資產(chǎn)配置

　　(一)資產(chǎn)配置的意義和主要考慮因素

　　資產(chǎn)配置是根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配。

　　資產(chǎn)配置是投資組合管理過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。

　　一般而言，進(jìn)行資產(chǎn)配置主要考慮的因素有：

　　1.影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素：這些因素包括投資者的年齡、投資周期、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財(cái)務(wù)變動(dòng)狀況與趨勢(shì)、財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好等。

　　一般情況下，對(duì)于個(gè)人投資者而言，個(gè)人的生命周期是影響資產(chǎn)配置的最主要因素;機(jī)構(gòu)投資者則更著重機(jī)構(gòu)本身的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及股東、投資者的特殊需求。

　　2.影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán)境因素

　　3.資產(chǎn)的流動(dòng)性特征與投資者的流動(dòng)性要求相匹配的問(wèn)題

　　4.投資期限

　　5.稅收考慮

　　(二)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

　　1.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置

　　(1)從一般意義上講，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置(SAA)是為了滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)與收益目標(biāo)所做的長(zhǎng)期資產(chǎn)的配比;是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)資產(chǎn)做出一種事前的、整體性的、最能滿足投資者需求的規(guī)劃和安排;是反映投資者的長(zhǎng)期投資目標(biāo)和策略，確定各主要大類(lèi)資產(chǎn)的投資比例，建立最佳長(zhǎng)期資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)。

　　(2)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)以追求長(zhǎng)期回報(bào)為目標(biāo)的資產(chǎn)配置。

　　(3)這種資產(chǎn)配置方式重在長(zhǎng)期回報(bào)，不考慮資產(chǎn)的短期波動(dòng)，其投資期限可以長(zhǎng)達(dá) 5年以上。

　　2.戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

　　(1)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置(TAA)就是在遵守戰(zhàn)略資產(chǎn)配置確定的大類(lèi)資產(chǎn)比例基礎(chǔ)上，根據(jù)短期內(nèi)各特定資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)，對(duì)投資組合中各特定資產(chǎn)類(lèi)別的權(quán)重配置進(jìn)行調(diào)整。

　　(2)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是一種根據(jù)對(duì)短期資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件的預(yù)測(cè)，積極、主動(dòng)地對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。

　　(3)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場(chǎng)的短期波動(dòng)，強(qiáng)調(diào)根據(jù)市場(chǎng)的變化，運(yùn)用金融工具，通過(guò)擇時(shí)調(diào)節(jié)各大類(lèi)資產(chǎn)之間的分配比例，管理短期的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的周期較短，一般在一年以?xún)?nèi)，如月度、季度。

　　【單選】以下關(guān)于戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置說(shuō)法錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置重在管理短期的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　B.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是一種事前的、整體的、最能滿足投資者需求的長(zhǎng)期規(guī)劃和安排

　　C.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的有效性是存在爭(zhēng)議的

　　D.運(yùn)用戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的前提是基金管理人能夠準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化，發(fā)現(xiàn)單個(gè)證券的投資機(jī)會(huì)，并且能夠有效實(shí)施動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置方案

　　『正確答案』B

　　『答案解析』B項(xiàng)，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場(chǎng)的短期波動(dòng)，強(qiáng)調(diào)根據(jù)市場(chǎng)的變化，運(yùn)用金融工具，通過(guò)擇時(shí)，調(diào)節(jié)各大類(lèi)資產(chǎn)之間的分配比例，管理短期的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的周期較短，一般在一年以?xún)?nèi)。

　　【單選】(　)是在遵守確定的大類(lèi)資產(chǎn)比例基礎(chǔ)上，根據(jù)短期內(nèi)各特定資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)，對(duì)投資組合中各特定資產(chǎn)類(lèi)別的權(quán)重配置進(jìn)行調(diào)整。

　　A.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置

　　B.戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

　　C.主動(dòng)配置

　　D.被動(dòng)配置

　　『正確答案』B

　　『答案解析』戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是為了滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)與收益目標(biāo)所做的長(zhǎng)期資產(chǎn)的配比;戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是在遵守戰(zhàn)略資產(chǎn)配置確定的大類(lèi)資產(chǎn)比例基礎(chǔ)上，根據(jù)短期內(nèi)各特定資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)，對(duì)投資組合中各特定資產(chǎn)類(lèi)別的權(quán)重配置進(jìn)行調(diào)整。