答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 B
【答案解析】 在投入資本回報率大于資本成本，并且股利分配政策不變時，股利支付率越高，股利的增長率越低，選項A說法錯誤。股利折現(xiàn)模型的應用，要求標的企業(yè)的股利分配政策較為穩(wěn)定，且能夠?qū)蓶|在預測期及永續(xù)期可以分得的股利金額做出合理預測，選項C說法錯誤。一般而言，當企業(yè)處于穩(wěn)定增長階段時，股利支付率較高，選項D說法錯誤。
【該題針對“股利折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 A
【答案解析】 權益市場風險溢價=15%-5%=10%，選項A的說法錯誤，選項D的說法正確;該股票的風險溢價=2.4×10%=24%，選項B的說法正確;該股票的資本成本=5%+24%=29%，選項C的說法正確。
【該題針對“股權資本成本”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務稅后資本成本=6%×(1-25%)=4.5%，權益資本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加權平均資本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。
【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 OV =200/(1+8%)+300/(1+8%)2+300(1+3%)/(1+8%)2×(8%-3%)=5740.74(萬元)
【該題針對“企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 A
【答案解析】 為了對未來收益進行合理預測，需要對企業(yè)歷史財務報表進行分析，了解企業(yè)各項收入、費用、資產(chǎn)、負債等會計要素的構成狀況以及各項指標隨時間變化的規(guī)律及發(fā)展趨勢，進而推斷出影響企業(yè)歷史收益的各類因素及其影響方式和影響程度等。
【該題針對“收益法應用的操作步驟”知識點進行考核】
6、
【正確答案】 C
【答案解析】 在實務中，運用經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型得出的評估結(jié)果若不相等，原因可能包括以下幾種：一是經(jīng)濟利潤的計算方法有誤;二是企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計算方法有誤;三是經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型所采用的加權平均資本成本及折現(xiàn)系數(shù)不同。
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 營運資金增加額是指當期營運資金減去上期營運資金的余額。
【該題針對“股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
8、
【正確答案】 C
【答案解析】 對企業(yè)收益期的經(jīng)濟利潤進行折現(xiàn)，應采用加權平均資本成本。
【該題針對“經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 凈利潤或股權自由現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)折現(xiàn)或資本化為企業(yè)整體價值(所有者權益價值和付息債務之和)。
【該題針對“收益的界定”知識點進行考核】
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 對債務資本成本進行估算主要有基于銀行貸款利率進行估算、基于企業(yè)債券利率進行估算以及風險調(diào)整法這三種方法。
11、
【正確答案】 A
【答案解析】 幾何平均發(fā)展速度=(190/100)1/5-1=13.70%。
【該題針對“收益預測”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 在評估實踐中，收益法有股利折現(xiàn)模型、股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型以及經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型等多種常用的評估模型。
2、
【正確答案】 CE
【答案解析】 股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的應用條件包括兩項：一是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來收益期的股權自由現(xiàn)金流量做出預測;二是能夠合理量化股權自由現(xiàn)金流量預測值的風險。
【該題針對“股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 三因素模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率按照以下三個因素進行回歸計算得出：市場的超額回報率、期望的規(guī)模風險溢價、期望的價值風險溢價。
【該題針對“股權資本成本”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 收益法的局限性：(1)受市場條件制約;(2)受企業(yè)營運期影響;(3)部分評估參數(shù)對評估結(jié)果的影響非常敏感;(4)具有較強的主觀性。
5、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 企業(yè)收益預測的基本步驟如下：(1)對影響企業(yè)收益的因素進行分析;(2)對企業(yè)歷史收益進行分析和調(diào)整;(3)對企業(yè)未來收益趨勢進行總體分析和判斷;(4)企業(yè)未來收益的具體預測。
三、綜合題
1、
【正確答案】 甲企業(yè)股權價值=100/(1+10%)+150/(1+10%)2+200/(1+10%)3+200/(1+10%)4+200×(1+3%)/[(10%-3%)×(1+10%)4]=2511.75(萬元)
【該題針對“股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
【答疑編號12685402,點擊提問】
【正確答案】 企業(yè)價值評估的對象通常包括：整體企業(yè)權益，股東全部權益和股東部分權益。
【該題針對“股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
，我們將會及時處理。