期權(quán)和期權(quán)交易

　　(一)期權(quán)及其基本要素

　　期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。

　　期權(quán)基本要素，是指期權(quán)含義中所涉及的最基本的因素。

　　第一，期權(quán)的價(jià)格。期權(quán)價(jià)格又稱為權(quán)利金、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，是期權(quán)買方為獲得按約定價(jià)格購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。

　　第二，標(biāo)的資產(chǎn)，又稱為標(biāo)的物，也是期權(quán)合約的標(biāo)的，是期權(quán)合約中約定的、買方行使權(quán)利時(shí)所購(gòu)買或出售的資產(chǎn)。

　　第三，行權(quán)方向，行權(quán)方向，是指期權(quán)買方行權(quán)時(shí)的操作方向。行權(quán)方向有買入和賣出兩種，行權(quán)方向由期權(quán)類型為看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)決定。

　　第四，行權(quán)方式，也稱執(zhí)行方式，是指期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)多頭可以執(zhí)行期權(quán)的時(shí)間，有到期日才可以執(zhí)行的期權(quán)和在期權(quán)有效期內(nèi)的任何時(shí)間都可以執(zhí)行的期權(quán)，行權(quán)方式由期權(quán)類型為美式期權(quán)還是歐式期權(quán)決定。

　　第五，執(zhí)行價(jià)格，又稱為履約價(jià)格、行權(quán)價(jià)格，是期權(quán)合約中約定的、買方行使權(quán)利時(shí)購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。

　　第六，期權(quán)到期日和期權(quán)到期。

　　期權(quán)到期日，是指期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán)的最后日期。

　　美式期權(quán)的買方在期權(quán)到期日和到期日之前的任何交易日都可以行權(quán)，歐式期權(quán)的買方只能在到期日行權(quán)。

　　期權(quán)到期，是指期權(quán)買方能夠行使權(quán)利的最后時(shí)間。

　　(二)期權(quán)交易和建倉(cāng)及頭寸了結(jié)

　　1、期權(quán)交易

　　期權(quán)交易的對(duì)象是期權(quán)合約，買方支付期權(quán)費(fèi)獲得期權(quán)。在規(guī)定的行權(quán)期限內(nèi)，買方可以行使權(quán)利買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。買方有權(quán)執(zhí)行期權(quán)，也可放棄行權(quán)，因此期權(quán)也稱為選擇權(quán)。賣方獲得期權(quán)費(fèi)后便擁有了相應(yīng)義務(wù)，當(dāng)買方選擇行權(quán)時(shí)，賣方必須履約。如果在到期日之后買方?jīng)]有行權(quán)，則期權(quán)作廢。

　　如果是交易所期權(quán)，在期權(quán)最后交易日收盤之前，買賣雙方也可以將期權(quán)對(duì)沖平倉(cāng)。

　　2、建倉(cāng)和頭寸了結(jié)

　　交易所期權(quán)交易采用雙向交易方式，既可以開倉(cāng)買入，也可以開倉(cāng)賣出;同樣也可以將期權(quán)持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)。

　　(1)建倉(cāng)方向和頭寸類型。

　�、匍_倉(cāng)買入期權(quán)。開倉(cāng)買入期權(quán)通常稱為建立期權(quán)多頭頭寸，可以開倉(cāng)買入看漲期權(quán)，也可以開倉(cāng)買入看跌期權(quán)。交易者為期權(quán)多頭，建倉(cāng)頭寸分別為看漲期權(quán)多頭頭寸和看跌期權(quán)多頭頭寸。

　　②開倉(cāng)賣出期權(quán)。開倉(cāng)賣出期權(quán)通常稱為建立期權(quán)空頭頭寸，可以開倉(cāng)賣出看漲期權(quán)，也可以開倉(cāng)賣出看跌期權(quán)。

　　交易者為期權(quán)空頭，建倉(cāng)頭寸分別為看漲期權(quán)空頭頭寸和看跌期權(quán)空頭頭寸。

　　(2)了結(jié)期權(quán)頭寸的方式。

　　期權(quán)多頭和空頭了結(jié)頭寸的方式不同。期權(quán)多頭可以通過對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)等方式將期權(quán)頭寸了結(jié)，也可以持有期權(quán)至合約到期;當(dāng)期權(quán)多頭行權(quán)時(shí)，空頭必須履約;如果多頭沒有行權(quán)，則空頭也可以通過對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)頭寸，或持有期權(quán)至合約到期。

　　例題：

　　以下關(guān)于期權(quán)交易的說法，正確的是( )。

　　A、買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先確定的

　　B、行權(quán)時(shí)，買方有權(quán)決定買賣標(biāo)的物的品質(zhì)

　　C、行權(quán)時(shí)，買方有權(quán)決定買賣標(biāo)的物的價(jià)格

　　D、買方在未來買賣的標(biāo)的物是事先確定的

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】本題考查期權(quán)的含義和特點(diǎn)。期權(quán)也稱為選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融工具的權(quán)利。