第一章 期貨及衍生品概述

　　【考點一】期貨及相關(guān)衍生品

　　一、期貨

　　期貨通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。

　　二、遠(yuǎn)期

　　遠(yuǎn)期也稱為遠(yuǎn)期合同或遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期一般通過場外交易市場達(dá)成。常見的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、外匯遠(yuǎn)期交易、無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易以及遠(yuǎn)期股票合約等。

　　三、互換

　　互換是指兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約�；�換可以看作是一系列遠(yuǎn)期的組合�；�換的種類很多，其中最常見也最重要的是利率互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權(quán)類互換、遠(yuǎn)期互換等。

　　四、期權(quán)

　　期權(quán)是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在未來的特定時間或者一段時間內(nèi)按照事先約定的價格買人或者賣出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。按照標(biāo)的資產(chǎn)劃分，常見的期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)和商品期權(quán)等。

　　【考點二】現(xiàn)代期貨市場的形成

　　一、期貨市場的萌芽

　　一般認(rèn)為，期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。

　　二、現(xiàn)代期貨交易的形成

　　規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。隨著谷物遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的不斷發(fā)展，1848年82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所——芝加哥期貨交易所。隨著交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態(tài)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算的實施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

　　【考點三】國內(nèi)外期貨市場的發(fā)展趨勢

　　一、國際期貨市場的發(fā)展歷程

　　經(jīng)過長期的發(fā)展，國際期貨市場大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。

　　二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

　　目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點：

　　(1)交易中心日益集中;(2)交易所由會員制向公司制發(fā)展;(3)交易所兼并重組趨勢明顯;(4)金融期貨發(fā)展后來居上;(5)交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高。

　　三、我國期貨市場的發(fā)展歷程

　　我國期貨市場的發(fā)展經(jīng)歷有以下幾個階段：

　　(1)初創(chuàng)階段(1990年至1993年);(2)治理整頓階段(1993年至2000年);(3)穩(wěn)步發(fā)展階段(2000年至2013年);(4)創(chuàng)新發(fā)展階段(2014年至今)。

　　【考點四】期貨交易的基本特征

　　期貨交易的基本特征可以歸納為以下幾個方面：

　　(1)合約標(biāo)準(zhǔn)化;(2)場內(nèi)集中競價交易;(3)保證金交易;(4)雙向交易;(5)對沖了結(jié);(6)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。

　　【考點五】期貨與遠(yuǎn)期

　　一、期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系

　　期貨交易與遠(yuǎn)期交易有許多相似之處，其中最突出的一點是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買人或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

　　二、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別

　　期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別是：

　　(1)交易對象不同;(2)功能作用不同;(3)履約方式不同;(4)信用風(fēng)險不同;(5)保證金制度不同。

　　【考點六】期貨與期權(quán)

　　一、期貨與期權(quán)之間的聯(lián)系

　　期貨合約和場內(nèi)期權(quán)合約均是場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，均可以進(jìn)行雙向操作，均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。

　　期貨期權(quán)是期權(quán)和期貨合約的有機結(jié)合。期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，期貨交易確定的未來商品的價格決定了期貨期權(quán)執(zhí)行價格和權(quán)利金水平。

　　二、期貨與期權(quán)的區(qū)別

　　期貨與期權(quán)的區(qū)別是：

　　(1)交易對象不同;(2)權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同;(3)保證金制度不同;(4)盈虧特點不同;(5)了結(jié)方式不同。

　　【考點七】期貨與互換

　　一、期貨與互換之間的聯(lián)系

　　期貨交易是在遠(yuǎn)期交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，互換交易是交易雙方按商定條件，在約定時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易，是一系列遠(yuǎn)期交易的組合，在遠(yuǎn)期交易的數(shù)量上有了突破。因此，可以說遠(yuǎn)期合約是期貨和互換的基礎(chǔ)，期貨和互換是對遠(yuǎn)期合約在不同方面創(chuàng)新后的衍生工具。

　　二、期貨與互換的區(qū)別

　　期貨與互換的區(qū)別是：

　　(1)標(biāo)準(zhǔn)化程度不同;(2)成交方式不同;(3)合約雙方關(guān)系不同。

　　【考點八】規(guī)避風(fēng)險的功能

　　一、規(guī)避風(fēng)險的實現(xiàn)過程

　　期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能是通過套期保值實現(xiàn)的。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機制，最終實現(xiàn)期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧大致相抵。

　　二、在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理

　　在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理在于：對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果。最終，虧損額與盈利額大致相等，兩相沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。