我國風(fēng)險投資的嘗試

　　案例提示：

　　近年來，我國的風(fēng)險投資日益活躍，專業(yè)的風(fēng)險投資已出現(xiàn)。特別是外國的、合資的投資機構(gòu)的積極參與，為我國風(fēng)險企業(yè)的規(guī)范化、國際化運作與成長，奠定了良好的基礎(chǔ)。亞信、四通利方就是兩個典型的例子。

　　一、亞信集團

　　亞信集團成立于1994年，是由幾名中國留學(xué)生在著名愛國華僑劉耀倫先生的支持下在美國達拉斯創(chuàng)建的，主要從事因特網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。 1995年5月，亞信集團開始回國創(chuàng)業(yè)，經(jīng)過三年的經(jīng)營，公司規(guī)模迅速擴大，目前擁有北京亞信、上海亞信等4家獨資、合資公司和廣州、武漢、香港等5家辦 事處，在美國擁有亞信技術(shù)、亞信資訊2家公司。營業(yè)額從1995年的1億元逐年翻番，1997年達4億元。1996年，亞信集團被郵電部推薦為“全國優(yōu)秀 系統(tǒng)集成企業(yè)”;1997年3月，被美國Fidelity投資公司評為“全球最具投資價值企業(yè)�！�

　　亞信是信息技術(shù)領(lǐng)域快速成長起來的高 新技術(shù)企業(yè)，受到一些世界著名的風(fēng)險投資基金的重視。為了更好地進行融資，亞信集團選擇了著名投資銀行羅伯特·史蒂文森公司(RSC)作為其融資活動的中 介機構(gòu)。RSC公司具有豐富的對于高新技術(shù)行業(yè)、通訊服務(wù)業(yè)等行業(yè)的金融服務(wù)經(jīng)驗，曾為Lotus,Excite,Sun Microsystems，Dell等世界知名的信息企業(yè)提供過全面的金融服務(wù)。

　　RSC協(xié)助亞信準備了進行創(chuàng)業(yè)融資的商業(yè)計劃。亞信集 團根據(jù)RSC對經(jīng)常投資于信息行業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金的了解，結(jié)合自身的情況，選擇了10家世界一流的風(fēng)險投資基金作為潛在的風(fēng)險投資人。之后，亞信公司根據(jù)與 RSC準備的商業(yè)計劃，對已選擇的10家風(fēng)險投資基金依次進行了商業(yè)計劃介紹。在介紹中，重點介紹了三個方面：首先，十分注重介紹公司在人文因素上的特點 和優(yōu)勢，強調(diào)管理人員既受過西方先進的科學(xué)技術(shù)和管經(jīng)驗的熏陶，同時又和中國有著天然的聯(lián)系。其次，深入分析了中國信息產(chǎn)業(yè)的市場現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿�，以及�?于亞信在技術(shù)、管理、合作伙伴、人力資源等方面的特點而確立的競爭優(yōu)勢。第三，充分展示了自身的企業(yè)特性。

　　通過亞信集團對潛在風(fēng)險投資人進行商業(yè)計劃介紹后，投資人如有投資意愿，則派遣自己有關(guān)人員對亞信各方面的情況進行進一步的審核和評估。通過評估，決定投資后，再與亞信集團進行投資協(xié)議的判。1997年12月，世界一流的風(fēng)險投資基金E.M.Warburg Pincus、China Invest和Fidelity經(jīng)過嚴謹、科學(xué)的考察，與亞信達成投資協(xié)議，向亞信提供1800萬美元的風(fēng)險投資，成為亞信的投資人。

　　這些世界著名創(chuàng)投基金的加盟使亞信順利地渡過初創(chuàng)時期，步入快速成長階段，并為亞信的進一步發(fā)展帶來豐富、寶貴的資源。除了提供資金，這些基金還帶來了 世界一流水平的管理方法和豐富的管理經(jīng)驗，以及信息產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源和社會資源，其經(jīng)驗?zāi)軒椭鷣喰挪扇∵m當(dāng)?shù)慕?jīng)營策略、選擇正確的研發(fā)方向，制定合理的 戰(zhàn)略目標，保證亞信的順利發(fā)展。

　　二、四通利方

　　北京四通利方信息技術(shù)有限公司成立 于1993年底，主要投資公司為我國最大的民營高技術(shù)企業(yè)四通集團公司。四通利方成立后，獨立開發(fā)出了著名的Rich Win外掛式中文平臺系列軟件，并在短短的三年時間里取得了國內(nèi)微機中文平臺預(yù)裝軟件市場、零售市場、ISP市場90%，通信硬件廠家60%，手寫識別市 場80%的占有率。目前，國內(nèi)數(shù)十家大型網(wǎng)上服務(wù)提供商和政府部門，以及IBM、惠普、英特爾、康伯摩托羅拉和聯(lián)想、同創(chuàng)等電腦品牌機開始全面預(yù)裝四通利 方的中文環(huán)境系統(tǒng)，預(yù)裝覆蓋面達70%以上。據(jù)統(tǒng)計，1999年以來，四通利方的產(chǎn)品銷售200多萬套，價值2000多萬元，銷量位居同類軟件首位，超過 了美國微軟的中文版“95視窗”。在廣交會還簽訂了60萬美元的出口訂單。

　　為了創(chuàng)建中國一流的軟件企業(yè)，四通利方于1995年開始對公 司進行了國際化改造。國際化改造的目標是吸收引進外國成功的軟件公司的內(nèi)部機制和管理經(jīng)驗。根據(jù)此目標，1995年底，四通利方于1995年底正式聘請了 位于美國硅谷的著名高技術(shù)投資銀行——羅伯森·史蒂文斯公司(RSCO)作為公司的投資顧問。根據(jù)投資專家的建議，四通利方?jīng)Q定立即擴充其股東結(jié)構(gòu)，與硅 谷大多數(shù)軟件公司一樣，吸收國際高技術(shù)風(fēng)險投資銀行作為新的股東，一方面為公司的大規(guī)模發(fā)展提供充足的資金，另一方面充分利用他的經(jīng)驗、知名度和投資關(guān)系 作為附加值，向公司引入成熟的內(nèi)部機制與管理經(jīng)驗，為公司的產(chǎn)品進入美國市場，以及進一步發(fā)展國際合作，最終實現(xiàn)公司的遠景目標奠定基礎(chǔ)。

　　為了更好地引進國外先進管理經(jīng)驗，促進與外國企業(yè)的人員交流與溝通，并彌補四通利方在金融投資與內(nèi)部財務(wù)控制的不足，公司決定大膽地引進外國高級管理人才。1997年1月，四通利方聘請原史蒂文斯公司的投資專定Mark Fagon擔(dān)任公司的財務(wù)總監(jiān)，標志著四能利方的內(nèi)部管理水平又上了一個新的臺階。

　　1997年8月，四通利方與選定的三家著名的國際高 技術(shù)風(fēng)險投資集團(包括華登風(fēng)險投資基金、羅伯特·史蒂文森高技術(shù)投資銀行等)及四通集團簽訂了投資合同。根據(jù)合同，三家投資集團同意四通利方原有的資產(chǎn) 價值850萬美元的評估值，并向四通利方增加650萬美元的風(fēng)險投資，成為四通利方的新股東，同時保留10%的股份作為期權(quán)給公司的重要管理人員與技術(shù)骨 干。以此為標志，四通利方的這次國際化改造圓滿完成。

　　經(jīng)過此次國際化改造，使利方四通公司的有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)總值達到1500萬美 圓，比1993年底公司創(chuàng)立時的投資增長23倍。公司已初步具備大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)，這是我國軟件公司第一次通過私募方式在國際上融資，進行國際化改造獲得 的成功。同時，也是我國高技術(shù)企業(yè)吸收外國風(fēng)險投資的一次成功嘗試。

　　1998年以來四方利通已將經(jīng)營目標轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)站和網(wǎng)上電子服務(wù) 相關(guān)的一切業(yè)務(wù)，并致力于公司的國際化進程。1998年11月，四方利通成功并購了海外最大的華人互聯(lián)網(wǎng)站——華淵資訊，組建新浪網(wǎng)。并聘請了網(wǎng)景副總裁 擔(dān)任新浪網(wǎng)的共同執(zhí)行長官，負責(zé)公司的整體運營工作。至此，新浪網(wǎng)實現(xiàn)了資金、管理、市場和人才全方面的國際化。

　　1999年2月，新浪網(wǎng)在第二輪融入了2500萬美圓的風(fēng)險資金。2000年，公司又在美國納斯達克市場上市，從而實現(xiàn)了風(fēng)險投資者的成功退出。

　　原載《中國科技發(fā)展研究報告》(1999)，第75頁，第79頁

　　案例思考題：

　　1.國外的風(fēng)險投資者為什么會選擇亞信和四通利方公司作為投資對象?其依據(jù)是什么?

　　2.在以上兩個例子中,請你劃分出風(fēng)險企業(yè)管理人、風(fēng)險投資人及中介機構(gòu)。