答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 選項(xiàng)C屬于評(píng)估分析方法。價(jià)值比率調(diào)整方式包括：因素調(diào)整、矩陣法、回歸法。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的調(diào)整”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 時(shí)點(diǎn)型價(jià)值比率可以選擇評(píng)估基準(zhǔn)日股票價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的分子，以評(píng)估基準(zhǔn)日前12個(gè)月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算價(jià)值比率的分母。選項(xiàng)D不正確。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的確定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 C
【答案解析】 當(dāng)企業(yè)與可比對(duì)象在稅率、資本結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異時(shí)，采用EV/EBIT指標(biāo)更為合理。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 銷(xiāo)售凈利率NPM=3000/15000×100%=20%，股利支付率b=25%，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率g=5%，股權(quán)資本成本r=3%+1.2×7%=11.4%，P/S=[NPM×b×(1+g)]/(r-g)=[20%×25%×(1+5%)]/(11.4%-5%)=0.82。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 C
【答案解析】 當(dāng)企業(yè)與可比對(duì)象在稅率、資本結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異時(shí)，采用EV/EBIT指標(biāo)更為合理。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 甲公司的凈資產(chǎn)收益率ROE=16÷80×100%=20%，股利支付率b=8÷16×100%=50%，預(yù)期公司收益和股利的增長(zhǎng)率g=7%，股權(quán)資本成本r=5%+1.2×7%=13.4%，則市凈率P/B=[20%×50%×(1+7%)]÷(13.4%-7%)=1.67。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 A
【答案解析】 評(píng)估人員在選擇價(jià)值比率時(shí)一般需要考慮以下原則：一是對(duì)于虧損企業(yè)，選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值比率比選擇收益基礎(chǔ)價(jià)值比率效果可能更好(選項(xiàng)A正確);二是對(duì)于可比對(duì)象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價(jià)值比率;三是對(duì)于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無(wú)形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價(jià)值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值比率效果好;四是如果企業(yè)的各類(lèi)成本和銷(xiāo)售利潤(rùn)水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價(jià)值比率較好;五是如果可比對(duì)象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎(chǔ)價(jià)值比率比選擇稅前的收益基礎(chǔ)價(jià)值比率更好。另外，在選擇價(jià)值比率時(shí)還需要注意價(jià)值比率的分子、分母的口徑應(yīng)保持一致。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的選擇”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 及時(shí)性原則是指評(píng)估人員運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估時(shí)應(yīng)當(dāng)將最新的市場(chǎng)情況納入評(píng)估過(guò)程中。
【該題針對(duì)“市場(chǎng)法的評(píng)估技術(shù)思路”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 市場(chǎng)法所依據(jù)的基本原理是市場(chǎng)替代原則。選項(xiàng)A不正確。
【該題針對(duì)“市場(chǎng)法的評(píng)估技術(shù)思路”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 BD
【答案解析】 采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，除了選擇可比對(duì)象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用交易案例比較法時(shí)對(duì)于可比交易案例的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：(1)交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近;(2)關(guān)注可比交易案例資料的可獲得性和充分性。
【該題針對(duì)“可比對(duì)象的選擇”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 市場(chǎng)法的適用性包括市場(chǎng)有效性、數(shù)據(jù)充分性、數(shù)據(jù)時(shí)效性。流動(dòng)性和盈利性不屬于市場(chǎng)法的適用性。
【該題針對(duì)“市場(chǎng)法的適用性和局限性”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 選盈利價(jià)值比率=企業(yè)整體價(jià)值或股權(quán)價(jià)值/盈利類(lèi)參數(shù)，因此選項(xiàng)ABC是盈利價(jià)值比率，項(xiàng)D市銷(xiāo)率屬于收入價(jià)值比率。選項(xiàng)E市凈率屬于資產(chǎn)價(jià)值比率。
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 市場(chǎng)法評(píng)估程序一般包括以下九個(gè)操作步驟：(1)選擇可比對(duì)象;(2)規(guī)范被評(píng)估企業(yè)和可比對(duì)象的財(cái)務(wù)報(bào)表;(3)計(jì)算各種價(jià)值比率;(4)選擇用于被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值比率;(5)將被評(píng)估企業(yè)與可比對(duì)象進(jìn)行比較;(6)對(duì)價(jià)值比率進(jìn)行調(diào)整;(7)將調(diào)整后的價(jià)值比率應(yīng)用于被評(píng)估企業(yè);(8)綜合考慮市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果的差異;(9)進(jìn)行溢價(jià)和折價(jià)的調(diào)整。
【該題針對(duì)“市場(chǎng)法的評(píng)估技術(shù)思路”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 AB
【答案解析】 采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估最關(guān)鍵的兩個(gè)因素是可比對(duì)象的選擇與調(diào)整以及價(jià)值比率的選擇及確定。
【該題針對(duì)“可比對(duì)象的選擇”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 使用H公司的P/E，估計(jì)出T公司的股價(jià)=1.2×15=18(元)
使用EV/EBITDA乘數(shù)，估計(jì)出T公司的企業(yè)價(jià)值=(2000+200+800)×8=24000(萬(wàn)元)
股價(jià)=(24000-5500)/1500=12.33(元)
【該題針對(duì)“價(jià)值比率的概念和分類(lèi)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【正確答案】 使用EV/EBITDA乘數(shù)估值更可靠。
理由：這兩家公司債務(wù)比率水平差異顯著，使用EV/EBITDA乘數(shù)估值剔除了債務(wù)的影響。
，我們將會(huì)及時(shí)處理。