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　　計(jì)算期相同的互斥方案比選★★★

　　用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(如FNPV≥O，F(xiàn)IRR≥ic。)檢驗(yàn)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，稱(chēng)為“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。先以絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果方法篩選方案，然后以相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果方法優(yōu)選方案。

　　在對(duì)互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，必須具備的條件：

　�、� 被比較方案的費(fèi)用及效益計(jì)算口徑一致;

　　②被比較方案具有相同的計(jì)算期;

　�、郾槐容^方案現(xiàn)金流量具有相同的時(shí)間單位。

　　如果以上條件不能滿(mǎn)足，必須經(jīng)過(guò)一定轉(zhuǎn)化后方能進(jìn)行比較。

　　(一)凈現(xiàn)值比較法

　　當(dāng)互斥方案的壽命期相同時(shí)，在已知各方案的收益和費(fèi)用的前提下，直接計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值，以?xún)衄F(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。還可用凈將來(lái)值、凈年值等指標(biāo)進(jìn)行方案比選。

　　【例題】某投資者欲購(gòu)買(mǎi)一商業(yè)店鋪用于出租經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)投資方案，經(jīng)市場(chǎng)調(diào)研預(yù)計(jì)各方案的初始投資、年凈經(jīng)營(yíng)收入和凈轉(zhuǎn)售收入見(jiàn)下表。各投資方案的計(jì)算期均為8年，基準(zhǔn)收益率ic=10%。試進(jìn)行方案比選。

　　投資方案的現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元

　　各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：

　　B方案凈現(xiàn)值最大，為最優(yōu)方案。

　　(2)用凈將來(lái)值法。將每年的凈收益和初始投資換算到計(jì)算期終點(diǎn)。各方案的凈將來(lái)值計(jì)算如下：

　　B方案凈將來(lái)值最大，為最優(yōu)方案。

　　(3)用凈年值法。本列需將初始投資換算為年值，并將轉(zhuǎn)售收入扣除等額年凈收益后的剩余部分換算為年值(或折現(xiàn)到起初，與初始投資代數(shù)和后再折算為等額年值)，原有年值與換算后的年值加和，求出凈年值。各方案的凈年值計(jì)算如下：

　　B方案凈年值最大，為最優(yōu)方案。

　　(二)凈現(xiàn)值率比較法

　　凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。在投資資金受到強(qiáng)制約束情況下，采用凈現(xiàn)值率。其計(jì)算公式為：

　　仍以上例中三個(gè)方案為例，計(jì)算各方案凈現(xiàn)值率：

　　NPVR(10%)A=116.03/200×100%=58.02%

　　NPVR(10%)B=145.03/300×100%=48.34%

　　NPVR(10%)C=136.72/400×100%=34.18%

　　A方案凈現(xiàn)值率最大，A方案為最優(yōu)。

　　采用凈現(xiàn)值率法對(duì)方案比選的結(jié)果與采用凈現(xiàn)值法的結(jié)果不一致。這是因?yàn)閮衄F(xiàn)值率法是從單位投資收益的角度進(jìn)行方案比選，而凈現(xiàn)值法是從投資總額收益的角度進(jìn)行方案比選。兩種方法評(píng)價(jià)的角度不同，所以評(píng)價(jià)的結(jié)論就可能不同。

　　即當(dāng)決策者受到的最大制約是資金不足時(shí)，選取凈現(xiàn)值率大的方案。

　　(三)差額投資內(nèi)部收益率法

　　差額投資內(nèi)部收益率是兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　在對(duì)互斥方案進(jìn)行比選時(shí)，不能直接用各方案的內(nèi)部收益率作為比選的標(biāo)準(zhǔn)，只能用投資差額內(nèi)部收益率進(jìn)行比選。

　　(四)差額凈現(xiàn)值法

　　對(duì)于互斥方案，利用不同方案的差額現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算分析的方法，稱(chēng)為差額凈現(xiàn)值法。

　　其分析過(guò)程是：首先計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量之差，然后分析投資大的方案相對(duì)于投資小的方案所增加投資在經(jīng)濟(jì)上是否合理，即差額凈現(xiàn)值是否大于零。若△NPV≥O，表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案;反之，則說(shuō)明投資小的方案是更經(jīng)濟(jì)的。

　　【例題：2012年單選】若投資資金是強(qiáng)制約束條件,在進(jìn)行投資方案比選時(shí)，宜采用的比選方法是 ( )。

　　A.凈現(xiàn)值比較法

　　B.凈將來(lái)值比較法

　　C.凈年值比較法

　　D.凈現(xiàn)值率比較法

　　【答案】D

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值率=凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。在投資資金受到強(qiáng)制約束情況下，采用凈現(xiàn)值率。