瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)正要慶祝自己執(zhí)掌雅虎(Yahoo)三周年。那么，她能給投資者們交出一份怎樣的成績單呢?

　　如果你要問美國太陽信托銀行(SunTrust)分析師羅伯特·佩克(Robert Peck)的話，他會說，說不上是一次徹底的失敗，但也不能說取得了巨大的成功。如果回到校園時期，按照字母順序來打分的話，他會給她“C”。

　　雅虎的股價自2012年以來累計上漲147%，很大程度上是拜其所持阿里巴巴股份所賜。然而，由于這家公司已經(jīng)做好分拆所持這家中國電商巨頭股份的準備，所以投資者們關(guān)注雅虎還剩下些什么也就不足為奇。

　　“我們認為，投資者們會自然而然地開始估量這家公司迄今為止取得的成功與遭遇的失敗，這意味著，該公司在2016年及以后仍面臨著諸多挑戰(zhàn)�！� 佩克在給客戶的報告中寫道，并指出，這家公司正處于“關(guān)鍵時刻”。

　　佩克認為，投資者對雅虎進行評價的主要方面應(yīng)該包括以下幾點：在移動、視頻、原生廣告和社交產(chǎn)品取得的進展相關(guān);效力于該公司的員工;以及它的營收前景。

　　下面是佩克針對該公司重要范疇制作的進度報告：

　　移動、視頻、原生廣告和社交產(chǎn)品：B-

　　佩克表示，雅虎在移動、視頻、原生廣告和社交產(chǎn)品領(lǐng)域的進展可以說好壞參半，這些是梅耶爾專注于推動增長的重要舉措，她給它們起綽號為MaVeNS。

　　不可否認，這些項目來的營收一直在上升。2014年，按照美國通用會計準則(GAAP )，這類項目對營收的貢獻度達到25%(相比之下，2012年和2013年的比例分別為7%和12%)。移動領(lǐng)域在推動增長方面特別成功。

　　即便如此，這些業(yè)務(wù)的進展似乎已經(jīng)“停滯不前”佩克如是說。比如，雅虎移動應(yīng)用程序排名一直保持相對不變，其主頁上主打的視頻網(wǎng)站，吸引的網(wǎng)絡(luò)用戶比例依然沒超過10%，而雅虎的社交戰(zhàn)略主要是圍繞垂死掙扎的微博客Tumblr。

　　員工：C

　　自從梅耶爾執(zhí)掌雅虎，該公司以績效為基礎(chǔ)進行裁員，員工規(guī)模已縮減29%，并逐步淘汰60余種產(chǎn)品和服務(wù)。與此同時，該公司擴大移動和視頻等增長領(lǐng)域的規(guī)模，并返聘了許多之前的員工。

　　然而，該公司高層大洗牌卻不斷引起媒體關(guān)注。投資者們可以舉出不少重量級的明星高管加盟，比如科技行業(yè)元老肯·高德曼(Ken Goldman)擔(dān)任該公司首席財務(wù)官，前亞馬遜(Amazon)高管麗莎·尤茲內(nèi)德爾(Lisa Utzschneider)擔(dān)任雅虎美洲地區(qū)銷售副總裁。他們還可以列舉出很多任職不長便黯然離開的高管——比如曾擔(dān)任首席運營官的恩里克·卡斯特羅(Henrique De Castro)，還有掌管廣告部門的高管內(nèi)德·布羅迪(Ned Brody)，這兩人一個是來自谷歌(Google)，另一位來自美國在線(AOL)。

　　這種類型的高管變動會引發(fā)混亂，不過預(yù)計今后會有更多的高管離職，佩克如是說。

　　營收和盈利能力：D

　　三年前，當(dāng)梅耶爾著手拯救這家病病殃殃的公司時，她很清楚，效果不會立竿見影。但是究竟要多久?

　　“我們認為，在第三年的時候，投資者圍繞營收增長目標對進展情況進行評估是公平合理的，”佩克寫道，“如果該公司在穩(wěn)定核心財務(wù)方面并未取得任何進展，那么他們將面對來自投資者的壓力……最終該公司必須證明，它能夠重新恢復(fù)盈利能力的增長。”

　　剝離非核心項目(如阿里巴巴)為投資者評價該公司真實健康狀況提供了一個窗口，據(jù)佩克估計，該公司2015年經(jīng)調(diào)整的核心凈營收為39億美元，這意味著它逐年下滑將近3%，相比之下，2012年的核心凈營收為42億美元。

　　另外，股東幾乎沒有看到該公司積極支出帶來的回報。在梅耶爾的執(zhí)掌下，雅虎在產(chǎn)品開發(fā)、資本支出和收購以及私營公司投資項目中投資將近60億美元。據(jù)佩克估計，據(jù)報道，這筆資金幾乎占到雅虎同期凈營收的五成。

　　“乍一看，梅耶爾女士似乎在其三年任職期間讓公司股價上漲近兩倍，”佩克總結(jié)說，“然而，我們的分析表明，其核心業(yè)務(wù)的價值實際上逐漸萎縮，下滑幅度高達50%(或者減少15億美元)，在某種程度上，其核心業(yè)務(wù)目前幾乎是一文不值�！�