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　　第十七章 匯率與國際收支

　　一、外匯與匯率

　　(一)外匯

　　1.(熟悉)外匯是指以外幣表示的，可以用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。外匯有廣義和狹義之分。狹義外匯主要是指在國外銀行的外幣存款和外幣票據(jù)。

　　2.(熟悉)外匯的分類：外匯按照買賣的交割期限可以分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。即期外匯又稱為現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買賣合同，在約定的未來某一時(shí)間進(jìn)行交割的外匯。

　　3.(掌握)一種貨幣成為外匯必須具備三個(gè)特征(外匯三性)：①外幣性;②可兌換性;③普遍接受性。

　　目前能夠同時(shí)具備上述特征的是主要發(fā)達(dá)國家的貨幣，如美元、歐元、日元、瑞士法郎等，還有地區(qū)性貨幣，有韓元、新加坡元等。

　　(二)匯率(也稱匯價(jià))

　　(掌握)匯率是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。

　　1.匯率的標(biāo)價(jià)方法——直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法(掌握)

　　(1)直接標(biāo)價(jià)法

　　以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示匯率。世界上絕大多數(shù)國家采取直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率采取的就是直接標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向。如果匯率值上升，則說明外匯升值，本幣貶值。

　　(2)間接標(biāo)價(jià)法

　　以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國貨幣來表示匯率。目前只有美國、英國和其他英聯(lián)邦國家采取間接標(biāo)價(jià)法。與直接標(biāo)價(jià)法相反，匯率值升降與本幣升貶值同向。如果匯率值上升，則說明外匯貶值，本幣升值。

　　【例題 1·單選題】以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示匯率的標(biāo)價(jià)方法被稱為( )。

　　A.直接標(biāo)價(jià)法

　　B.間接標(biāo)價(jià)法

　　C.美元標(biāo)價(jià)法

　　D.雙向標(biāo)價(jià)法

　　[答案]A

　　【例題 2·單選題】在間接標(biāo)價(jià)法下，如果匯率值變大，則本幣即期匯率( )。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　[答案]A

　　【例題 3·單選題】(2006 年)我國人民幣匯率采取的標(biāo)價(jià)方法是( )。

　　A.美元標(biāo)價(jià)法

　　B.直接標(biāo)價(jià)法

　　C.間接標(biāo)價(jià)法

　　D.雙向標(biāo)價(jià)法

　　[答案]B

　　(2008 年)人民幣匯率使用的標(biāo)價(jià)方法是( )。

　　A.直接標(biāo)價(jià)法

　　B.間接標(biāo)價(jià)法

　　C.美元標(biāo)價(jià)法

　　D.點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)法

　　[答案]A

　　2.匯率的報(bào)價(jià)方法(掌握)

　　匯率變動(dòng)的最小單位被稱為基點(diǎn)。對(duì)于大多數(shù)貨幣，1 點(diǎn)通常是 0.0001 貨幣單位。

　　銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取雙向報(bào)價(jià)制，即同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率和賣出匯率。

　　買入?yún)R率和賣出匯率是從報(bào)價(jià)銀行買賣外匯的角度說的。買入?yún)R率又稱買入價(jià)、出口匯率。

　　賣出匯率又稱賣出價(jià)、進(jìn)口匯率。

　　銀行賤買貴賣。因此在直接標(biāo)價(jià)法下，前者是買入?yún)R率，后者是賣出匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，前者是賣出匯率，后者是買入?yún)R率。

　　中間匯率又稱中間價(jià)，是指買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)。匯率分析中常用的是中間匯率。

　　在銀行外匯牌價(jià)中，還有一種現(xiàn)鈔匯率。現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的匯率�，F(xiàn)鈔的買賣價(jià)差要大于現(xiàn)匯。一般說來，銀行的現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同。

　　【例題 1·單選題】(2005 年)銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取( )。

　　A.直接報(bào)價(jià)法

　　B.間接報(bào)價(jià)法

　　C.美元報(bào)價(jià)法

　　D.雙向報(bào)價(jià)制

　　[答案]D

　　【例題 2·單選題】在銀行的外匯牌價(jià)中，兩者相同的是( )。

　　A.現(xiàn)鈔賣出價(jià)和現(xiàn)匯買入價(jià)

　　B.現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)匯賣出價(jià)

　　C.現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)匯買入價(jià)

　　D.現(xiàn)鈔賣出價(jià)和現(xiàn)匯賣出價(jià)

　　[答案]D

　　【例題 3·單選題】(2007 年)銀行掛出的外匯牌價(jià)是：GBP1=USD2.1000/2.1010，客戶買入 100 萬英磅需要支付( )萬美元。

　　A.47.5964

　　B.47.619

　　C.210

　　D.210.1

　　[答案]D

　　3.匯率的種類

　　(1)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

　　遠(yuǎn)期匯率和即期匯率常常不一致。如果貨幣的期匯比現(xiàn)匯貴，則稱該貨幣遠(yuǎn)期升水;如果期匯比現(xiàn)匯便宜，則稱該貨幣遠(yuǎn)期貼水;如果兩者相等，則稱為平價(jià)。

　　【例題·單選題】(2007 年)銀行掛出的人民幣對(duì)美元的即期匯率是：USD1=CNY7.5865;3 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是：USD1=CNY7.4992。這表明人民幣遠(yuǎn)期( )。

　　A.升水

　　B.貼水

　　C.升值

　　D.貶值

　　[答案]A

　　(2)基本匯率與套算匯率

　　基本匯率是指一國貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。大多數(shù)國家選擇本國貨幣對(duì)美元的匯率作為基本匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指對(duì)其他外國貨幣的匯率。

　　4.影響匯率變動(dòng)的主要因素(掌握，新增)

　　(1)國際收支

　　國際收支逆差，外幣升值，本幣貶值;國際收支順差，外幣貶值，本幣升值。

　　(2)相對(duì)通貨膨脹率

　　根據(jù)購買力平價(jià)理論，國內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長期趨勢的主導(dǎo)因素。如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值;反之則升值。

　　(3)相對(duì)利率

　　利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為明顯。高利率貨幣升值(即期)

　　(4)總需求與總供給

　　總需求增長快于總供給時(shí)，本幣一般呈貶值趨勢。

　　(5)市場預(yù)期

　　如果市場預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實(shí)際貶值。

　　【例題 1·單選題】在短期，對(duì)匯率變動(dòng)影響最為顯著的因素是( )。

　　A.利率

　　B.通貨膨脹率

　　C.國際收支

　　D.總供求

　　[答案]A

　　【例題 2·單選題】(2006 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))根據(jù)購買力平價(jià)理論，決定匯率長期趨勢的主導(dǎo)因素是( )。

　　A.國際收支

　　B.國內(nèi)外通貨膨脹率差異

　　C.利率

　　D.總供給與總需求

　　[答案]B

　　【例題 3·多選題】(2007 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))導(dǎo)致一國貨幣升值的因素有( )。

　　A.國際收支順差

　　B.對(duì)外貿(mào)易持續(xù)逆差

　　C.通貨膨脹率比他國低

　　D.提高利率

　　E.總需求增長快于總供給

　　[答案]ACD。

　　5.匯率決定理論(掌握，新增)

　　(1)購買力平價(jià)理論(掌握)

　　瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于 1922 年提出購買力平價(jià)理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動(dòng)也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價(jià)是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價(jià)水平成反比，是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。

　　購買力平價(jià)分為絕對(duì)購買力平價(jià)和相對(duì)購買力平價(jià)。

　　①絕對(duì)購買力平價(jià)

　　絕對(duì)購買力平價(jià)說明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價(jià)水平之比。用 e 表示直接標(biāo)價(jià)法下的匯率，Pd 和 Pf 分別表示本國和外國一般物價(jià)的絕對(duì)水平，則其公式為：

　　②相對(duì)購買力平價(jià)

　　相對(duì)購買力平價(jià)說明的是某一時(shí)期匯率的變動(dòng)，即兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的匯率之比等于兩國一般物價(jià)指數(shù)之比。用分別表示基期匯率和報(bào)告期匯率，PId 和 PIf 分別表示本國和外國一般物價(jià)指數(shù)，則其公式為：

　　熟悉相對(duì)購買力平價(jià)和絕對(duì)購買力平價(jià)之間的關(guān)系：如果絕對(duì)購買力平價(jià)成立，相對(duì)購買力平價(jià)一定成立。反過來，如果相對(duì)購買力平價(jià)成立，絕對(duì)購買力平價(jià)就不一定成立。

　　【例題 1·單選題】(2004 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))假設(shè) A 國的通貨膨脹率為 6%，B 國的通貨膨脹率為 4%，根據(jù)購買力平價(jià)理論，A 國貨幣匯率在外匯市場上趨于( )。

　　A.升值

　　B.貶值

　　C.升水

　　D.貼水

　　[答案]B

　　【例題 2·多選題】(2004 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))絕對(duì)購買力平價(jià)與相對(duì)購買力平價(jià)的關(guān)系是( )。

　　A.絕對(duì)購買力平價(jià)成立，相對(duì)購買力平價(jià)一定成立

　　B.絕對(duì)購買力平價(jià)成立，相對(duì)購買力平價(jià)不一定成立

　　C.相對(duì)購買力平價(jià)成立，絕對(duì)購買力平價(jià)一定成立

　　D.相對(duì)購買力平價(jià)成立，絕對(duì)購買力平價(jià)不一定成立

　　E.絕對(duì)購買力平價(jià)和相對(duì)購買力平價(jià)是等價(jià)關(guān)系

　　[答案]AD

　　【例題 3·多選題】(2004 年、2005 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))下列關(guān)于購買力平價(jià)理論的表述中，正確的有( )。

　　A.貨幣的購買力與一般物價(jià)水平成反比

　　B.絕對(duì)購買力平價(jià)與相對(duì)購買力平價(jià)是等價(jià)關(guān)系

　　C.貨幣的購買力與一般物價(jià)水平成正比

　　D.絕對(duì)購買力平價(jià)成立，相對(duì)購買力平價(jià)一定成立

　　E.相對(duì)購買力平價(jià)成立，絕對(duì)購買力平價(jià)不一定成立

　　[答案]ADE

　　(2)利率平價(jià)理論

　　利率平價(jià)理論從國際資本流動(dòng)角度探討匯率，考察利率對(duì)匯率的影響，特別是短期匯率的變動(dòng)。利率平價(jià)理論分為拋補(bǔ)利率平價(jià)和未拋補(bǔ)利率平價(jià)。

　　拋補(bǔ)利率平價(jià)理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國利差。

　　【例題 1·單選題】(2005 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))若美元利率為 5%，日元的利率為 3%，則根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期美元( )。

　　A.年升水率為 2%

　　B.年貼水率為 2%

　　C.年貶值率為 2%

　　D.年升值率為 2%

　　[答案]B

　　【例題 2·單選題】(2006 年中級(jí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))假設(shè)本國貨幣利率為 5%，外國貨幣利率為 4%，根據(jù)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，本國貨幣匯率應(yīng)( )。

　　A.升值 l%

　　B.貶值 1%

　　C.升水 l%

　　D.貼水 1%

　　[答案]D

　　【例題 3·多選題】根據(jù)利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期匯率的大小取決于( )。

　　A.國內(nèi)外通貨膨脹差異

　　B.國內(nèi)外物價(jià)水平差異

　　C.國內(nèi)外利差

　　D.匯率預(yù)期升貶值率

　　E.即期匯率

　　[答案]CE