今天，我和大家分享下最近對中國中長期經(jīng)濟(jì)增長前景的一些研究成果，還有對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的一些觀察和思考。
現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)形勢不是太好，悲觀的聲音比較多。我和林毅夫老師一直比較樂觀，我們的樂觀有樂觀的理由。我要做一些橫向的對比，談?wù)劄槭裁次覀儜?yīng)對中國經(jīng)濟(jì)增長保持樂觀的心態(tài)。
大家知道，“十三五”規(guī)劃將經(jīng)濟(jì)增長還是放在第一位的。當(dāng)然，轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動生態(tài)文明、保障和改善民生等，也是非常必要的。但是，沒有增長，要做其他的東西，都是很有難度的。特別是，黨中央和國務(wù)院提出了一個政治任務(wù)，就是在2010年的基礎(chǔ)上，2020年的人均可支配收入翻番，今后5年的年均增長率必須達(dá)到6.56%。這是硬指標(biāo)，達(dá)不到這個增速，人均收入翻番的目標(biāo)就實(shí)現(xiàn)不了。這速度是不是容易達(dá)到呢?其實(shí)參照世界的經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)不是那么容易達(dá)到的。
1、世界的經(jīng)驗(yàn)
我在此將中國和日本做一下對比。日本在1950年代和60年代，采用的是出口導(dǎo)向增長模式。中國也是采用這種增長模式。沒有這樣一種增長模式，中國不可能有今天。另一方面，中國也積累了海量的儲蓄。在過去這15年間，中國居民儲蓄有近50萬億元的存量，接近中國的GDP總量，企業(yè)儲蓄更多。這都是和中國的出口導(dǎo)向增長模式高度相關(guān)的。
現(xiàn)在中國的人均收入水平相當(dāng)于日本1970年代初、中期的水平，跟日本的差距大約有40年，但是差距在縮小。展望未來20年，中國有一個問題就是人口老化比日本還要快，這對中國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)是非常大的。日本經(jīng)濟(jì)從1973年開始經(jīng)歷了兩次急促的減速，或者說斷崖式的減速。日本經(jīng)濟(jì)第一次減速是在1973年石油危機(jī)之后，此前20年日本經(jīng)濟(jì)的年均增速達(dá)到9.2%，此后20年的增速一下子跌到了3.5%(如圖1所示)。
所以，不要以為中國的經(jīng)濟(jì)增速不可能跌到5%以下，日本已經(jīng)證明了這是有可能的。日本經(jīng)濟(jì)第二次減速是1993年資產(chǎn)泡沫破滅之后，從那時候起日本經(jīng)濟(jì)只有年均0.8%的增速，而這純粹是物價不斷降低造成的。1970、1980年代事實(shí)上是日本的黃金時代，那個時候世界上涌現(xiàn)的新產(chǎn)品，幾乎全部來自日本。但當(dāng)時日本的技術(shù)進(jìn)步，卻不足以支持非常高的經(jīng)濟(jì)增長率。所以我們不能指望搞創(chuàng)新就能支持7%的增長率，這是不太可能的。技術(shù)創(chuàng)新極其艱難，我們還需尋找新的突破口。
日本經(jīng)濟(jì)第一次減速的直接原因就是石油危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)行調(diào)整，那一輪由日本、德國帶動的全球化結(jié)束了。美國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了痛苦的、將近20年的調(diào)整，直到1980年代末、1990年代初，美國才又開始增長。但是，日本在1973年—1993年恰巧是趕超美國的關(guān)鍵20年，別看當(dāng)時日本只有3.5%的增長速度，但由于美國增長得更慢，所以到1993年日本的人均收入達(dá)到美國的80%。日本找準(zhǔn)了機(jī)會和空檔，一下子實(shí)現(xiàn)了趕超。這對中國未來也是一大挑戰(zhàn)。中國這么多的人口，能不能在2049年的時候，超過美國人均收入的45%?其實(shí)并不好說。因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的增速，哪怕在危機(jī)階段，近年還是達(dá)到將近2%。
日本經(jīng)濟(jì)的第二次減速是由于人口老化造成國內(nèi)需求不足。所以，安倍搞經(jīng)濟(jì)刺激效果不明顯，因?yàn)槔夏耆瞬粣巯M(fèi)。日本的物價走勢，也和它的人口狀況具有較高的相關(guān)度。其實(shí)，日本在過去40年間走過了一個輪回，前20年資產(chǎn)價格瘋長，然后泡沫破滅，后20年主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全回到20世紀(jì)70年代。
對比日本1973年之后的經(jīng)歷，未來20年，我國也要考慮GDP增長率是不是也會跌到3%到4%之間。很多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測今后中國的經(jīng)濟(jì)增速也就是這樣的水平。這樣來看，中國要達(dá)到年均增長6.56%的目標(biāo)，實(shí)際上是有難度的。從全世界來看，一個國家要跨越中等收入階段，成為高收入國家，也不是容易的事情。
考察1960年—2010年世界各國(地區(qū))收入的變化情況，我們把一國人均收入達(dá)到美國的8%，作為跨入中等收入階段的門檻;把達(dá)到美國的45%，作為進(jìn)入高收入階段的門檻。1960年中國還是低收入國家，現(xiàn)在變成了一個中等收入國家。在1960年已經(jīng)躋身中等收入行列的國家或地區(qū)中，有不少現(xiàn)在變成了低收入國家，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型完全失敗;只有11個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了飛躍，變成了高收入的國家或地區(qū)。更多的中等收入國家，事實(shí)上在原地踏步，沒有多大變化。這是全世界的情況。即使不存在所謂的中等收入陷阱，我們也看到各國在中等收入階段急劇分化，非常不穩(wěn)定。中國已經(jīng)是中等收入國家了，未來會像有些國家一樣掉下去回到低收入水平，還是像有些國家一樣進(jìn)入高收入階段?中國大概是在2003年—2005年間進(jìn)入中等收入階段，到2049年的時候，中國能不能成為一個高收入的國家?順便說一下，直到今天，超過美國人均收入45%的國家其實(shí)并不多，超過美國人均收入一半的只有36個國家或地區(qū)。別的國家相對于美國來說還是比較窮的，美國的名義收入不一定最高，但是美國的物價水平很低，所以實(shí)際收入高。
怎么去解釋這些在1960年已經(jīng)進(jìn)入中等收入階段的國家的分化呢?借用《安娜·卡列尼娜》里的一句話，“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”。成功國家的經(jīng)驗(yàn)非常相似，不幸的國家各有各的不幸。比如菲律賓，1960年菲律賓的人均GDP是中國的5倍，今天中國是它的2倍。如果說中國是一個成功案例的話，那么菲律賓就是失敗的典型。菲律賓是怎么失敗的?實(shí)際上，是緣于政治上的失敗。我問菲律賓人，你們國家曾是發(fā)展中國家里的明星，為什么現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)這么差?他們說，是由于官員太腐敗了。菲律賓的政治極其腐敗，是大大小小的家族在統(tǒng)治。菲律賓的省長、州長，很多都是來自各大家族。
馬來西亞為什么也不行?因?yàn)檎既丝?0%的華人受到了政治上的限制。華人是馬來西亞掌握著經(jīng)濟(jì)命脈的人群，但是他們沒獲得應(yīng)有的地位。巴西則是因?yàn)樵缡斓母＠鐣沟么罅抠Y金沒法投入到生產(chǎn)當(dāng)中去。
成功的國家有什么特征呢?要想發(fā)展，沒別的途徑，只能踏踏實(shí)實(shí)、勤勤奮奮地干。第一，正如新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的增長理論所揭示的，在趕超階段，高儲蓄和高投資能帶動經(jīng)濟(jì)增長。第二，是深入的工業(yè)化過程。特別是對于大國來說，沒有工業(yè)化，不可能有增長。第三，是高制造業(yè)出口。20年前中國最大項(xiàng)的出口是服裝產(chǎn)品，后來是電子產(chǎn)品，現(xiàn)在是機(jī)械類產(chǎn)品。第四，是高人類發(fā)展指數(shù)。第五，是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)，通貨膨脹率比較低。第六，是穩(wěn)定的政治環(huán)境。第七，是較低的不平等程度，我們國家在這點(diǎn)上做得還很不夠。
通過國際比較可以發(fā)現(xiàn)，成功的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入中等收入階段之后儲蓄率越來越高，而失敗的經(jīng)濟(jì)體儲蓄率基本上沒有多大變化。投資占比也是一樣的。成功的經(jīng)濟(jì)體的投資占比最高將近35%，中國在最高峰時將近50%。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，農(nóng)業(yè)占比都在下降，但是成功的經(jīng)濟(jì)體明顯下降得更快一些。在工業(yè)占比方面，失敗的經(jīng)濟(jì)體上升很緩慢，說明它們的工業(yè)化進(jìn)程是比較緩慢的。成功的經(jīng)濟(jì)體，工業(yè)占比先上升后下降，是一個倒U形;在最高峰的時候，工業(yè)增加值占GDP的比例可以達(dá)到40%以上。中國的工業(yè)占比曾經(jīng)接近50%，但這可能是服務(wù)業(yè)漏報(bào)造成的。中國的工業(yè)占比在2012年達(dá)到頂點(diǎn)后也開始下降�，F(xiàn)在有個錯誤觀念，只強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，好像中國發(fā)展工業(yè)是錯的。但實(shí)際上，沒有工業(yè)化，就沒有中國的今天。
不成功的經(jīng)濟(jì)體，貿(mào)易依存度實(shí)際上更高。但是，不成功的經(jīng)濟(jì)體，主要是出口基礎(chǔ)產(chǎn)品，比如農(nóng)產(chǎn)品、石油、礦產(chǎn)等。成功的經(jīng)濟(jì)體主要出口制造業(yè)產(chǎn)品，這是它們的強(qiáng)項(xiàng)。有人說，印度的高科技比中國發(fā)達(dá)，這是不可能的。印度的高科技出口、軟件出口在出口總額中的比例很高。但是，印度出口額是多少?不到5000億美元。中國的出口額是多少?2.5萬億美元。印度的出口額只是中國的零頭。印度的有識之士也認(rèn)為，不走工業(yè)化之路，印度是不可能發(fā)展的。巴西是典型的“荷蘭病”，依賴資源出口，國內(nèi)物價猛漲，而且本幣升值，對制造業(yè)造成毀滅性的打擊。為什么叫“荷蘭病”?1973年國際石油危機(jī)之后，在歐洲北海發(fā)現(xiàn)了油田，荷蘭開采了很多石油，最后卻搞垮了國內(nèi)的制造業(yè)。
為什么制造業(yè)重要呢?第一，它能創(chuàng)造儲蓄。工業(yè)的資本密度大，資本收入份額占比高，而資本擁有者的儲蓄率也高。第二，它能提升整個國家的技術(shù)水平。工業(yè)是所大學(xué)校，開發(fā)技術(shù)，培養(yǎng)人才。第三，它能支撐服務(wù)業(yè)。如果純粹地搞服務(wù)業(yè)，你看印度、巴西的例子，都是什么樣的服務(wù)業(yè)?都是一些低端的服務(wù)業(yè)。在巴西，服務(wù)業(yè)的人均產(chǎn)出一直在下降，為什么呢?因?yàn)榫蜆I(yè)人數(shù)越來越多，但是就業(yè)的層次卻越來越低。如果你是富人，在印度生活就舒服極了。你買一輛車用不著自己開，司機(jī)多的是;你根本不需要電冰箱，大清早就有人給你送來洗好的菜;你不需要洗衣機(jī)，有人專門給你洗好，疊成什么樣都可以;你還可以雇人來家里做飯，并伺候你。我去印度朋友家做客，有兩個人伺候。我去美國人家里吃飯，都沒人伺候。
中國的服務(wù)業(yè)在做什么呢?我到南方發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)現(xiàn)好多服務(wù)業(yè)都是在服務(wù)制造業(yè)。這是我們國家的希望所在。金融、保險(xiǎn)這些服務(wù)行業(yè)，一定是跟制造業(yè)掛鉤的。所以，工業(yè)化是一個國家發(fā)展過程中不可缺少的關(guān)鍵一環(huán)。
中國與其他成功經(jīng)濟(jì)體的最大差別，就是在消除不平等方面做得不好。韓國、中國臺灣是成功的典范，它們不光有經(jīng)濟(jì)增長的奇跡，而且基尼系數(shù)沒有超過0.4。特別是中國臺灣，基尼系數(shù)沒有超過0.35，簡直是奇跡里的奇跡。當(dāng)然，臺灣這個經(jīng)濟(jì)體比較小，只有2000多萬人，忽然一下就工業(yè)化了。我們再看一下土地分布的基尼系數(shù)，韓國是0.34，中國臺灣也沒有超過0.4，因?yàn)樗鼈兌冀?jīng)歷了土改。最離譜的是委內(nèi)瑞拉，土地分布的基尼系數(shù)曾高達(dá)0.9以上。它的歷史上有四次土改，每一次都導(dǎo)致軍事政變，因?yàn)檐姽俅蠖紒碜酝恋負(fù)碛姓呒彝ァ?/P>
2、中國的優(yōu)勢
中國的優(yōu)勢在哪里?像日本在20世紀(jì)七八十年代一樣，中國還有一些后發(fā)優(yōu)勢，特別是在人力資本和科技投入方面。我們先看一下人力資本的提高，中國大學(xué)入學(xué)率和高中入學(xué)率都上升很快。教育水平的不斷提高，可以彌補(bǔ)勞動力數(shù)量下降帶來的不利影響。中國的專利數(shù)量增長也非�？臁Ｉ鐣狭鱾髦恍┩苑票〉淖h論，說中國沒有創(chuàng)新能力，說我們的教育制度損害了我們的創(chuàng)新能力。我覺得這不符合實(shí)際。中國的創(chuàng)新能力很強(qiáng)。華為每年投入到研發(fā)上的費(fèi)用是多少呢?1000億人民幣。華為的年銷售額大概是4000多億，它拿出將近1/4搞研發(fā)。還有中國航天集團(tuán)，下邊有108個研究所，每個所都有很多專利。只要我們的機(jī)制對頭，把它們轉(zhuǎn)化出來，技術(shù)不愁發(fā)展不起來。中國差在哪呢?制度。我覺得光是國務(wù)院發(fā)文件還不行，必須得修訂法律。要讓科研人員入股，讓市場來定價，這樣才會實(shí)現(xiàn)技術(shù)的市場應(yīng)用。
但是，我前面講了，盡管日本在20世紀(jì)七八十年代有相當(dāng)快的技術(shù)進(jìn)步，但它的增長率仍然只達(dá)到3.5%。我國要實(shí)現(xiàn)更高速的增長，必須尋找新的增長動能。我認(rèn)為，與日本相比，我國未來的優(yōu)勢有兩點(diǎn)：一個是大國優(yōu)勢，一個是經(jīng)濟(jì)改革。
中國的優(yōu)勢，首先在于我國是一個大國。中國到底有多大?我們的國土面積超過整個歐洲，人口是歐洲的2.6倍。中國的國內(nèi)差距，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于歐盟27個國家之間的差距。中國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)和發(fā)達(dá)國家的差距，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中國西部地區(qū)和沿海的差距。過去幾十年中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要就是沿海9省市的發(fā)展。中國能分為幾個世界?沿海最發(fā)達(dá)，屬于第一世界;其次是內(nèi)陸的中心城市，屬于第二世界;然后是三四線城市，是第三世界;最后是廣大的內(nèi)陸農(nóng)村地區(qū)，是第四世界。這幾個世界是完全不同的，生活水平不同，基礎(chǔ)設(shè)施不同，人的思維也完全不同。中國好多內(nèi)陸農(nóng)村地區(qū)，思維方式基本上還停留在19世紀(jì)。中國的現(xiàn)代化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，這是中國經(jīng)濟(jì)增長的動力所在。
從2014年城市居民人均可支配收入來看，沿海的9個省市，遼寧最低，剛好達(dá)到全國的平均水平;9個省市以外的其他省份都低于全國平均水平。沿海9省市人口占到了40%，GDP占到60%以上，出口占到近90%。內(nèi)陸有多么落后呢?河南省是中國人口最多的省，富士康把組裝ipad的工廠搬到鄭州附近，第一年就使河南省的出口額翻了一番。大家知道這是什么意思嗎?河南全省的出口額，只有富士康一個工廠那么多!順便說一下，富士康對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)無與倫比，如果把富士康所有的工廠全集中起來，支撐一個500萬人口的城市絕對沒問題。
東西部差距有多大呢?圖2里的數(shù)據(jù)顯示，到2014年，東部人均GDP是西部的1.8倍。真實(shí)的差距肯定比這高，因?yàn)檠睾Ｊ》輧A向于瞞報(bào)GDP，不發(fā)達(dá)地區(qū)傾向于多報(bào)GDP。可能真實(shí)差距至少是2倍。農(nóng)業(yè)占GDP的比重，東部地區(qū)已經(jīng)低至5%，這已經(jīng)是發(fā)達(dá)國家的水平。中西部還是12%左右，相當(dāng)于東部地區(qū)1997年的水平(如圖3所示)。城市化率方面，2000年東部已經(jīng)超過50%，現(xiàn)在差不多70%，城市化基本要結(jié)束了。而中西部地區(qū)相當(dāng)于東部地區(qū)2000年左右的水平，相差15年左右(如圖4所示)。
假設(shè)中西部地區(qū)要在20年之內(nèi)在人均GDP方面趕上東部地區(qū)，那么它每年要比東部地區(qū)的增長率高出3個百分點(diǎn)。這樣的話，即使東部地區(qū)GDP增速下降到4%，全國GDP增速也可以達(dá)到5.2%。所以，中國要有一個切實(shí)可行的內(nèi)地騰飛計(jì)劃。我們以前搞過振興東北、西部大開發(fā)、中部崛起等項(xiàng)目，但都比較虛，沒有實(shí)質(zhì)性的措施。我們現(xiàn)在應(yīng)該采取一些實(shí)質(zhì)性的措施。內(nèi)陸地區(qū)的騰飛，是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮的一個巨大機(jī)會。
我特別看好沿長江這一帶。武漢是我們國家的一個科技重鎮(zhèn)，常住人口中大學(xué)生的比例可以排到全國第四位，前三位就是北京、上海、南京。如果把長江上的大橋都改造一下，意味著什么呢?萬噸巨輪可以直上重慶，沿江城市就變成了沿海城市。這會改變我國的經(jīng)濟(jì)地理布局。
還有就是鄭州到西安這一帶。鄭州這幾年發(fā)展非常快，4年前鄭東新區(qū)還是一個鬼城，去年年底我去看了一下，已成為一個新興的城市。西安這幾年發(fā)展也非�？臁Ｖ貞c、成都這些中心城市是中國今后10到20年的增長希望所在。
與日本相比，中國的另一個優(yōu)勢是經(jīng)濟(jì)改革。中國經(jīng)濟(jì)還不完全是市場經(jīng)濟(jì)，不像日本在1970年代時已經(jīng)完全是市場經(jīng)濟(jì)。中國的動能還沒有完全釋放出來。中國的經(jīng)濟(jì)改革，1980年代是準(zhǔn)備階段，1990年代是改革攻堅(jiān)階段。當(dāng)時的領(lǐng)導(dǎo)人在這方面居功至偉，他們是頂著巨大的壓力進(jìn)行改革的。先是分稅制改革，再是國企改革，然后是政府改革，隨后又是加入世貿(mào)組織(WTO)等全面改革。這奠定了中國2001年之后經(jīng)濟(jì)騰飛的基礎(chǔ)。沒有這些改革，2001年后我國的經(jīng)濟(jì)騰飛是有難度的。
胡溫10年主要是在補(bǔ)1990年代改革的欠賬。一代人做一代人的事，這是沒有問題的。那時候社保已經(jīng)到了什么地步?基本上是瓦解了。特別是在農(nóng)村，幾乎沒有任何社會保障。許多老人得了病就只能等死，很多地方出現(xiàn)了老人自殺現(xiàn)象。不管怎么說，政府在那一段時間把這個巨大欠賬補(bǔ)起來了，僅僅這點(diǎn)就很了不起。
新世紀(jì)第二個10年，改革再上征程，人們有很多的期待。十八屆三中全會的改革議程非常宏大，但多數(shù)改革推進(jìn)的速度比較慢。其中，有一項(xiàng)改革推進(jìn)得相當(dāng)快，那就是金融改革。這是李克強(qiáng)總理力推的一項(xiàng)改革。由于直接改銀行部門很困難，李克強(qiáng)總理搞了一個“后門改革”，就是開放影子銀行。影子銀行發(fā)展起來了，推動了利率市場化進(jìn)程。民營資本進(jìn)入了金融行業(yè)，PE、VC以及各種理財(cái)產(chǎn)品都起來了。國家還準(zhǔn)許設(shè)立了幾家民營銀行。上海自貿(mào)區(qū)建立起來了，推動了資本賬戶開放。上海自貿(mào)區(qū)有自主權(quán)，但上海人比較膽小，不敢試。比方說負(fù)面清單，他們就照著外資投資目錄稍微改了改，等于沒有做。現(xiàn)在北京“新三板”很興旺，但是上�？苿�(chuàng)板卻停下來了，還有注冊制改革也沒有做，比較遺憾。我還是希望注冊制改革要做起來，不能“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。
為什么要進(jìn)行金融改革呢?因?yàn)殂y行主導(dǎo)的金融體系不適合于創(chuàng)新。銀行風(fēng)格保守，不可能拿出很多錢支持創(chuàng)新，一定要是資本市場才能支持創(chuàng)新。日本的金融體系是銀行主導(dǎo)的，不適合支持創(chuàng)新，特別是不適合支持分散的創(chuàng)新。
資本市場的優(yōu)勢在于給你匹配風(fēng)險(xiǎn)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)就投高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，偏好低風(fēng)險(xiǎn)就投低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。所以，資本市場適合支持創(chuàng)新。孫正義投資阿里巴巴1700萬美元，得到2900倍的回報(bào)。這合理嗎?從整個社會的角度來說，2900倍的回報(bào)恐怕是合理的。從1997年阿里巴巴創(chuàng)辦至今，有多少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)死掉了?有多少個1700萬美元的投資打了水漂?恐怕3000個都打不住。去年海淀創(chuàng)業(yè)一條街上企業(yè)死亡率多高呢?90%�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)的死亡率是極其高的。從整個社會角度來說，必須要達(dá)到3000倍的回報(bào)才行得通，否則沒人愿意投資。我們現(xiàn)在意識到，搞好資本市場是未來金融改革的方向。中國現(xiàn)在股權(quán)融資占社會融資的比例還非常低，不到3%。道路還很漫長，但這也說明我們國家的潛力所在。
只要保持適當(dāng)?shù)耐顿Y增速，未來10年我國的潛在經(jīng)濟(jì)增長率平均會在6.6%以上。由此，可以推斷出我國趕超美國的時間表。
假設(shè)未來十年美國的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到2001年—2014年的平均(不包括2008、2009兩年)，即2.35%，通脹率也為這一時期的平均水平，即1.7%，中國經(jīng)濟(jì)的增長率為6.5%(這是到2020年實(shí)現(xiàn)在2010年基礎(chǔ)上收入翻番的必要條件)，通脹率為3.36%(基于巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)計(jì)算得到的數(shù)值)，那么，到2023年，我國的GDP總量將非常接近美國的GDP總量。如果我國的經(jīng)濟(jì)增長率稍高于6.5%，則屆時肯定超過美國，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體。那時，中國GDP占世界的比例，將達(dá)到20%，中國的經(jīng)濟(jì)總量將超過排在全球第三到第六位的4個國家經(jīng)濟(jì)總量的總和，人均GDP有可能達(dá)到15000美元，上海會達(dá)到25000美元。另外，中國的軍費(fèi)開支將達(dá)到美國的一半，這會改變中美在亞太地區(qū)的軍事實(shí)力對比。
這是對未來10年左右的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，前景是鼓舞人心的。但中國不是沒有遠(yuǎn)憂。其實(shí)我擔(dān)心的是20年之后，中國有可能成為下一個日本，即資產(chǎn)價格和物價水平下降，進(jìn)入長期通縮階段，經(jīng)濟(jì)增長大幅度減速。但是，只要中國在未來20年里保持較高的經(jīng)濟(jì)增速，20年后的增速略高于美國，就可能足以保證中國在2049年的時候人均收入超過美國的45%，成為一個真正的發(fā)達(dá)國家。
3、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢
回到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，為什么中國經(jīng)濟(jì)增長會減速?我覺得這是三期疊加的結(jié)果，既有結(jié)構(gòu)的原因，也有周期的原因。結(jié)構(gòu)方面，一個是世界經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，一個是中國自己的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。由于世界經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，中國提前進(jìn)入了去工業(yè)化的進(jìn)程，從2012年起開始去工業(yè)化。這也會導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長慢下來。但是，我們現(xiàn)在把過多的注意力放在結(jié)構(gòu)因素上，而很少去談經(jīng)濟(jì)周期。這是不對的，會讓我們作出錯誤的判斷。
中國經(jīng)濟(jì)從20世紀(jì)90年代初期開始經(jīng)歷了4個周期，每一個周期大致7年。1992年到1997年，經(jīng)濟(jì)高速增長。從1998到2003年，中國經(jīng)濟(jì)低增長，發(fā)生通縮。1998年的GDP增速恐怕是不準(zhǔn)確的，報(bào)了一個7.8%，實(shí)際增長率恐怕只有3%、4%左右。其實(shí)那之后幾年的數(shù)據(jù)都可能有問題。2003年年底經(jīng)濟(jì)開始發(fā)熱，2004年到2012年中國的經(jīng)濟(jì)高速增長，然后又進(jìn)入了一個低增長時期。世界大宗商品的周期也是7年一個輪回，中國的股市也是7年一個輪回，婚姻也有“七年之癢”。這是一個天然規(guī)律嗎?這輪周期從2012年開始算起，已經(jīng)是第四年了，今年可以說是最困難的一年。但是，既然是周期，前邊就是有曙光的。
如果這樣判斷，政府的反周期措施，總體上還是應(yīng)該肯定的。不能說需求管理是完全錯誤的，不應(yīng)該把需求管理和供給側(cè)改革對立起來。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷是有問題的。我認(rèn)為存在3個最重要的判斷錯誤：第一，中國目前最大的問題是產(chǎn)能過剩，解決了產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)就好了;第二，中國經(jīng)濟(jì)的效率在下降，投資效率下降最快;第三，供給側(cè)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整是提高我國經(jīng)濟(jì)增長速度和質(zhì)量的唯一選擇。
我們先看產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能過剩是原因還是結(jié)果?任何有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人都會說，這是結(jié)果，而不是原因。之所以發(fā)生產(chǎn)能過剩，是因?yàn)閲H和國內(nèi)需求下降。危機(jī)發(fā)生之前，全球化勢頭高漲，世界對中國產(chǎn)品的需求非常高，我國積累產(chǎn)能也是正常的事情�，F(xiàn)在，因?yàn)樾枨笙聛砹�，壓產(chǎn)能是對的，但是不能把所有希望放在壓產(chǎn)能上。壓了產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)就增長了嗎?不可能，壓產(chǎn)能就等于是在消滅GDP的源頭，怎么可能保增長呢?有人說，把產(chǎn)能壓下去，價格就上來了，可以解決通縮問題。首先，這個效果有多大?其次，如果需求不增加，增長還是無望的。必須記住的是，限制我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的短板是需求，而不是供給。產(chǎn)能要去，但應(yīng)該把這種事情交給市場去做。真正應(yīng)該壓產(chǎn)能的，是虧損得一塌糊涂的國營鋼廠。但因?yàn)閴浩饋碛须y度，民營鋼廠反倒成了目標(biāo)，就像當(dāng)年整治鐵本一樣。好在現(xiàn)在政府出了一個僵尸企業(yè)名單，照著名單去壓國有企業(yè)。我們不要把所有的希望放在壓產(chǎn)能上，這并不能解決中國所有的問題。
再看經(jīng)濟(jì)效率問題。按照全要素生產(chǎn)率來度量，中國的經(jīng)濟(jì)效率是在下降的。全要素生產(chǎn)率，是經(jīng)濟(jì)增長率扣除了資本和勞動增長率后的殘差。必須注意的是，它是順周期的。在經(jīng)濟(jì)景氣時期，設(shè)備和員工超額利用，殘差自然大，從而得到很高的全要素生產(chǎn)率;在經(jīng)濟(jì)下降期，設(shè)備大量閑置，員工放假，殘差自然變小，從而得到較低的全要素生產(chǎn)率。這就表明，全要素生產(chǎn)率下降不是經(jīng)濟(jì)下行的原因，而是它的結(jié)果。
現(xiàn)在，資本回報(bào)率在下降。中國的資本回報(bào)率，最高峰時是15%，現(xiàn)在能達(dá)到6%就挺不錯了。但這是一個自然過程，資本的邊際回報(bào)率是趨于下降的。為什么金融危機(jī)之前，資本回報(bào)率能保持在比較高的水平呢?很重要的一個原因，是國外的需求很多。中國的出口額在2008年是2001年的5倍，可謂瘋狂的增長。那幾年的出口增長貢獻(xiàn)了3-4個百分點(diǎn)的GDP增長，現(xiàn)在一下子都沒有了，當(dāng)然資本的回報(bào)率就下滑了。另外，那時勞動力大量從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移出來，而現(xiàn)在卻大不如前了，這也會導(dǎo)致資本回報(bào)率的下降。
必須注意的是，在投資中，基礎(chǔ)設(shè)施的投資非常大�；A(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)怎么計(jì)算?我覺得經(jīng)濟(jì)學(xué)家還沒有解決這個問題�；A(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)周期很長，不可能馬上見效。而且，不能只看經(jīng)濟(jì)回報(bào)，還要看社會回報(bào)�；A(chǔ)設(shè)施是一種消費(fèi)項(xiàng)目，是在提高老百姓的福利，這樣的投資，不能只算經(jīng)濟(jì)賬。比如高鐵，你可以認(rèn)為是大大提高了老百姓的福利。別的國家是發(fā)錢提高老百姓的福利，中國是搞基礎(chǔ)設(shè)施。這么一想，心情馬上舒暢了。
最后，供給側(cè)改革的目標(biāo)是改什么?去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出5大任務(wù)，“三去一補(bǔ)一減”，重點(diǎn)是在“三去”：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿。這是供給側(cè)改革、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的短期措施。供給側(cè)改革的長期任務(wù)是提高中國的潛在增長率，最重要的是把十八屆三中全會說的改革都改了，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。
我還想強(qiáng)調(diào)，供給側(cè)改革和需求管理是不矛盾的。很多人把供給側(cè)改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整和需求管理完全對立起來，好像搞了供給側(cè)改革就萬事大吉，不要需求管理了。很多人認(rèn)為，搞投資就是搞凱恩斯主義。但是，新古典主義增長理論告訴我們，低收入國家可以通過資本積累趕超高收入國家。在一個經(jīng)濟(jì)沒有達(dá)到穩(wěn)態(tài)增長的時候，投資可以成為推動經(jīng)濟(jì)增長的主要手段。
需求管理是凱恩斯主義的措施。什么時候該搞需求管理呢?當(dāng)真實(shí)增長率低于潛在增長率的時候，就應(yīng)該搞需求管理，因?yàn)榇藭r意味著需求是制約經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸。中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率到底有多高?根據(jù)王建的計(jì)算，2014年的中國GDP實(shí)際增長率在4%—5%之間。我對2014年GDP增長率的計(jì)算結(jié)果也差不多，去年可能還是差不多，今年估計(jì)也在這個區(qū)間徘徊。這是真正的衰退，我們應(yīng)當(dāng)承認(rèn)這個現(xiàn)實(shí)。如果真實(shí)的增長率只有4%—5%，就應(yīng)該擔(dān)心了。實(shí)際上做企業(yè)的人是知道這個數(shù)的，有親身感受。現(xiàn)在如果不搞需求管理，我們面臨的問題就是進(jìn)一步的衰退，企業(yè)外移，資本外逃。美元可能還要升值，人民幣是跟著美元一起升嗎?顯然人民幣沒有升值的基礎(chǔ)。去年8月份到今年1月份人民幣貶值是很嚇人的，短短的5個月里外匯儲備一下子少掉了5000億美元。我們一開始覺得中國有3.8萬億美元外匯儲備，沒多大問題，但照這個速度消耗，是承受不起的。穩(wěn)住增長速度，才能穩(wěn)住市場信心，因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)和信心密切相關(guān)。如果大家都認(rèn)為明天會更好，大家都會投資，從而就實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長;如果大家都覺得明天不好了，就不會投資，都想跑掉，貨幣就可能大幅度貶值�，F(xiàn)在和以前不一樣，以前沒有金融問題，現(xiàn)在有金融問題�，F(xiàn)在資本市場還想對外開放，資本還要自由地流動，在市場失去信心的情況下，還能不能堅(jiān)守得住?我們需要好好地思考一下。
需求管理做什么呢?貨幣政策的邊際效果在下降，提高杠桿率的確有問題。我覺得應(yīng)該多用財(cái)政政策。財(cái)政政策的定向性比較好，也不增加通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國要降杠桿，不是說把源頭卡死，杠桿率就降下來了。那樣實(shí)際上是大衰退，就像美國1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)一樣。要想走出衰退，一定要在某個部門加杠桿，讓經(jīng)濟(jì)流動起來。企業(yè)不投資，老百姓不消費(fèi)，就只能靠政府加杠桿。中國過去幾年的財(cái)政支出是收縮的，政府加上事業(yè)單位的存款增加非�？欤瑥�2011年的11萬億增加到了去年的21萬億。換成是別的國家，會趕緊花錢，而中國不花。
既然《預(yù)算法》已經(jīng)修改了，允許地方政府發(fā)債，那就多發(fā)一點(diǎn)。發(fā)了債干什么呢?可以做很多事情。比如說，可以把過剩的房子低價買下來�，F(xiàn)在地方政府不讓開發(fā)商降價，一旦降價就懲罰你。如果允許地方政府發(fā)債把住房買下來，它們會有動機(jī)允許開發(fā)商降價。這樣，開發(fā)商解套了，企業(yè)部門的負(fù)債率下來了，經(jīng)濟(jì)增長也有了。我覺得，應(yīng)該可以找到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求管理交集的地方。我們現(xiàn)在把二者對立起來，所以畏首畏尾的。
債轉(zhuǎn)股要小心。如果讓銀行持股的話，我堅(jiān)決反對。銀行持股，管不了企業(yè)本身經(jīng)營狀況。怎么做?我們可以開一個口子，允許民間資本成立資產(chǎn)管理公司去購股，由它們來接手不良資產(chǎn)。不良貸款也可以公開拍賣。如果企業(yè)本身不錯，只是現(xiàn)金流沒有了，民間資本就會愿意接手它的不良貸款，說不定銀行還可以賺一筆。我們想一想，上一輪債轉(zhuǎn)股，4家國有資產(chǎn)管理公司賺了多少錢?!
總結(jié)一下，中國“十三五”期間的潛在增長率應(yīng)該在6.6%以上，目前的實(shí)際增長率應(yīng)該低于這個潛在增長率。所以，中國政府一定要處理好“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長”之間的關(guān)系，不能把兩者對立起來。財(cái)政政策不能松懈，要加力。這樣，中國一面保增長，一面調(diào)結(jié)構(gòu)，可以穩(wěn)步地把這輪周期走完，真正實(shí)現(xiàn)2023年成為第一大經(jīng)濟(jì)體、2049年成為一個發(fā)達(dá)國家的目標(biāo)。
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