影響期權(quán)價格的基本因素

　　(一)標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格的關(guān)系對期權(quán)價格的影響

　　1.標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對內(nèi)涵價值的影響

　　實值看漲期權(quán)：執(zhí)行價格<其標(biāo)的資產(chǎn)價格

　　實值看跌期權(quán)：執(zhí)行價格>其標(biāo)的資產(chǎn)價格

　　虛值看漲期權(quán)：執(zhí)行價格>其標(biāo)的資產(chǎn)價格

　　虛值看跌期權(quán)：執(zhí)行價格<其標(biāo)的資產(chǎn)價格

　　2.標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對時間價值的影響

　　(1)執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格的相對差額越大，則時間價值就越小;反之，相對差額越小，則時間價值越大。

　　(2)當(dāng)期權(quán)處于深度實值或深度虛值狀態(tài)時，其時間價值將趨于0，特別是處于深度實值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時間價值還可能小于0.

　　(3)在執(zhí)行價格與市場價格相等或相近時，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時，時間價值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價格變化對時間價值的影響也最大。

　　(二)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率對期權(quán)價格的影響

　　1.在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲很高或下跌很深的機會將會隨之增加，買方獲取較高收益的可能性也會增加，而損失卻不會隨之增加，但期權(quán)賣方的市場風(fēng)險卻會隨之大幅增加。

　　2.標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。

　　(三)期權(quán)合約的有效期對期權(quán)價格的影響

　　1.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都會增加。在其他條件相同的情況下，距最后交易日長的美式期權(quán)價值不應(yīng)該低于距最后交易日短的期權(quán)的價值。

　　2.隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價值并不必然增加。

　　(四)無風(fēng)險利率對期權(quán)價格的影響

　　1.當(dāng)利率提高時，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時間價值降低;

　　當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值會增加。

　　2.利率的提高或降低會影響標(biāo)的資產(chǎn)價格，如果提高利率使標(biāo)的資產(chǎn)價格降低。

　　(五)標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對期權(quán)價格的影響

　　主要是股票股息對股票期權(quán)的影響

　　無論股票除權(quán)還是除息值，股價下降幅度均大于期權(quán)行權(quán)價格向下修正值。所以，股票除權(quán)對看漲期權(quán)多頭不利，對空頭有利。

　　例題：

　　其他情況不變的條件下, ( )會導(dǎo)致期權(quán)的權(quán)利金降低。

　　A.期權(quán)的內(nèi)涵價值增加

　　B.標(biāo)的物價格波動率增大

　　C期權(quán)到期日剩余時間減少

　　D.標(biāo)的物價格波動率減小

　　答案:CD

　　解析:權(quán)利金=時間價值+內(nèi)涵價值。標(biāo)的物市場價格波動率越高,期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。在其他因素不變的情況下,期權(quán)有效期越長,美式期權(quán)的價值越高。