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　　【考點(diǎn)】資產(chǎn)定價(jià)理論★★★★★

　　資本資產(chǎn)定價(jià)理論(掌握)

　　A. 馬科維茨的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。

　　馬科維茨理論方法是在給定投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和各種證券組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之后，確定最優(yōu)的投資組合。

　　B.夏普比率——基金經(jīng)理衡量基金業(yè)績最重要的指標(biāo)之一。

　　夏普比率越高，意味著所選資產(chǎn)組合表現(xiàn)越好。

　　C. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

　　1. 資本市場線—有效投資組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系

　　(1)資本市場線的構(gòu)造

　　資本市場線(CML)表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險(xiǎn))之間的一種簡單的線性關(guān)系，是一條射線。

　　(2)CML公式：

　　投資組合的預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　2. 證券市場線——單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡關(guān)系(案例重點(diǎn))

　　(1)證券市場線(SML)揭示了單個(gè)證券與市場組合的協(xié)方差(風(fēng)險(xiǎn))和其預(yù)期收益率之間的關(guān)系。

　　(2)均衡狀態(tài)下，SML公式：

　　單個(gè)證券的預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(投資組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率)×β系數(shù)

　　u β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。測度風(fēng)險(xiǎn)工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)。它告訴我們相對(duì)于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。

　　u 投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)(即組合的β系數(shù))是個(gè)別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種證券在投資組合中的比例。即組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和

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　　【例題：案例分析題】某公司擬計(jì)劃股票投資，購買ABC三種股票，并設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合，ABC三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0、0.5。甲種投資組合中，ABC三種股票的投資比重分別為20%，30%和50%。同期市場上所有股票的平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。

　　1. 甲種投資組合的β系數(shù)是( )

　　A. 0.75

　　B. 0.85

　　C. 1.00

　　D. 1.50

　　【答案】B

　　【解析】投資組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和=1.5×20%+1.0×30%+0.5×50%=0.85

　　2. B股票的預(yù)期收益率是( )。

　　A. 4.6%

　　B. 8.0%

　　C. 8.6%

　　D. 12.0%

　　【答案】B

　　【解析】本題考核投資收益率的計(jì)算。

　　3. 假定該公司擬通過改變投資組合來降低投資風(fēng)險(xiǎn)，則下列風(fēng)險(xiǎn)中，不能通過此舉消除的風(fēng)險(xiǎn)是( )

　　A. 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B. 國家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　D. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】AB

　　【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動(dòng)、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、政治因素等。是在市場上永遠(yuǎn)存在，不可以通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)，故選AB項(xiàng)。