期貨投機與套利交易
一、期貨投機的作用：
期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。
·承擔價格風險。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者。
·促進價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反映的體現(xiàn)。
·減緩價格波動。
·提高市場流動性。
二、投機與套期保值的關系：
投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務發(fā)展的必然結(jié)果。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。
三、投機的原則：
a) 充分了解期貨合約
b)制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時候改變交易計劃，以應付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。
c) 確定獲利、虧損限度
d)確定投入的風險資本。投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證
明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。
四、投機的一般方法有哪些？
a) 低買高賣或高賣低買
b) 平均買低或平均賣高
c) 金字塔式買進賣出
d) 跨期、跨商品、跨市場套利。
在建倉階段：
·仔細研究市場狀態(tài)（是�；蛐埽┥�跌勢有多大，持續(xù)時間有多長；
·權(quán)衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市；
·決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。
·投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應買入近期合約；做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。（正向市場）
·決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）
在平倉階段：
·掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認輸離場；
·在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；
·損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍；
·靈活運用止損指令（價格的０、５％）。
五、如何做好資金和風險管理。
１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％；
２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的２０－２５％。
３、決定頭寸大小。
４、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

六、套利交易
（一）、套利的概念
套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。
套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。
可見，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立群體。
（二）、套利與普通投機交易的區(qū)別：
普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關心的則是不同合約之間的價差。與價格波動方向無關。
前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
（三）、套利的特點及作用：
特點：１、風險較��；２、成本較低。
作用：１、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮
２、套利行為有助于市場流動性的提高
（四）、套利的種類和方法及收益情況分析
a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
牛市套利：買近賣遠——差價縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）
          買近賣遠——差價擴大——反向市場——盈利（潛力大）
熊市套利：賣近買遠——差價擴大——正向市場——盈利（潛力小，風險大）
          賣近買遠——差價縮小——反向市場——盈利

正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。所以損失也就沒了上限。
蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。
！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動
！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利
！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。
！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風險都很�。�
b) 跨商品套利
利用兩個不同的，但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。
～相關商品之間的套利
～原料與成品之間的套利——當大豆與豆油和豆粕的市場價格關系不能滿足“１００％大豆＝１７
％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關系，或“１００％大豆×購進價格＋加
工費用＋利潤＝１７％（１９％）豆油×銷售價格＋８０％豆粕×銷售價格”的平衡關系時，出現(xiàn)
大豆提油套利機會。
·大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨
市場上，購進大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴
差價大）
·反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反
向提油套利的機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。
ｃ）跨市套利：
應注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和
傭金成本。
五、期現(xiàn)套利的操作辦法
與套保相似，套�？梢赃x擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。
期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。
注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本
期貨交割一般都是由套利形成的，當某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風險
套利機會。當期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價格趨同。
六、套利的分析方法和注意要點
１、分析方法：
·圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。
·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用
·相同期間供求關系分析法。
２、套利注意點：
·下單時明確指出價格差
·套利必須堅持同進同出
·不能因為低風險低保證金而做超額套利
·不要在陌生的市場上做套利交易
·不要用套利來保護已虧損的單盤交易
·注意套利的傭金支出。