影響期權(quán)價(jià)格的基本因素

　　(一)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

　　期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。

　　1.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)內(nèi)涵價(jià)值的影響

　　執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無(wú)及其大小。就看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格較執(zhí)行價(jià)格高時(shí)，期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值，高出越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為0。就看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格較執(zhí)行價(jià)格低時(shí)，期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值，低得越多，內(nèi)涵價(jià)值越大;當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格等于或高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為0。

　　2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響

　　執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)差額也決定時(shí)間價(jià)值的大小。一般來(lái)說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)差額越大，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越小;反之，相對(duì)差額越小，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越大。

　　(二)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

　　標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)程度，它是期權(quán)定價(jià)模型中的重要變量。

　　在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲很高或下跌很深的機(jī)會(huì)將會(huì)隨之增加，買方獲取較高收益的可能性也會(huì)增加，而損失卻不會(huì)隨之增加，但期權(quán)賣方的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)隨之大幅增加。所以，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

　　(三)期權(quán)合約有效期對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

　　期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時(shí)間。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。因?yàn)閷?duì)于美式期權(quán)來(lái)說(shuō)，有效期長(zhǎng)的期權(quán)不僅包含了有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機(jī)會(huì)，而且有效期越長(zhǎng)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越多，獲利的機(jī)會(huì)也就越多。

　　隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。這是因?yàn)閷?duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，即便在有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)，但由于不能行權(quán)，在到期時(shí)也存在再向不利方向變化的可能，所以隨著期權(quán)有效期的增加，歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金并不必然增加，

　　(四)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也會(huì)影響期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，要根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及利率變化對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格影響的方向，考慮對(duì)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的影響方向及程度，然后綜合對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響，得出最終的影響結(jié)果。

　　(五)標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響

　　標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，主要是股票股息對(duì)股票期權(quán)的影響。

　　標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)看漲期權(quán)價(jià)格的影響是負(fù)向的，對(duì)看跌期權(quán)價(jià)格的影響則是正向的。

　　以上結(jié)果是在股票分紅不調(diào)整期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的情況下得出的。

　　通常情況下，股票分紅后股價(jià)將除權(quán)除息，交易所往往會(huì)調(diào)整行權(quán)價(jià)格。如果標(biāo)的資產(chǎn)除權(quán)除息時(shí)交易所對(duì)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行修正，則應(yīng)按修正后的情形考慮標(biāo)的資產(chǎn)分紅對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響。分紅后調(diào)整行權(quán)價(jià)，即對(duì)公式中的行權(quán)價(jià)做相應(yīng)調(diào)整，則結(jié)果需另行分析。