(第一部分)第三章 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用
一、單項(xiàng)選擇題
1、當(dāng)公司有良好的投資機(jī)會(huì)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測算出投資需要的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配的股利分配政策是( )。
A、剩余股利政策
B、固定或持續(xù)增長股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
2、某公司預(yù)計(jì)第一年每股股權(quán)現(xiàn)金流量為3元，第2～5年股權(quán)現(xiàn)金流量不變，第6年開始股權(quán)現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定為5%，股權(quán)資本成本一直保持10%不變，該公司在目前的每股股權(quán)價(jià)值為( )。
A、50.49元/股
B、50元/股
C、13.23元/股
D、13元/股
3、某公司年初凈投資資本6000萬元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤600萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為150萬元，以后每年凈投資為0，加權(quán)平均資本成本為10%，則企業(yè)整體價(jià)值為( )。
A、4800萬元
B、4500萬元
C、4090.91萬元
D、4363.64萬元
4、下列關(guān)于企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算公式中，錯(cuò)誤的是( )。
A、企業(yè)自由現(xiàn)金流量=稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷-資本性支出-營運(yùn)資金增加
B、企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量
C、企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+稅后利息支出+償還債務(wù)本金-新借付息債務(wù)
D、企業(yè)自由現(xiàn)金流量=凈利潤+利息費(fèi)用+折舊及攤銷-資本性支出-營運(yùn)資金增加
5、經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)模型的資本化公式，其運(yùn)用前提是企業(yè)在新項(xiàng)目上的投入資本回報(bào)率等于( )。
A、加權(quán)平均資本成本
B、歷史投入資本回報(bào)率
C、預(yù)計(jì)的資本回報(bào)率
D、最低的投資報(bào)酬率
6、如果被評(píng)估企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日擁有非經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性負(fù)債和溢余資產(chǎn)，評(píng)估專業(yè)人員應(yīng)( )。
A、不予考慮這些項(xiàng)目的影響
B、考慮這些項(xiàng)目的影響，并與企業(yè)價(jià)值一同進(jìn)行評(píng)估
C、考慮這些項(xiàng)目的影響，并單獨(dú)予以評(píng)估
D、僅在必要時(shí)才考慮這些項(xiàng)目的影響
7、下列關(guān)于收益的說法中，不正確的是( )。
A、經(jīng)濟(jì)利潤可視為是一種擴(kuò)展后的現(xiàn)金流量指標(biāo)
B、不同口徑的收益額，其折現(xiàn)值的價(jià)值內(nèi)涵和數(shù)量是有差別的
C、凡是企業(yè)權(quán)益主體所擁有的企業(yè)收支凈額，都可視為企業(yè)的收益
D、未來收益預(yù)測形成的主體和責(zé)任人是評(píng)估專業(yè)人員
8、下列關(guān)于套利定價(jià)模型的說法中，不正確的是( )。
A、套利定價(jià)模型是一個(gè)多因素回歸模型
B、套利定價(jià)模型可看成是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的特例
C、套利定價(jià)模型的運(yùn)用過程較為復(fù)雜
D、套利定價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型不是相互排斥的
9、某企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本為10%，所得稅稅率為40%，股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，則該企業(yè)的權(quán)益資本成本為( )。
A、10%
B、6%
C、11%
D、15%
10、在使用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，在下列收益率中，可作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)率中的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的最好選擇是( )。
A、行業(yè)平均成本利潤率
B、行業(yè)銷售利潤率
C、國債利率
D、預(yù)期利潤率
11、某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格為110元，發(fā)行費(fèi)用率為3%，預(yù)計(jì)每年股息為12元，則該優(yōu)先股的資本成本為( )。
A、10.91%
B、10%
C、12.5%
D、11.25%
12、某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例為2:3，債務(wù)稅前資本成本為6%。目前市場上的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為12%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為( )。
A、12.84%
B、9.96%
C、14%
D、12%
13、某企業(yè)擬借入長期借款1000萬元，期限3年，年利率為10%，每年付息，到期一次還本，企業(yè)所得稅稅率為25%。則該借款的稅后資本成本為( )。
A、10%
B、7.5%
C、9%
D、無法確定
14、某企業(yè)現(xiàn)有資金總額中普通股與長期債券的比例為3∶1，加權(quán)平均資本成本為10%。假如債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本保持不變，如果將普通股與長期債券的比例變?yōu)?∶3，其他因素不變，則該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本將( )。
A、大于10%
B、小于10%
C、等于10%
D、無法確定
15、使用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要具備一定的前提條件。下列各項(xiàng)中，不屬于收益法前提條件的是( )。
A、被評(píng)估企業(yè)未來收益可預(yù)測
B、所獲取評(píng)估資料的充分性
C、具有較強(qiáng)的主觀性
D、被評(píng)估企業(yè)滿足持續(xù)經(jīng)營假設(shè)
，我們將會(huì)及時(shí)處理。