答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 A
【答案解析】 剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。(參見教材59頁)
【該題針對“股利折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 A
【答案解析】 每股股權(quán)價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。(參見教材66頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 D
【答案解析】 第一年企業(yè)自由現(xiàn)金流量=600×(1-25%)-150=300(萬元)，第二年及以后各年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量=600×(1-25%)-0=450(萬元)，企業(yè)整體價值=300/(1+10%)+(450/10%)/(1+10%)=4363.64(萬元)。(參見教材71頁)
【該題針對“企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 D
【答案解析】 選項D正確的計算公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=[凈利潤+利息費用×(1-所得稅稅率)+折舊及攤銷]-資本性支出-營運資金增加，注意用凈利潤加回的是稅后利息費用。(參見教材68頁)
【該題針對“企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型的資本化公式，其運用前提是企業(yè)在新項目上的投入資本回報率等于歷史投入資本回報率。(參見教材77頁)
【該題針對“經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
6、
【正確答案】 C
【答案解析】 如果被評估企業(yè)在評估基準日擁有非經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性負債和溢余資產(chǎn)，評估專業(yè)人員應恰當考慮這些項目的影響，并采用合適的方法單獨予以評估。(參見教材82頁)
【該題針對“收益法應用的操作步驟”知識點進行考核】
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 未來收益預測形成的主體是評估專業(yè)人員，但企業(yè)也應當向評估專業(yè)人員提供預測資料并對預測資料的真實性、完整性、合法性承擔責任。(參見教材85頁)
【該題針對“收益預測”知識點進行考核】
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 資本資產(chǎn)定價模型可看成是套利定價模型的特例，選項B不正確。(參見教材100頁)
【該題針對“股權(quán)資本成本”知識點進行考核】
9、
【正確答案】 C
【答案解析】 該企業(yè)的權(quán)益資本成本=10×(1-40%)+5%=11%(參見教材104頁)
【該題針對“股權(quán)資本成本”知識點進行考核】
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 無風險利率是指對無信用風險和市場風險的資產(chǎn)的投資，指到期日期等于投資期的國債的利率。(參見教材95頁)
【該題針對“股權(quán)資本成本”知識點進行考核】
11、
【正確答案】 D
【答案解析】 優(yōu)先股資本成本=12/[110×(1-3%)]=11.25%。(參見教材104頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進行考核】
12、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務稅后資本成本=6%×(1-25%)=4.5%，權(quán)益資本成本=4%+1.2×12%=18.4%，加權(quán)平均資本成本=2÷(2+3)×4.5%+3÷(2+3)×18.4%=12.84%。(參見教材106頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進行考核】
13、
【正確答案】 B
【答案解析】 該債券的稅后資本成本=10%×(1-25%)=7.5%。(參見教材103頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進行考核】
14、
【正確答案】 B
【答案解析】 在其他因素不變的情況下，由于普通股的資本成本高于長期債券的資金成本，因此，降低普通股的比重會導致加權(quán)平均資本成本降低。(參見教材107頁)
【該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進行考核】
15、
【正確答案】 C
【答案解析】 運用收益法需要具備的前提條件包括：被評估企業(yè)滿足持續(xù)經(jīng)營假設、被評估企業(yè)未來收益可預測、所獲取評估資料的充分性。具有較強的主觀性屬于收益法的局限性。(參見教材117-118頁)
【該題針對“收益法的適用性和局限性”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BCDE
【答案解析】 股權(quán)自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本性支出+營運資金增加)-稅后利息費用-付息債務的凈償還，選項A不正確。(參見教材63頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
2、
【正確答案】 BCE
【答案解析】 經(jīng)營性流動負債是指應付職工薪酬、應付稅費、應付賬款等依據(jù)法規(guī)和慣例形成的負債。它們是在經(jīng)營活動中自發(fā)形成的，不需要支付利息，也稱為自發(fā)性負債。(參見教材64頁)
【該題針對“股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
3、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型的應用需滿足以下三項條件：一是能夠準確計算評估基準日的投入資本;二是能夠合理估計企業(yè)的收益期以及收益期的經(jīng)濟利潤;三是能夠?qū)ζ髽I(yè)未來經(jīng)濟利潤的風險進行合理量化。(參見教材79頁)
【該題針對“經(jīng)濟利潤折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
4、
【正確答案】 ABCE
【答案解析】 選項D應該是測算經(jīng)營性資產(chǎn)及負債價值。(參見教材82頁)
【該題針對“收益法應用的操作步驟”知識點進行考核】
5、
【正確答案】 ABDE
【答案解析】 企業(yè)達到穩(wěn)定狀態(tài)，通常應同時具備以下五項特征：一是企業(yè)收入成本的結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定且基本接近行業(yè)平均水平;二是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)逐漸接近行業(yè)平均水平或企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)水平;三是企業(yè)除為維持現(xiàn)有生產(chǎn)能力而進行更新改造的資本性支出以外，不再有新增投資活動;四是企業(yè)的投資收益水平逐漸接近行業(yè)平均水平或市場平均水平;五是企業(yè)的風險水平逐漸接近行業(yè)平均水平或市場平均水平。(參見教材90頁)
【該題針對“收益預測”知識點進行考核】
6、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 三因素模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率按照以下三個因素進行回歸計算得出：市場的超額回報率、期望的規(guī)模風險溢價、期望的價值風險溢價。(參見教材101頁)
【該題針對“股權(quán)資本成本”知識點進行考核】
7、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 被評估企業(yè)滿足持續(xù)經(jīng)營假設是收益法適用的基本前提，選項B不正確。(參見教材117-119頁)
【該題針對“收益法的適用性和局限性”知識點進行考核】
三、綜合題
1、
【正確答案】 每股股利=每股收益×股利支付率=3×50%=1.5(元)
股利增長率g=5%
股權(quán)資本成本Re=Rf+β×(Rm-Rf)=3%+0.5×(10%-3%)=6.5%
股票價值V=1.5×(1+5%)/(6.5%-5%)=105(元)(參見教材60頁)
【該題針對“股利折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
【正確答案】 根據(jù)上述公式將數(shù)據(jù)代入可得：
50=1.5×(1+g)/(6.5%-g)
解得，g=3.4%
即為了確保公司股票價格為50元的合理性，公司的股利增長率應為3.4%。(參見教材60頁)
【該題針對“股利折現(xiàn)模型”知識點進行考核】
，我們將會及時處理。