答案部分
一、單項選擇題
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【正確答案】 C
【答案解析】 及時性原則是指評估人員在運用市場法進行企業(yè)價值評估時，應當將最新的市場情況納入評估過程中，選項C正確。(參見教材121頁)
【該題針對“市場法的評估技術思路”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 B
【答案解析】 選擇用于被評估企業(yè)的價值比率，以分母的性質來分類，主要包括盈利比率、資產比率、收入比率和其他特定比率。例如，制造業(yè)企業(yè)的評估一般選擇市盈率乘數(shù);銀行業(yè)企業(yè)價值評估一般選擇市凈率乘數(shù);服務業(yè)企業(yè)評估一般選擇市銷率乘數(shù);醫(yī)院一般選擇單位床位收入乘數(shù)等。(參見教材124-125頁)
【該題針對“市場法的評估技術思路”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 A
【答案解析】 經(jīng)營風險是指在企業(yè)經(jīng)營的過程中，由于市場需求的變化、生產要素供給條件的變化以及同類企業(yè)間的競爭給企業(yè)的未來收益帶來的不確定性的影響。(參見教材127頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 成長性是指公司實現(xiàn)可持續(xù)成長的能力。成長性的可比性標準是指，對于高成長性的公司，其市場占有率、總資產增長率、主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤增長率和利潤率指標均呈持續(xù)增長，這些指標可以體現(xiàn)公司的成長性。(參見教材127頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 市凈率、市盈率和市銷率屬于權益價值比率。EV/EBITDA屬于企業(yè)整體價值比率。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進行考核】
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 當前的股利支付率b=35%
預期公司收益和股利的增長率g=5%
股權資本成本=3%+1.2×7%=11.4%
P/E=[b×(1+g)]/(r-g)=[35%×(1+5%)]/(11.4%-5%)=5.74。(參見教材130頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進行考核】
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 市凈率指標極少出現(xiàn)負值，因此可運用于大多數(shù)企業(yè)，數(shù)據(jù)容易取得，且較為穩(wěn)定，不像凈利潤那樣容易被人為操縱。如果企業(yè)的會計標準合理且一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。因此該價值比率適用于擁有大量資產且凈資產為正的企業(yè)。(參見教材132頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進行考核】
8、
【正確答案】 C
【答案解析】 市銷率的驅動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率及風險等。(參見教材133頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進行考核】
9、
【正確答案】 B
【答案解析】 在可比公司選擇的數(shù)量方面，一般認為，若是采用主觀調整法修正價值比率，則選擇可比公司的“質量”重于“數(shù)量”。選項B不正確。(參見教材121頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進行考核】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 對于盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的成熟行業(yè)，投資者注重的往往是利潤和現(xiàn)金流的增長，因此，選擇盈利比率相對較為適合。(參見教材135頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進行考核】
11、
【正確答案】 D
【答案解析】 參照物的選擇不是市場法選擇和應用價值比率應特別注意的事項。(參見教材122頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點進行考核】
12、
【正確答案】 A
【答案解析】 銷售凈利率屬于盈利能力指標;總資產周轉率屬于運營能力;營業(yè)收入增長率屬于成長能力;資產負債率屬于償債能力。(參見教材136頁)
【該題針對“價值比率的調整”知識點進行考核】
13、
【正確答案】 C
【答案解析】 對被評估企業(yè)及可比對象價值進行比較的關鍵就在于兩者風險性和成長性的差異。其中，定性的影響因素包括相對規(guī)模、市場競爭地位、管理深度、無形資產狀況、產品線的多樣化、市場區(qū)域的多樣化、供應商或客戶的依賴度、產品所處的生命周期。定量的分析因素主要體現(xiàn)在財務績效方面，可以通過對財務指標的橫向及縱向對比，分析企業(yè)在風險、成長性等方面的差異，將價值比率調整到合適水平。風險控制能力屬于償債能力分析。(參見教材135頁)
【該題針對“價值比率的調整”知識點進行考核】
14、
【正確答案】 C
【答案解析】 因為題干沒有告知股利增長率，認定為股利恒定，每股股價=股利/股權資本成本=3×40%/10%=12(元)，P/B=每股股價/每股凈資產=12/10=1.2。(參見教材130頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 市場法評估的基本原則是評估人員在評估過程中應當遵循的基本思想，包括可比性原則、可獲得性原則、及時性原則、透明度原則和有效性原則，選項ABD正確。(參見教材121頁)
2、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 企業(yè)的經(jīng)營階段大致可分為初創(chuàng)、成長、成熟和衰退四個階段。(參見教材127頁)
3、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 采用市場法進行企業(yè)價值評估時，可比對象選擇的一般標準包括：(1)行業(yè)性質或者經(jīng)濟影響因素;(2)業(yè)務結構;(3)經(jīng)營模式;(4)企業(yè)規(guī)模;(5)資產配置和使用情況;(6)企業(yè)所處經(jīng)營階段;(7)成長性;(8)經(jīng)營風險;(9)財務風險。(參見教材126頁)
4、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 市場法應用的操作步驟包括：(1)選擇可比對象;(2)規(guī)范被評估企業(yè)和可比對象的財務報表;(3)計算各種價值比率;(4)選擇用于被評估企業(yè)的價值比率;(5)將別評估企業(yè)與可比對象進行比較;(6)對價值比率進行調整;(7)將調整后的價值比率應用于被評估企業(yè);(8)綜合考慮市場法評估結果的差異;(9)進行溢價和折價的調整。選項E屬于資產基礎法的基本操作程序。(參見教材123頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 BD
【答案解析】 營業(yè)收入增長率、資本擴張率、股東權益增長率屬于成長能力指標。(參見教材136頁)
6、
【正確答案】 BCD
【答案解析】 成長能力：營業(yè)收入增長率、資本擴張率、股東權益增長率。(參見教材136頁)
【該題針對“價值比率的調整”知識點進行考核】
7、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 價值比率計算的統(tǒng)計方法包括：中位數(shù)、算術平均值、調和平均值、變異系數(shù)。(參見教材138頁)
【該題針對“價值比率的確定”知識點進行考核】
8、
【正確答案】 ACDE
【答案解析】 一個有效的市場一般具有以下特點：
一是存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標，且不能單獨對市場定價造成影響。
二是市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的。
三是獲取信息不存在交易成本。
四是投資者對信息變化會做出全面、快速的反應，且這種反應又會導致市場定價的相應變化。(參見教材144-145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點進行考核】
9、
【正確答案】 BCDE
【答案解析】 運用市場法進行企業(yè)價值評估時的局限性包括：資本市場波動較大、難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象、評估結果可能存在偏差、靈活性大，難以進行有效監(jiān)管。(參見教材145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點進行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 資產評估價值=參照物價格×(1-價格折扣率)=200×(1-30%)=140(萬元)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進行考核】
【正確答案】 可比對象選擇的一般標準有：(1)行業(yè)性質或經(jīng)濟影響因素;(2)業(yè)務結構;(3)經(jīng)營模式相同或接近;(4)企業(yè)規(guī)模。(參見教材126頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點進行考核】
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