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資產評估師《財務會計》必備考點：資本結構的決策分析

(1)每股收益分析(EPS分析)

每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。

每股收益(EPS)無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：

EPS=(S-VC-FC-I)(1-T)/N=(EBIT-I)(1-T)/N

式中：EBIT——息稅前利潤;

S　 ——銷售額;

VC　——變動成本;

FC　——固定成本;

I　 ——債務利息;

T　 ——所得稅稅率;

N　 ——流通在外的普通股股數(shù)。

「說明」教材此公式?jīng)]有考慮優(yōu)先股股利，考試一般不會涉及，按照教材公式掌握即可。

在每股收益無差別點上，無論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1代表負債融資，以EPS2代表權益融資，有：

EPS1=EPS2

在每股收益無差別點上S1=S2，則

能使得上述條件公式成立的銷售額(S)為每股收益無差別點銷售額。

(2)杠桿分析

杠桿分析是指分析企業(yè)各種杠桿運用情況對企業(yè)息前稅前利潤(EBIT)和每股收益(EPS)的影響，以及最終對企業(yè)資本結構決策的影響。主要的杠桿分析方法有經(jīng)營杠桿系數(shù)分析、財務杠桿系數(shù)分析和復合杠桿系數(shù)分析。

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。財務杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股收益的變動率相當于息前稅前利潤變動率的倍數(shù)。財務杠桿可用如下公式計算：

財務杠桿系數(shù)(DFL)

式中：EBIT——息前稅前利潤;

I——利息費用;

△EBIT——息前稅前利潤變動額;

△EBIT%——息前稅前利潤變動率;

△EPS%——每股收益變動率。