答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 在企業(yè)價值評估中，市場法所依據(jù)的基本原理是市場替代原則，即一個正常的投資者為一項(xiàng)資產(chǎn)支付的價格不會高于市場上具有相同用途的替代品的現(xiàn)行市價。(參見教材120頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 B
【答案解析】 交易案例比較法采用的可比公司一般為非上市公司，選項(xiàng)B說法錯誤。(參見教材122頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。兩種方法都是通過對市場上可比交易數(shù)據(jù)的分析得出被評估企業(yè)的價值。(參見教材121-122頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 對于初創(chuàng)階段的企業(yè)，由于有更多的未來不確定性及更大的風(fēng)險，相對于成熟企業(yè)來說，它們的價值比率往往較低。選項(xiàng)B說法錯誤。(參見教材127頁)
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 除了上述選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：(1)歷史數(shù)據(jù)充分性;(2)股票交易活躍程度;(3)企業(yè)注冊地;(4)業(yè)務(wù)活動地域范圍。(參見教材128頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 2.5/4=EVB/3，EVB=2.5×3/4=1.875(億元)。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 按照價值比率分子的計(jì)算口徑，價值比率可以分為權(quán)益價值比率和企業(yè)整體價值比率。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 A
【答案解析】 銷售凈利率=2500/12500×100%=20%
股權(quán)資本成本=3%+1.5×8%=15%
市銷率=20%×45%×(1+5%)/(15%-5%)=0.95
(參見教材132-133頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 D
【答案解析】 評估人員在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則：一是對于虧損企業(yè)，選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率比選擇收益基礎(chǔ)價值比率效果可能更好;二是對于可比對象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價值比率;三是對于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果好，選項(xiàng)D正確;四是如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價值比率較好;五是如果可比對象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎(chǔ)價值比率比選擇稅前的收益基礎(chǔ)價值比率更好。另外，在選擇價值比率時還需要注意價值比率的分子、分母的口徑應(yīng)保持一致。(參見教材134頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 基本因素方法主要考慮運(yùn)用與公司價值相關(guān)性最高的變量。本題中運(yùn)用的價值比例的選擇方法是基本因素方法，選項(xiàng)A正確。(參見教材134頁)
【該題針對“價值比率的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
11、
【正確答案】 C
【答案解析】 價值比率的調(diào)整方式包括因素調(diào)整、矩陣法和回歸法。(參見教材137頁)
【該題針對“價值比率的調(diào)整”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
12、
【正確答案】 B
【答案解析】 回歸法是區(qū)分公司間差異更具有說服力、更通用的方式�；貧w法是通過采集一定數(shù)量的可比對象價值以及對價值比率有重大影響的獨(dú)立變量，采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法尋找它們之間的關(guān)系，據(jù)此判斷公司是否存在高估或低估，并對被評估企業(yè)的價值比率進(jìn)行調(diào)整的方法。(參見教材137頁)
13、
【正確答案】 B
【答案解析】 變異系數(shù)可以用來比較不同價值比率樣本的離散程度，可以以此為依據(jù)選擇最合適的價值比率。(參見教材138頁)
【該題針對“價值比率的確定”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
14、
【正確答案】 D
【答案解析】 在運(yùn)用市場法進(jìn)行企業(yè)價值評估時，應(yīng)該具體以下條件：市場有效性、數(shù)據(jù)充分性、時效性。(參見教材144-145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 BDE
【答案解析】 價值比率的確定是市場法應(yīng)用的關(guān)鍵，因此，對于上市公司比較法來說，價值比率的選擇尤為重要。評估專業(yè)人員在選擇和應(yīng)用價值比率時應(yīng)特別注意以下幾點(diǎn)：(1)價值比率的選擇。(2)口徑的一致性。(3)應(yīng)用價值比率時應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。(參見教材122頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
2、
【正確答案】 AC
【答案解析】 每個可比對象與被評估企業(yè)在成長性及風(fēng)險等方面會存在差異，評估專業(yè)人員應(yīng)當(dāng)采用各類定性和定量分析方法，對差異進(jìn)行分析，常用的方法包括定性的SWOT分析、定量的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況分析等。根據(jù)對可比對象及被評估企業(yè)在成長性及風(fēng)險等方面差異的分析，評估人員可以對價值比例進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。調(diào)整的方式主要有主觀調(diào)整、矩陣法及回歸法。(參見教材125頁)
【該題針對“市場法的評估技術(shù)思路”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
3、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 一般標(biāo)準(zhǔn)包括行業(yè)性質(zhì)或者經(jīng)營影響因素、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)配置和使用情況、企業(yè)所處經(jīng)營階段、成長性、經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險。除了選擇可比對象的一般標(biāo)準(zhǔn)以外，使用上市公司比較法時對于可比公司的選擇還應(yīng)當(dāng)注意：歷史數(shù)據(jù)充分性、股票交易活躍程度、企業(yè)注冊地和業(yè)務(wù)活動地域范圍。交易案例選擇的關(guān)注要點(diǎn)包括：交易日期應(yīng)盡可能與基準(zhǔn)日接近、關(guān)注可比交易案例資料的可獲得性和充分性。(參見教材126-128頁)
【該題針對“可比對象的選擇”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
4、
【正確答案】 BCE
【答案解析】 市凈率、市盈率和市銷率屬于權(quán)益價值比率。EV/息稅前利潤、EV/銷售收入屬于企業(yè)整體價值比率。(參見教材129頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)，由此可知，市盈率指標(biāo)的確定因素為企業(yè)的增長潛力(增長率)、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)，其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動因素，銷售凈利率是市銷率的驅(qū)動因素。(參見教材130頁)
【該題針對“價值比率的概念和分類”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
6、
【正確答案】 BDE
【答案解析】 評估人員在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則：一是對于虧損企業(yè)，選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率比選擇收益基礎(chǔ)價值比率效果可能更好;二是對于可比對象與目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在重大差異的，一般應(yīng)選擇全投資口徑的價值比率;三是對于一些高科技行業(yè)或有形資產(chǎn)較少但無形資產(chǎn)較多的企業(yè)，收益基礎(chǔ)價值比率可能比資產(chǎn)基礎(chǔ)價值比率效果好;四是如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定，可能選擇收入基礎(chǔ)價值比率較好;五是如果可比對象與目標(biāo)企業(yè)稅收政策存在較大差異，可能選擇稅后的收益基礎(chǔ)價值比率比選擇稅前的收益基礎(chǔ)價值比率更好。另外，在選擇價值比率時還需要注意價值比率的分子、分母的口徑應(yīng)保持一致。(參見教材134頁)
7、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 常用的調(diào)整方法主要有財(cái)務(wù)績效調(diào)整(如凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率)、規(guī)模及其他風(fēng)險因素差異調(diào)整、成長性調(diào)整等。中位數(shù)和變異系數(shù)是價值比率計(jì)算的統(tǒng)計(jì)方法。(參見教材136頁)
【該題針對“價值比率的調(diào)整”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
8、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 市場法適用于資本市場發(fā)育比較成熟、市場有效性比較強(qiáng)的條件下。一個有效的市場一般具有以下特點(diǎn)：一是存在大量的理性投資者，以追求利潤最大化為目標(biāo)，且不能單獨(dú)對市場定價造成影響。二是市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的。三是獲取信息不存在交易成本。四是投資者對信息變化會做出全面、快速的反應(yīng)，且這種反應(yīng)又會導(dǎo)致市場定價的相應(yīng)變化。(參見教材144-145頁)
【該題針對“價值比率的確定”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
9、
【正確答案】 ACE
【答案解析】 市場法的局限性包括：(1)資本市場波動較大;(2)難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象;(3)評估結(jié)果可能存在偏差;(4)靈活性較大，難以進(jìn)行有效監(jiān)管。選項(xiàng)B屬于資產(chǎn)基礎(chǔ)法的局限性。選項(xiàng)D屬于收益法的局限性。(參見教材145頁)
【該題針對“市場法的適用性和局限性”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】
，我們將會及時處理。