期貨從業(yè)資格考試《期貨投資分析》知識(shí)點(diǎn)（4）

　　遠(yuǎn)期合約定價(jià)

　　1.不支付收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

　　假定不支付收益的投資性資產(chǎn)的即期價(jià)格為So，To是遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)間，r是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率，F(xiàn)o是遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格，那么Fo和So之間的關(guān)系是：

　　Fo=SoerT

　　2.支付已知現(xiàn)金收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

　　當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期限內(nèi)能夠產(chǎn)生收益，其收益的現(xiàn)值為P，那么遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格為：

　　Fo=(So-P)erT

　　當(dāng)FO>(SO-P)erT時(shí)，一個(gè)套利者可以通過(guò)買人資產(chǎn)同時(shí)做空資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約來(lái)鎖定利潤(rùn);當(dāng)FO<(so-p)ert時(shí)，套利者可以通過(guò)賣出資產(chǎn)同時(shí)持有資產(chǎn)的多頭頭寸來(lái)獲利。< p="">

　　3.支付已知收益率的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

　　若紅利收益率可以按照年率d連續(xù)支付，遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)為：

　　Fo = SOe(r-d)T

　　4.投資性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

　　假如U是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲(chǔ)成本的現(xiàn)值，期貨價(jià)格為：

　　FO=(SO+U)e訂

　　若u是每年的存儲(chǔ)成本與現(xiàn)貨價(jià)格的比例，則期貨價(jià)格為：

　　FO=SOe(r+u)T

　　5.消費(fèi)性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格

　　若每單位的存儲(chǔ)成本為現(xiàn)貨價(jià)格的固定比例u，便利收益率為Y，則期貨價(jià)格為：

　　FO=SOe(r+u-y)T

　　6.各種具體投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格小結(jié)

　　下面基于持有成本假說(shuō)對(duì)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行定價(jià)，其中C表示成本因子，各種具體投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格。