我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試

　　案例提示：

　　近年來(lái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資日益活躍，專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資已出現(xiàn)。特別是外國(guó)的、合資的投資機(jī)構(gòu)的積極參與，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)范化、國(guó)際化運(yùn)作與成長(zhǎng)，奠定了良好的基礎(chǔ)。亞信、四通利方就是兩個(gè)典型的例子。

　　一、亞信集團(tuán)

　　亞信集團(tuán)成立于1994年，是由幾名中國(guó)留學(xué)生在著名愛(ài)國(guó)華僑劉耀倫先生的支持下在美國(guó)達(dá)拉斯創(chuàng)建的，主要從事因特網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。 1995年5月，亞信集團(tuán)開(kāi)始回國(guó)創(chuàng)業(yè)，經(jīng)過(guò)三年的經(jīng)營(yíng)，公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，目前擁有北京亞信、上海亞信等4家獨(dú)資、合資公司和廣州、武漢、香港等5家辦 事處，在美國(guó)擁有亞信技術(shù)、亞信資訊2家公司。營(yíng)業(yè)額從1995年的1億元逐年翻番，1997年達(dá)4億元。1996年，亞信集團(tuán)被郵電部推薦為“全國(guó)優(yōu)秀 系統(tǒng)集成企業(yè)”;1997年3月，被美國(guó)Fidelity投資公司評(píng)為“全球最具投資價(jià)值企業(yè)�！�

　　亞信是信息技術(shù)領(lǐng)域快速成長(zhǎng)起來(lái)的高 新技術(shù)企業(yè)，受到一些世界著名的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的重視。為了更好地進(jìn)行融資，亞信集團(tuán)選擇了著名投資銀行羅伯特·史蒂文森公司(RSC)作為其融資活動(dòng)的中 介機(jī)構(gòu)。RSC公司具有豐富的對(duì)于高新技術(shù)行業(yè)、通訊服務(wù)業(yè)等行業(yè)的金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曾為L(zhǎng)otus,Excite,Sun Microsystems，Dell等世界知名的信息企業(yè)提供過(guò)全面的金融服務(wù)。

　　RSC協(xié)助亞信準(zhǔn)備了進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資的商業(yè)計(jì)劃。亞信集 團(tuán)根據(jù)RSC對(duì)經(jīng)常投資于信息行業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金的了解，結(jié)合自身的情況，選擇了10家世界一流的風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資人。之后，亞信公司根據(jù)與 RSC準(zhǔn)備的商業(yè)計(jì)劃，對(duì)已選擇的10家風(fēng)險(xiǎn)投資基金依次進(jìn)行了商業(yè)計(jì)劃介紹。在介紹中，重點(diǎn)介紹了三個(gè)方面：首先，十分注重介紹公司在人文因素上的特點(diǎn) 和優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)管理人員既受過(guò)西方先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管經(jīng)驗(yàn)的熏陶，同時(shí)又和中國(guó)有著天然的聯(lián)系。其次，深入分析了中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿�，以及�?于亞信在技術(shù)、管理、合作伙伴、人力資源等方面的特點(diǎn)而確立的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，充分展示了自身的企業(yè)特性。

　　通過(guò)亞信集團(tuán)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)行商業(yè)計(jì)劃介紹后，投資人如有投資意愿，則派遣自己有關(guān)人員對(duì)亞信各方面的情況進(jìn)行進(jìn)一步的審核和評(píng)估。通過(guò)評(píng)估，決定投資后，再與亞信集團(tuán)進(jìn)行投資協(xié)議的判。1997年12月，世界一流的風(fēng)險(xiǎn)投資基金E.M.Warburg Pincus、China Invest和Fidelity經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的考察，與亞信達(dá)成投資協(xié)議，向亞信提供1800萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，成為亞信的投資人。

　　這些世界著名創(chuàng)投基金的加盟使亞信順利地渡過(guò)初創(chuàng)時(shí)期，步入快速成長(zhǎng)階段，并為亞信的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)豐富、寶貴的資源。除了提供資金，這些基金還帶來(lái)了 世界一流水平的管理方法和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，以及信息產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源和社會(huì)資源，其經(jīng)驗(yàn)?zāi)軒椭鷣喰挪扇∵m當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)策略、選擇正確的研發(fā)方向，制定合理的 戰(zhàn)略目標(biāo)，保證亞信的順利發(fā)展。

　　二、四通利方

　　北京四通利方信息技術(shù)有限公司成立 于1993年底，主要投資公司為我國(guó)最大的民營(yíng)高技術(shù)企業(yè)四通集團(tuán)公司。四通利方成立后，獨(dú)立開(kāi)發(fā)出了著名的Rich Win外掛式中文平臺(tái)系列軟件，并在短短的三年時(shí)間里取得了國(guó)內(nèi)微機(jī)中文平臺(tái)預(yù)裝軟件市場(chǎng)、零售市場(chǎng)、ISP市場(chǎng)90%，通信硬件廠家60%，手寫(xiě)識(shí)別市 場(chǎng)80%的占有率。目前，國(guó)內(nèi)數(shù)十家大型網(wǎng)上服務(wù)提供商和政府部門(mén)，以及IBM、惠普、英特爾、康伯摩托羅拉和聯(lián)想、同創(chuàng)等電腦品牌機(jī)開(kāi)始全面預(yù)裝四通利 方的中文環(huán)境系統(tǒng)，預(yù)裝覆蓋面達(dá)70%以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年以來(lái)，四通利方的產(chǎn)品銷(xiāo)售200多萬(wàn)套，價(jià)值2000多萬(wàn)元，銷(xiāo)量位居同類(lèi)軟件首位，超過(guò) 了美國(guó)微軟的中文版“95視窗”。在廣交會(huì)還簽訂了60萬(wàn)美元的出口訂單。

　　為了創(chuàng)建中國(guó)一流的軟件企業(yè)，四通利方于1995年開(kāi)始對(duì)公 司進(jìn)行了國(guó)際化改造。國(guó)際化改造的目標(biāo)是吸收引進(jìn)外國(guó)成功的軟件公司的內(nèi)部機(jī)制和管理經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)此目標(biāo)，1995年底，四通利方于1995年底正式聘請(qǐng)了 位于美國(guó)硅谷的著名高技術(shù)投資銀行——羅伯森·史蒂文斯公司(RSCO)作為公司的投資顧問(wèn)。根據(jù)投資專(zhuān)家的建議，四通利方?jīng)Q定立即擴(kuò)充其股東結(jié)構(gòu)，與硅 谷大多數(shù)軟件公司一樣，吸收國(guó)際高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資銀行作為新的股東，一方面為公司的大規(guī)模發(fā)展提供充足的資金，另一方面充分利用他的經(jīng)驗(yàn)、知名度和投資關(guān)系 作為附加值，向公司引入成熟的內(nèi)部機(jī)制與管理經(jīng)驗(yàn)，為公司的產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，以及進(jìn)一步發(fā)展國(guó)際合作，最終實(shí)現(xiàn)公司的遠(yuǎn)景目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

　　為了更好地引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)與外國(guó)企業(yè)的人員交流與溝通，并彌補(bǔ)四通利方在金融投資與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制的不足，公司決定大膽地引進(jìn)外國(guó)高級(jí)管理人才。1997年1月，四通利方聘請(qǐng)?jiān)�史蒂文斯公司的投資專(zhuān)定Mark Fagon擔(dān)任公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，標(biāo)志著四能利方的內(nèi)部管理水平又上了一個(gè)新的臺(tái)階。

　　1997年8月，四通利方與選定的三家著名的國(guó)際高 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)(包括華登風(fēng)險(xiǎn)投資基金、羅伯特·史蒂文森高技術(shù)投資銀行等)及四通集團(tuán)簽訂了投資合同。根據(jù)合同，三家投資集團(tuán)同意四通利方原有的資產(chǎn) 價(jià)值850萬(wàn)美元的評(píng)估值，并向四通利方增加650萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，成為四通利方的新股東，同時(shí)保留10%的股份作為期權(quán)給公司的重要管理人員與技術(shù)骨 干。以此為標(biāo)志，四通利方的這次國(guó)際化改造圓滿完成。

　　經(jīng)過(guò)此次國(guó)際化改造，使利方四通公司的有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)總值達(dá)到1500萬(wàn)美 圓，比1993年底公司創(chuàng)立時(shí)的投資增長(zhǎng)23倍。公司已初步具備大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)，這是我國(guó)軟件公司第一次通過(guò)私募方式在國(guó)際上融資，進(jìn)行國(guó)際化改造獲得 的成功。同時(shí)，也是我國(guó)高技術(shù)企業(yè)吸收外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的一次成功嘗試。

　　1998年以來(lái)四方利通已將經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)站和網(wǎng)上電子服務(wù) 相關(guān)的一切業(yè)務(wù)，并致力于公司的國(guó)際化進(jìn)程。1998年11月，四方利通成功并購(gòu)了海外最大的華人互聯(lián)網(wǎng)站——華淵資訊，組建新浪網(wǎng)。并聘請(qǐng)了網(wǎng)景副總裁 擔(dān)任新浪網(wǎng)的共同執(zhí)行長(zhǎng)官，負(fù)責(zé)公司的整體運(yùn)營(yíng)工作。至此，新浪網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了資金、管理、市場(chǎng)和人才全方面的國(guó)際化。

　　1999年2月，新浪網(wǎng)在第二輪融入了2500萬(wàn)美圓的風(fēng)險(xiǎn)資金。2000年，公司又在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資者的成功退出。

　　原載《中國(guó)科技發(fā)展研究報(bào)告》(1999)，第75頁(yè)，第79頁(yè)

　　案例思考題：

　　1.國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資者為什么會(huì)選擇亞信和四通利方公司作為投資對(duì)象?其依據(jù)是什么?

　　2.在以上兩個(gè)例子中,請(qǐng)你劃分出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理人、風(fēng)險(xiǎn)投資人及中介機(jī)構(gòu)。