步驟為：①賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，同時以6%的年利率貸款75萬港元，買進相應的一攬子股票組合。②一個月后，將收到的5000港元股息收入按6%的年利率貸出。③再過兩個月，即到交割期，將恒指期貨對沖平倉，同時將一攬子股票賣出。注意，交割時期、現(xiàn)價格是一致的。不論最后的交割價是髙還是低，該交易者從中可收回的資金數(shù)都是相同的76萬港元，加上收回貸出的5000港元的本利和為5050港元，共計收回資金76.505萬港元。④還貸。75萬港元3個月的利息為1.125萬港元,須還本利共計76.125萬港元，而回收資金怠額與還貸資金總額之差765050-761250=3800港元即是該交易者義得的凈利潤。這筆利潤正是實際期價與理論期價之差(15200-15124)×50=3800港元。

　　5、【答案】D

　　【解析】該遠期合約的理論價格可計算為:資金占用75萬港元，相應的利息為750000×(6%×3÷12)=11250(港元);一個月后收到現(xiàn)金紅利5000港元，考慮剩余兩個月的利息為5000×(6%÷12×2)=50(港元)，利息和紅利共計5050港元;則該遠期合約的凈持有成未=11250-5050=6200(港元)，則該遠期合約的理論價格應為750000+6200=756200(港元)=75.62(萬港元)。

　　6、【答案】D

　　【解析】凈收益=(1400-1570)×250×100=-425_(美元)。

　　7、【答案】C

　　【解析】F(t,T)=S(t)•[1+(r-d)×(T-t/365]=1450×[1+(8%-1.5%)×76/365]=1469.62(點)。

　　8、【答案】B

　　【解析】F=1600×[1+(8%-1.5%)×90/365]=1626;TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×(3/12)=20;無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。